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摘 要 ：盈余质量的研究能够帮助投资者采取更为优化的投资策略,从1968 年 Ball 和 Brown 对盈余质量的研究开始,经过几十年的努力,广大学者对盈余质量的研究已经取得了丰硕的成果,本文主要从财务分析和公司治理两个方面对盈余质量的文献进行整理.

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关 键 词 ：盈余质量；财务分析；公司治理

中图分类号：F239.1文献标识码：A文章编号：1672-3309（2008）11-0068-03

从1968 年 Ball 和 Brown 的研究“会计盈余的经验评价”及 Beaver 的“年会计盈余宣告的信息含量”证明了盈余质量的有用性之后,对于盈余质量的研究开始受到广大学者的重视,这几十年对盈余质量的研究取得了丰硕的成果.

一、基于财务分析角度对盈余质量的研究

盈余质量,从财务分析的角度来讲,就是选择财务指标对盈余质量进行分析,如利润和净现金流量之比,净资产盈余率,每股现金流量,销售净利率等.

Lev and Thiagarajans（1993）引进了计量盈余质量的一个很有创意的方法.他们区分了财务分析师用来评估盈利质量的 12 条基本原则,这些原则包括应收账款相对销售收入的变动、存货和订单的积压等等.对样本中每个公司的 12 条基本原则,Lev and Thiagarajans 分别赋予 1 分或 0 分,然后相加,以其总和来计量盈利质量.他们把样本公司按得分高低分成5组,应用回归分析检测各组的盈余反应系数（ERC）,发现盈余质量高的样本组其 ERC也更高,从而验证了盈余质量同 ERC 存在正相关.Sloan（1996）将会计盈余分成应计利润和经营现金流量两部分,并通过未来会计盈余对应计利润和经营现金流量的回归来进行盈余质量的研究.研究发现应计利润的系数小于现金流量的系数,从而得出结论：在会计盈余的组成部分中,应计利润的持续性弱于现金流量.这表明,当前会计盈余中,若应计利润所占比重高,这表明盈余质量低.Dechow and Dichev（2002）通过对应计在会计处理上的模型化分析,发现当前的应计可以用过去、现在以及将来的经营活动产生的现金净流量和估计错误来表示,从而构建了著名的 DD模型.由于长期应计跨度时间较长,可能跨越几个甚至几十个会计期间,因此,无法用过去、现在以及将来的经营活动产生的现金净流量进行很好的回归.所以,在 DD 模型中只能以短期应计,也就是流动性应计作为因变量,通过回归出的残差来反映流动性应计中的估计错误数量.作者通过与流动性应计的绝对额比较,发现该残差能够更好地区分不同的长期应计前盈余持续性的企业.但是他们并没有讨论长期应计评估的错误问题,也未能阐述对流动性应计回归出的残差能在多大程度上反映应计总额的盈余质量.从实际应用角度来说,DD 模型受到流动性应计的限制.当使用 DD 模型来评价总应计质量时,原则上,将会计算出一个综合反映应计不确定性的盈余质量指标,但是由于长期应计与现金流实现间的长期滞后性,使得利用 DD 模型来评价总应计质量变得没有意义.

从目前国内文献来看,基于财务报告的一些指标来分析上市公司盈余质量仍停留在定性的描述,虽有少量的实证研究,但研究角度较为单一而且研究不够深入.储一昀与王安武（2000）从会计盈余与经营现金流量联系的角度出发,考察了中国上市公司的盈余质量问题.他们认为,盈余质量反映盈利的确认是否同时伴随相应的现金流入,只有伴随现金流入的盈余才具有较高质量,具体表现为以应计制为基础计算的有关盈利指标数值与以现金制为基础计算的有关盈余指标数值的差异程度,这一差异越小,盈余质量就越高.为此,他们结合基本面分析,通过计算资产盈余率、销售利润率等8个指标在应计制与现金制下的差额来反映盈余质量,研究表明,中国上市公司的盈余质量不容乐观.陆璇、陈小悦、张岭松、刘慧霞（2001）分别采用Ou and Penman (1989) 和Abarbanell and Bushee (1997) 所用的方法对A股市场上市公司的年报进行分析, 得到了与他们的研究结果相类似的结论, 即上市公司的财务报告中所提供的信息有助于对公司未来的盈利状况进行预测.秦志敏（2003）认为甄别盈利质量从财务分析角度讲,基本思路应该是:用计账制度即权责发生制和收付实现制考察盈利指标,如利润和净现金流量进行对比、净利润和经营活动净现金流量进行对比,对二者差异较大的状况做深入分析.柳木华（2003）借鉴西方学术文献,基于财务报告选择了 8 个指标作为反映盈余质量的信号,利用中国沪深股市 1995~1999 年度的数据就市场对盈余质量的 8 个信号指标的反应进行考察.这 8 个指标分别为毛利、营业和管理费用、非经常性利润、实际税率、存货、应收账款、资产减值准备及审计意见.与Lev and Thiagarajans（1993）研究不同的是,柳木华是以这 8 个信号分别作为盈余质量的表征变量,因而无法直接比较公司间盈余质量的高低.而前者则以公司12 条基本原则的得分总和来概括盈余质量,公司的盈余质量因此可以直接相比.

通过上述对国内会计盈余质量研究状况的简要回顾,可以发现基于财务报告层面的盈余质量实证分析的文章比较少,研究角度也较为单一,陈小悦和柳木华在总结国外研究经验的基础上,结合中国实际情况选取了评价盈余质量的一些指标,为后人的研究提供了宝贵的经验,但是所选研究期间是在 1999 年以前,随着我国