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摘 要 ：清朝末年,西风东渐,在向西方学习的过程中,华商创立了中国第一批股份制企业.这些企业通过发行股票,筹集资金,近代华商发行的第一批股票由此产生.这些股票的形制和内容,反映了当时股份制企业发行股票的一般路径与特征,也折射出了清末政治、经济和文化的某些特点.

关 键 词 ：华商 股票 发行

一、近代华商发行的第一批企业股票

华商创立股份制企业,是向西方人学习的结果,《申报》对此评论道：“自泰西通商以来,华人见西人数万里而来,道路之远风涛之险皆所不顾,而挟巨资以往来,营运规模气象与中国判若天渊,于是乎细思其故,而知西人之经营恢廓资本巨万者,大都皆系集公司纠股分而成,以千万之财力聚于一处经之营之,自与一人一家之力大相径庭.华人见而羡之,遂从而效法之”,效法者中,“最有成效者,莫如轮船招商局”,其首创者也是轮船招商局,时人亦有评论：“中国从无纠合公司之举,自招商局开其先声,而后竞相学步,等人见公司之利如此其稳且便,遂莫不幡然改图,一扫从前拘谨之成见,于是（对）济和保险、开平煤矿、平泉铜矿、机器织布、机器缫丝、长乐铜矿等莫不争先恐后,踊跃投股”.迄1883年初,中国自办之股份制企业达20余家.

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至1887年,在《申报》登载过价格的企业股票共计36支,它们是旗昌浦东栈码头、金州煤铁矿、施宜铜矿、开平煤矿、电灯、长乐铜矿、招商轮船、点铜、电线、济和、牛乳、仁和保险、自来水、赛兰格点铜、平泉、织布、公平缫丝公司、鹤峰铜矿、中国玻璃股份、叭喇糖公司、电报、顺德铜矿、驳船公司、三源公司、新造纸公司、上海保险公司、承德三山银矿、白土银矿、徐州煤铁矿、池州煤矿、平泉铜矿、沙岑开地公司、荆门煤铁矿、贵池煤铁矿、火车糖、烟台缫丝.①观察早期华商发行的第一批股票的名称,不少仍以“局”冠名,与它们宣称的“仿西国公司之例”并不一致,显然还保留着“官督商办”企业的痕迹.对于这种现象,郑观应批判道：“按西例,由官设立者谓之局,由绅商设立、为商贾事者谓之公司,等公司总办由股董公举,各司事由总办所定.等今中国禀请大宪开办之公司,虽商民集股,亦谓之局.其总办稍有牵涉官事者,即由大宪札饬之,不问其胜任与否,只求品级较高,大宪合意即可.所以各局总办,道员居多”.从这些股票的行业领域看,涉及金融、保险、能源、交通、纺织等,其中矿业类股票所占比例最高,达1/3以上.矿务类股票比例最高,原因有二,一是矿务开采禁绝很久.明代曾大兴过矿务,但“官藉此以招摇生事,鱼肉乡民,其后鉴于前车,仍一律停采以蘇民困”.二是因为风气转变.中国很多矿务,“惑于风水之说,向来禁止开采,惟云南之铜矿及各处煤矿,或尚有听民间开挖者”,但自轮船盛行制造渐广,风气与从前大有不同,人们亦“知资煤于外洋,则中国自失其利权,而中国自有之矿,反令货集于地,爰亦创为开矿之说,有作于前,自必有绳于后,以致日增月盛,除煤矿而外,又有铜铁铅锡金银各矿,莫不次第开办,纠股购地,争先恐后,不遗余力”.

这批股票的出现,拉开了中国企业资产证券化的序幕,标志着中国经济史上一个新时代的开始.至此,西方近代股份制在中国近代企业中的地位已基本确立.然而,令人遗憾的是,受1883年上海金融风潮影响,到1887年上市企业股票仅剩下12支,且股价低落,近代华商发行的第一批股票进入低潮期.

二、近代华商发行第一批股票的形制与内容

股票由股份制企业发行,是股东入股企业的最重要凭证,股东可以此为凭取得企业股息.近代早期华商股票原件多已失传,我们能看到的多为影印件和临摹件,如成立于1872年的轮船招商局的股份票、股份票存根和息折式；1882年成立的徐州利国矿务总局股份票、股份票存根和股折式；1879年由北洋大臣李鸿章批准发行的湖北矿务总局股份票和股份票存根（如图1所示）②.此外,还有1885年山东莒州矿务发行的股票原件③.

以上4家企业的股票,有很多相似之处,尤其在格式和形制方面.从股票的格式上看,多数文字竖排,标题名称则由右往左横书.股份票与股份票存根二者并排印刷,为二联票,文字内容内容几乎完全相同.从票面形制来看,都是中间为文字,四周用线条圈围.由股票的格式与形制,我们可以推测购买股票的一般程序,先在股票和存根上标明,然后填上相应文字,接着加盖企业印章,从骑缝文字中间剪开,分开股票与存根,股票交给股东,股份制企业留下存根.这4份股票,从发行时间来看,最早的是轮船招商公局的股票,从文字内容来看,文字最多、内容最丰富的则是山东莒州矿务股票.4份股票的骑缝文字格式相近,都是自上而下书写,所要告知的内容差异不大.

