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货币政策已经走到了一个边缘,继续收紧信贷恐将不利于经济的增长
4月7日下午,在佛山中国陶瓷产业总部,中国陶瓷工业协会佛山办事处主任蓝卫兵正与陶瓷行业的几家企业商讨如何应对信贷紧缩、加息、原材料价格上涨等因素带来的影响.
此前一天,央行再次加息0.25个百分点的靴子一落,蓝卫兵心头的压力又大了一倍.
“整个陶瓷产业链都在受银根紧缩、央行加息、地产调控等政策的影响.银根收紧对正在发展中的企业和较大企业影响非常大,一旦资金链断裂,会非常危险.”蓝卫兵为《财经国家周刊》记者揭开了实体经济受货币政策趋紧影响的一角.
据记者调查发现,在信贷紧缩的大旗下,不仅是被多次警示风险的房地产开发贷和地方融资平台贷款增量骤减,一些有正常资金需求的企业也苦于求贷无门.某大行授信部经理介绍,对公贷款上,钢铁、水泥、多晶硅、平板玻璃、风电设备、船舶等行业的信贷均在收缩.
莫尼塔一份关于企业经营活动调研报告也指出,不少钢厂反映贸易商资金相对前期偏紧张,造成钢厂的回款速度有所放缓,机械企业也反映银行放款变慢,额度有一定程度的压缩.
中国经济行至一季度结束的关口,如何使信贷形势“向宏观调控的方向发展”遭遇颇多变数.3月份PMI（采购经理人指数）为53.4%,仅高于金融危机期间的2009年,而明显低于2005年以来的其他年份同期.在经济增速放缓的背景下,防止货币政策“超调”的声音逐渐浮现.
近期,中国银行国际金融研究所发布的二季度宏观经济研究展望报告指出,从目前来看,应该防止政策“超调”.如果紧缩性货币政策收得太紧、太快,很可能伤及实体经济.
宏观政策的一个重要目标是熨平经济周期,防止经济大起大落.国务院发展研究中心金融所研究员范建军认为,目前货币政策已经走到了一个边缘,如果继续收紧信贷可能会不利于中国经济的增长.
信贷饥渴
“现在贷款是越来越紧了.”招商银行公司信贷部一位人士给记者举了一个例子,招商局下面的一家子公司找招行审批2个亿的贷款,招行都无法满足需求,最后只保证了2000万,贷款规模一下缩水了九成.
即便央行没有公布今年信贷控制目标,在存款准备金率不断上调和动态差别准备金率的无形压力下,银行已自动收紧了信贷投放.
“银行银根确实是在收紧.”某大行授信部经理介绍,信贷现在受到严格管理,特别是对产能过剩行业,总体增速远低于不受限制行业投放的进度.
房地产是紧缩效果最明显的一个行业.“虽然行内没有明文规定停止开发贷,但是这样的信贷审批权一律上缴总行,而且基本都不会批下来.”某银行业人士向记者指出.
然而房地产并不是遭遇银行贷款收紧的唯一行业,高风险、低收益的行业都在银行放贷名单之外.具体包括地方融资平台贷款、高污染高耗能行业、产能过剩行业以及部分管理风险偏低的中小企业.
“钢铁行业已经感觉到了信贷收紧的影响.”中国钢铁工业协会副秘书长屈秀丽指出,尤其是贸易企业资金比较紧张,需要低价销售降低库存来回流资金.
莫尼塔的调研报告提到,贷款投放量受到严格限制,资金紧张贯穿于多个行业.
某国有大行授信部经理称,那些对进出口依存度比较高又没有核心研发能力的企业,当外部环境非常不好,反倾销问题又比较突出时,银行也不会很支持,或者不会像原来那样大量投入.另外一些过于依靠国家税收优惠等政策的加工企业,一旦优惠取消,问题就会很大,银行从风险的角度考虑,也不一定会支持.自从2010年的中央经济工作会议提出适度宽松货币政策转为稳健以来,最为明显的收紧便是信贷投放.
2011年前两个月份新增人民币贷款1.57万亿元,比去年同期的2.09万亿元少了5200亿元左右.
上述大行人士也表示,银行方面有总体的盘子,各家银行都会控制信贷,总量是在减少,收紧幅度各行不一样.
在范建军看来,与去年信贷投放量相比,今年信贷增量缩减得更加扎实.因为去年上半年银行对企业的资金支持不只有信贷一条路,表外的信贷理财产品也变相的发放了不少贷款.而今年这一条路已经被堵死了,企业从银行获取的资金量越来越有限.
一位国有大行授信部经理已经感受信贷收紧对实体经济的影响,“上半年问题还不算突出,到年末或者明年问题会突出一些”.
经济增长隐忧
加息前一周,一家做色釉料的企业老总找到蓝卫兵诉苦说,银行贷款利率高,运输成本高,卖出去的产品价格又低,能不能呼吁企业提高一下产品价格.“让我们这些做‘夹心饼’的企业有一条活路啊”.
蓝卫兵表示,银根缩紧给每年产值近70个亿立方米的陶瓷行业流动资金造成了瓶颈.而这个行业中多是民营化的中小企业.由于企业需要大量资金用于买原材料和运输,只能找担保公司和信托公司融资,而担保公司和信托公司的利息也步步趋升,“融资成本也开始上升,雪上加霜”.
