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尽管上市会对家族化的管理有一些约束,但上市可以实现的是制度化和国际化的跃进.
10月15日,力帆实业(集团)股份有限公司(下称力帆集团)高管层由董事长尹明善亲自带队,正在北京焦急地等待着证监会发审委公布第177次会议的审核结果.
当日傍晚时分,中国证监会发审委第177次会议审核通过了力帆集团A股首次公开发行的申请.这意味着最快在一两个月内,力帆就会登陆A股市场.由此,力帆也将成为第一个A股市场IPO的民营汽车企业.
历经风雨十八载,力帆集团整体上市终于梦圆.这是今年72岁的尹明善最大的心愿――这不仅关系到当下力帆的生存与发展,更关乎未来的力帆将“帆”落谁家.
力帆沿史
1992年,一家名为“重庆轰达车辆配件研究所”的单位成立,尹明善出任研究所所长.重庆轰达车辆配件研究所便是力帆集团的前身.最初的头几年里,尹明善生产的“HONGDA(轰达)摩托车”,虽与日本本田公司生产的HONDA(宏达)牌摩托车外观类似,但价格却低很多,产品逐渐取得市场.
1997年,由于企业逐渐形成规模,按照国家体改委的要求,重庆力帆轰达实业集团有限公司(下称力帆轰达)设立,成员为轰这车辆配件研究所等六家企
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1997年,尹明善获得整车生产资格;1998年,力帆轰达获得自营进出口权,开始进军海外市场,主要出口到越南、老挝等地.
此间,日本摩托车企业本田公司对力帆轰达提起了外观专利权侵权的诉讼,力帆轰达不得已注销了HONGDA、轰达等字样商标,并弃用“轰达”之名,力帆轰这由此更名为重庆力帆实业集团有限公司,直到2007年完成股份制改革.
2003年,力帆集团达到顶峰.在尹明善的带领下,经过11年的努力,力帆集团实现年销售收入达到60多亿元,出口额超过2亿美元.力帆集团亦因此形成了庞大的子公司网络,包括国内发动机制造公司、摩托车销售公司和众多海外子公司、企业自营进出口公司等十几家控股子公司.
在力帆集团到达摩托车制造行业顶峰之时,2003年9月10日,重庆力帆汽车有限公司注册成立.尹明善希望借此进入研制、开发、生产销售汽车和汽车零配件领域,希望力帆集团能够尝试从摩托车制造到汽车制造的跨越.尽管在有些人看来,力帆集团转行造汽车是一件可笑的事情,但日后的事实证明,尹明善的这一战略举动.并没有把力帆集团拖入危险的资金泥淖.
与此同时,力帆集团上层的控股公司开始构建,重庆力帆控股有限公司(下称力帆控股)于2003年11月19日设立,注册资本3亿元.
2004年8月16日,重庆力帆汽车发动机有限公司成立,注册资本1000万元;2005年12月31日,重庆力帆乘用车有限公司成立,注册资本7亿元;2006年1月23目,重庆力帆汽车销售有限公司设立,注册资本1000万元.随着集团旗下一系列涉足汽车制造、销售、发动机领域的公司相继设立,力帆集团正式进入轿车和微车生产领域,从而成为重庆当地最大的民营企业.
2007年,力帆集团开始谋求上市,转而进行股份制改革.其原计划是在2008年10月启动国内上市,但由于金融危机席卷全球,上市进程一度被搁置.今年3月18日,力帆再次递交IPO申请,而今终于获批.
上市缓解资金之渴
力帆集团如此迫切地上市,和其资金状况有关.从2006年1月力帆集团520轿车上市开始,尹明善就把汽车业务作为了力帆集团的主营业务.不过,力帆集团在乘用车市场上的表现却并不尽如人意.2006年,力帆汽车产销量只有11万辆,2007年产销量突破了4万辆之后,2008年的销量叉下滑到了17万辆.2009年,力帆销售了6万辆汽车,虽同比增长了150%,但在全国乘用车企业排名中,却仍是一个小弟.