如图1所示,当投资者缴足股银后,发行股票的企业则给投资者“联票一纸,息折一扣,局章一本”,因为中国企业股票多数为分期付款,所以各企业还必须刊印股份收银单,作为收据,它记载认股者交纳的部分现银,股银缴清后,上缴所有的股份收银单,即可置换正式的股票.还有的公司先给股份收据,持股份收据换股份单,例如,华商沙岑开地公司曾发布的《股份单告成》记载,“公司之股分单现已告成,可以发给众股友,众股友持有股分收据者,可于下礼拜二即本月十五日起持据本行交换股分单”.如果再加上存根式,则每个企业在发行股票时,至少要刊刻5种有关文件凭证.分别是局章、股份收银单、股份票式和存根式、息折.这5种文件凭证,实际上是在规范发行股票的五个环节,即认股、付款、填票、取息和股权转移.

从股票的内容来看,创办股份制企业必须要报当地督抚的批准,继而要得到“大宪”即北洋大臣或南洋大臣的批准,即地方大员议定之后,“尚禀明大宪,批准立案,然后出而招股”.股票为纸质,上面不仅要有票面金额,而且还要有购买者的住址姓名,对于股票上不注姓名,恐致诈骗纠纷,《申报》曾专门撰文警示,“夫买卖之弊百出不穷,近来股票有单填数,不注姓名者,展转袒授,但以一纸为凭,此不过印板之票,而加以经办者之戳记,或再加西人之签字亲自画押耳,人情多伪,晚近之风更非昔比,自捐例减成空白部照发出外省填注,而假照之案,时有所闻,彼则例禁甚严,苟经破案罪罹大辟尚不惜以身试法,而况区区股票.巧而黠者有不念及买卖之纷,而伪造描摹以欺人乎,捐例减成若从九不过十数元,监生不过念余元,为利几何,而有人肯造假,照此则动辄百金,转无人为鬼蜮之谋乎?西人之股分既无不签名于上,如有抵债转卖情事,以我之股归彼收执,必向公司验明改签新户之名,三面过割,如此郑重,乃今仿效西人,徒藉其名而不师其意,保无伪票之弊乎.且即不防伪票,而或有偷窃等事,又将何从根究乎?”
创办股份制企业获得批准后,什么时候发行股票,股票面额,发行规模额度,由企业自行决定.而股票的招募,则更是企业自己的事,当时招股主要有三种途径,第一种是“因友及友辗转邀集”.如上文所述轮船招商局.此外,开平煤矿“之所以能筹集巨资,主要是通过唐茂枝（其兄为唐廷枢）的巨大势力和努力奔走”；第二种方式是登报公开招募.登报向社会公开招股,上海机器织布局首开先例,曾5次公开将招股情况刊登于《申报》④.这种招股方式,效果极佳.经办人经元善后来自豪地说：“溯招商、开平股分,皆唐、徐诸公因友及友,辗转邀集.今之登报招徕自愿送入从此次始.初拟章程招四十万,后竟多至五十万,尚有退还不收”[16]；第三种是利用各地钱庄票号和招商局网络代收.上海机器织布局不仅在《申报》上公开招股,而且在《申报》上刊登了启事,公布委托代收银两代售股票的钱庄票号名称和绅商姓名,“本局现将挂号册寄托各埠绅商,代为存根填发.所交五成银两,俟各埠汇申,本局收到后,掣给收票为凭.”

此外,早期股票遗失,亦可挂失补办,如《申报》曾登载挂失声明云,“招商轮船股份票并息折共廿股,内计第六千五百七十三号至六千五百八十二号云记十股,又第七千七百零八号至七千七百十七号明记十股,已同该轮船沉没,即向招商局报明,另易图记补还廿股,以照收息如以前沉没之股票或被别人捞出,作为废纸.特此声明”.

综上所述,早期华商企业通过发行股票,筹集资金,催生了近代中国第一批华商企业股票.这些股票的形制和内容,反映了当时华商股份制企业发行股票的一般路径与特征,也折射出了清末政治、经济和文化的某些特点.

注 释

① 这36支股票参见《申报》,1882年6月9日~1887年1月13日.

②这些影印件分别刊载于余明侠：《徐州煤矿史》,江苏古籍出版社,1991年；陈旭麓、顾廷龙、汪熙主编：《盛宣怀档案资料选辑之二：湖北开采煤铁总局·荆门矿务总局》上海人民出版社,1981年.

③由于资料所限,部分内容是在卢伯炜、朱荫贵研究成果基础上整理而得.参见卢伯炜《官督商办洋务企业股份票研究》,《苏州大学学报》1995年4期；朱荫贵：《近代中国的第一批股份制企业》,《历史研究》2001年第5期.

④分别见《申报》1881年1月13日、2月11日、4月30日、6月5日和1882年5月18日.

参考文献：

[1] 《中西公司异同续说》,《申报》,1883年12月31日.

[2] 《商船兴废论》,《申报》,1884年8月14日.

[3] 《申报》, 1883年10月21日.

[4] 《公司多月则市面旺论》,《申报