关于财务杠杆论文范文集,与财务杠杆与财务风险相关论文格式

本论文是一篇关于财务杠杆论文格式,关于财务杠杆与财务风险相关毕业论文范文。免费优秀的关于财务杠杆及财务风险及资本结构方面论文范文资料,适合财务杠杆论文写作的大学硕士及本科毕业论文开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。

【摘要】由于固定利息的存在,使得公司在经营过程存在财务杠杆效应,究竟企业确定何种负债规模和多大程度上利用财务杠杆,已成为现在企业财务管理中的一个重要课题.本文首先分析了财务杠杆的含义及作用,其次简要阐述了财务杠杆与财务风险的关系,然后探究了影响财务杠杆和财务风险的因素,最后就合理利用财务杠杆和财务风险提出了建议与措施.

【关键词】财务杠杆财务风险

“给我一个支点,我就可以撬起整个地球”,这是物理学上大家耳熟能详的杠杆原理.而杠杆原理不仅仅存在于物理学中,在财务学中同样存在杠杆原理和杠杆效应.经过改革开放30年的发展,公司所有权和经营权基本分离,公司治理机制的不断完善,中国资本市场不断健全,公司财务管理水平也得到了不断提高,企业负债经营已经成为我国企业管理经营中的常态.企业负债一方面由于固定利息的存在使企业获得财务收益,另一方面,企业存在着到期不能还本付息的可能性.那么企业应该选择何种规模的负债,使得企业在降低资本成本的同时,充分发挥财务杠杆效应防范财务风险就成为了企业财务管理中的重要内容.

一、财务杠杆及作用

1、息税前利润与每股收益

从理论上,财务杠杆的大小可以通过财务杠杆系数来反映,即每股收益的变动率相对于息税前利润变动率之比,一般情况,财务杠杆系数越大,意味着财务风险也越大.以下我们通过一个例子来予以说明.

某股份有限公司目前权益全部由普通股构成,共50万股.由于公司生产经营规模扩大,现在急需筹集资金1000万元,根据公司目前的情形主要有以下几种筹资方式：普通股筹资,即发行100万股普通股,每股10元；负债筹资,即向银行借款1000万,利率为10%；优先股筹资,即发行优先股120万股,每年按12%的股利率支付优先股股利.目前公司的息税前利润为200万元,扩大生产规模后预计公司的息税前利润将达到300万元,公司所得税税率为25%.

公司在扩大生产经营规模之前EPS等于200*（1-25%）/50等于3.00（元/股）,如果公司扩大生产经营规模后息税前利润仍为200万元,则公司在三种不同筹资方式下的每股收益分别为：普通股筹资：EPS等于200*（1-25%）/（50+100）等于1.00（元/股）；负债筹资：EPS等于（200-1000*10%）*（1-25%）/50等于1.5（元/股）；优先股筹资：EPS等于（200*（1-25%）-1000*12%）/50等于0.6（元/股）.

当公司扩大生产经营规模后,公司的息税前利润为300万元时,公司在三种不同筹资方式先的每股收益分别为：普通股筹资：EPS等于300*（1-25%）/（50+100）等于1.50（元/股）；负债筹资：EPS等于（300-1000*10%）*（1-25%）/50等于3.00（元/股）；优先股筹资：EPS等于（300*（1-25%）-1000*12%）/50等于2.10（元/股）.

对于股份制公司而言,公司的财务杠杆表现为每一单位的息税前利润所带来的更大幅度的每股收益的变化.当财务杠杆表现为正效应时,当息税前利润增加,则带来更大幅度的每股收益的增减,当息税前利润减少时,带来更大程度的每股收益减少.当息税前利润增加到300万元时,息税前利润增加了50%,三种筹资方式下的每股收益分别增加了50%（（1.50-1.00）/1.00）、100%（（3.00-1.50）/1.50）和250%（（2.1-0.6）/0.6）.从上述分析可以看出,普通股筹资没有带来相应的财务杠杆效应,由于有固定利息和优先股股利的存在使得负债筹资和优先股筹资带了相应的财务杠杆,即息税前利润增加导致每股收益的大幅度增加,从增长的幅度来说,优先股筹资的增长幅度更大.

2、财务杠杆系数

DFL等于（△EPS/EPS）（△EBIT/EBIT）（1）

在上式中,△EPS表示每股收益的变动额,EPS是变动前的每股收益,△EBIT表示息税前利润的变动额,EBIT则是变动前的息税前利润.DFL表示每一单位的息税前利润的变动带来的DFL倍每股收益的变动.在财务实务中上述DFL的计算公式不便计算,经过整理和推导得：

其中EBIT是变动后的息税前利润,I是利息支出,Dt是优先股的股利,T是企业所得税率.经过此计算公式,当基期息税前利润是200万元,计算三种不同筹资方式的财务杠杆系数为：普通股筹资：DFL等于200/200等于1；负债筹资：DFL等于200/（200-1000*10%）等于2；优先股筹资：DFL等于200/（200-1000*12%/（1-25%））等于5.

普通股筹资其财务杠杆系数为1,说明公司通过普通股筹资没有带来财务杠杆效应,到息税前利润变化到300万元时,公司的普通股每股收益则为1.50元（1.00*（1+50%））,这与前面的推导是一致的；负债筹资的财务杠杆是1.5倍,每股收益的变动率是息税前利润变动率的2倍,即100%（50%*2）,到息税前利润为300万元时,每股收益3.00元（1.5*（1+100%））,这是上式的计算时是一致的；优先股筹资时,DFL为5倍,则每股收益的变动率为EBIT变动率的5倍即为2.5倍（50%*5）,当息税前利润为300万元时,每股收益为2.10元（0.6*（1+2.5））.由此可见普通没有带来财务杠杆效应,负债筹资带来的财务杠杆效应次之,而优先股带来的财务杠杆效应最大,这在一定程度上与我国目前不允许发行优先股是一致的,当优先股应用得当,随着息税前利润的增加带来加大幅度的每股收益增加,当优先股应用不得当,当息税前利润有个轻微的变动都会导致每股收益出现较大幅度的下降.

怎么写财务杠杆硕士论文
播放:27180次评论:4153人

二、财务杠杆与财务风险

通常我们在探讨财务杠杆系数时都是探讨的当EBIT>0的情况,而在现实生活中,息税前利润不会总是大于0,比如当上市公司两年连续出现亏损时,那么就算出来的财务杠杆系数就是大于1了,财务杠杆系数越大,财务风险就越大这句话是否真的就是正确的呢?下面我们通过数学推导来求证此论述.我们通过公式（2）对EBIT求导得公式（3）：

DFL'等于-I/（EBIT-I）2（3）

1、EBIT>I

当EBIT>I,公司（2）中的分母大于0,DFL>1.财务杠杆系数在（1,+∞）之间变化,当EBIT趋近于I时,公司的财务杠杆系数为+∞,此时财务风险巨大；当EBIT趋于+∞,财务杠杆系数趋于1,此时财务风险最小.而在实务中财务杠杆系数不可能为1,为1时意味着没有财务杠杆的不存在.根据此函数的性质可知,财务杠杆系数随着EBIT的增大而逐渐降低.在该种情况下,财务杠杆系数越大,财务风险越大,财务杠杆系数越小,财务风险越小.

2、0

当0

3、EBIT0<0且EBIT

当EBIT0<0且EBIT