2008年全球金融危机爆发后,力帆的另一主要业务一摩托车出口也受到了严重影响:2009年,力帆摩托车的出口额从2008年的4.99亿美元猛降到了243亿美元,力帆目前的资金压力已不言而喻.根据力帆实业的招股书,2010年上半年该公司的资产负债率(合并)已高达728S%.
对此,铁了心造汽车的尹明善曾表示,到2015年为止,力帆需要再往汽车产业上投资45亿元,以达成年产40万~50万辆的发展目标.他认为,只有达到这一产量.力帆才能走上良性发展的轨道.但是,与摩托车制造不同,“汽车制造是资金密集型、技术密集型行业.需要大量资金.”尹明蔷表示,做摩托车时不管怎么花,钱都用不完,而进入汽车行业后,钱却始终不够用.
据力帆汽车此前对外的发言,其初期资金来源主要为力帆集团摩托车业务积累的i丘9亿元资金.2008年,力帆集团得到了美国AIG集团9000万美元的入股资金及银行贷款.但对于汽车制造企业而言.这部分资金并不能维持一家车企稳定运转.
根据全球通用的理论,汽车公司年销量必须达到30万辆以上,才能跨过盈亏平衡线.力帆汽车实际产量低于产能,产能长期闲置进一步加大成本支出,也加剧了力帆汽车对资金的需求.
根据力帆汽车此前公布的发展计划,该公司计划三期投入24亿元发展轿车业务,启动内蒙古和重庆市璧山县两大生产基地建设.
目前,为达到2015年目标的45亿的投资额中,力帆已经自筹到了24亿元,仍有20亿元左右的资金缺口亟待填补.由于民营汽车公司借贷难度较高,上市便成了力帆集团的不二之选.
根据招股说明书,力帆集团本次拟发行不超过2亿股,发行后总股本不超过9S亿股,拟募集资金14.8亿元,投入到lS万辆乘用车项目、摩托车生产基地建设项目、动力基地项目.如果以市盈率20倍计,力帆集团挂牌之后,市值有望超过100亿.无论是对董事长尹明善还是对整个企业而言,进入资本市场将为力帆的乘用车事业带来更多的机遇.
家族企业模式谋变
对于力帆,外界最感兴趣的话题有两个:力帆何时实现上市和尹明善如何为自己挑选接班人.在业内人士看来,上市对于力帆的意义并不仅在于此.作为家族式民营企业,除了上市,为自己挑选接班人是困扰老尹的另一难题.
1992年,尹明善以54岁高龄下海.从摩托车配件起家的他,经过18年努力,成就了今天的事业.力帆如何转型的问题,严峻地摆在了老尹面前.特别是几年前尹明善当选为重庆市政协副主席,成为中国改革开放后第一位进入省级领导岗位的民营企业家后,老尹面临着如何“分身”政界和商界的问题.而关于他的接班人问题也被摆上了桌面.
但1971年生的尹喜地显然志不在此.这位喜欢让别人称他为“精彩哥”的现挂力帆足球俱乐部董事长虚职的力帆接班人,在老尹创业之时便加入了父亲的企业.当力帆集团旗下的摩托车厂数量达到五家时,尹明善就将其中的三家厂交给尹喜地来打理.但是小尹的兴趣并不在此,
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“玩车”才是他现在的主业.在整车生产经营方面,他显然缺乏充足的经验.
在力帆集团的准接班人尹喜地尚无成熟企业治理经验之际,能够成功上市,无疑也将有利于破局力帆目前的家族式困境,为基业长青打下基础.
事实上,尹明善从不否认力帆是一个典型的家族式企业.力帆的招股说明书也证实了这一点.根据招股说明书,尹明善及其夫人陈巧凤、儿子尹喜地、女儿尹索微将直接持有62478万股力帆实业股权.此外,尹明善家族10096控股的力帆控股还持有力帆实业6186亿股股份.如果按此次计划发行股数上限2亿股计算,力帆实业上市后,实际控制人尹明善家族所持股权将占总股本的65.67%,处于绝对控制地位.
不过,将企业永远置于家族完全控制之下却并不是尹明善想要的.在接受媒体采访时,尹明善就曾表示过:“在上市初期,家族可能要51%以上的控制权;公司逐渐扩大后会把股权摊薄到34%,要有三分之一的否决权;到最后完全不必要了,
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