物流行业也面临同样的困境.中国物流业协会秘书长徐守振说,信贷紧缩对物流金融型和物流供应链型企业影响较大.“由于物流及供应链企业需要大量的流动资金,货币政策基调的转变,将对行业的发展带来重大的影响.”
通常物流金融和物流供应链企业的银行信贷占整体资金需求的比重大概在70%左右,虽然物流行业是国家十大振兴产业之一,但各家银行贷款都是有选择性的,企业贷款开始变得困难.“银根收紧,这些企业寻找其他融资渠道,虽融资方便,但融资成本提高.”他说.
“货币一紧,企业从银行贷款利率上升.贷款难的问题也会导致民间利率上升,从而推动整体经济的融资成本.”中信建投首席宏观分析师魏凤春说.
在紧缩货币政策下,企业除了面临无钱可贷款以及融资成本上升外,也承受着生产成本上升的煎熬.
佛山雅士高夫陶瓷董事会主席陈彦斌非常焦虑,公司正面临危机,“化工原料由原来的每吨4万元涨至每吨8万元,运输和用工成本最高上升了15%左右,对外出口遭遇贸易壁垒,消费市场需求又很冷清.”
中国物流与采购联合会调查发现,一些企业反映当前油品和煤炭等能源类产品以及以玉米为主的粮食价格上涨势头明显；受日本地震和核电站泄露事件影响,一些电子元器件,诸如集成电路、晶元、半导体进口困难,货紧价扬,由此可能带来国内机电产品价格上涨.
更令人担心的是,3月份积压订单指数、产成品库存指数明显上升.“最近我们行业开的展览会上,采购商采购积极性不高,现在形势很严峻.” 蓝卫兵说,国八条、银根收紧,对陶瓷行业的影响无法估量,大概会在今年6月至9月慢慢体现出来.
“如果继续发展下去,势必会影响实体经济的增长.”范建军说.
国信证券的宏观分析师林松立称,除了房地产,最明显的变化就是地方政府投融资平台,一期和二期资金下去了,三期四期资金跟不上,这些项目大多数是“铁公基”项目,对经济增速会有所影响.而房地产调控影响工业增加值,保障房开工又在今年四季度,因此,二季度可能会出现经济下滑趋势.
另外,在“十二五”开局之年,中西部有一些新项目开工,需要信贷资金支持,也会受到紧缩的影响.
中小企业也逃不过紧缩的命运.国务院发展研究中心金融所副所长张承惠近期到一些中小企业去调查,企业反映经营条件和经营情况明显恶化,发展前景非常不确定.
魏凤春在调研时已发现,在贷款成本上升以及受原油价格冲击带来成本上升的影响下,一些中小企业已经开始转让手里的股权来抵御未来的风险.
某大型钢铁企业的贸易市场部经理介绍,前段时间钢材价格下跌、产品滞销、融资成本上升已经影响到一部分小的钢铁企业.
国泰君安证券首席经济学家李迅雷指出,中小企业信贷成本间接提高,不少江浙地区中小企业放弃投资,甚至停产.东部沿海地区经济占中国GDP总量近60%,如果说东部沿海地区经济出现回落,中国经济持续将难以维持预设的增速.
2月份数据显示,消费品零售增速与去年底相比有所下降,新开工项目计划总投资同比下降23.6%,创近年新低.
渣打银行近期的研报预测,中国第一季度GDP将同比上升9.3%,与上季度的9.8%相比,将会出现一定的下滑,主要是因为基数以及中国货币当局有意识的货币收紧政策.
紧缩趋缓
“紧货币对经济基本面的下行压力将是二季度中后期需重点关注的风险之一.”范建军指出.
花旗银行大中华区首席经济学家沈明高认为,整体来看货币政策已经比较紧了,目前应该正处于一个观察期,是否用“超调”这个词还值得斟酌,但是不适宜继续收得过紧.
“欧洲央行也加
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目前通胀的压力尚不能摆脱,交通银行预计3月份 CPI同比增幅为5.1%左右,涨幅相比2月份有所回升.这也正是央行在4月15日月度数据公布之前做出加息决定的关键.
一面是反通胀的压力,一面是经济下滑的隐忧,中国银行首席经济学家曹远征认为,当前货币政策调控的力度是适当的,但是也要看到这一轮物价的上涨不完全是货币引起的,因此“货币政策已经进入微调的阶段,不会再继续踩刹车”.
魏凤春提醒,通胀形成的原因很复杂,现在外部输入的因素更大,“一刀切”的货币政策可能抵抗住通胀,但是也可能将经济拉下来.
央行货币政策委员会也在声明中强调,“要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响,强调稳定价格总水平的宏观调控任务,认真贯彻实施稳健货币政策,提高货币政策的针对性、灵活性和有效性.”
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针对通胀,管理层已经开始采取全方位的手段来进行调控.国家发改委已经“约谈”部分企业对各种生活必需品的涨价进行控制,范围从食品延伸至日用品领域.
兴业银行首席经济学家鲁政委认为,目前,央行货币政策的效果已经显现,紧缩的力度将会适度放缓,货币政策调控的力度和频度会有所放缓.
不过这不代表紧缩的货币政策就此转向.在鲁政委看来,剔除本次加息后,未来还有2~3次加息；以四大国有银行计算的法定存款准备金率将提高至23%左右.其中,4月份仍将出现一次准备金率的上调,主要是针对4月份到期的大量央票.
不过,国泰君安的研究报告指出,贷款利率的上调或针对3、4月份经济的季节性反弹,但考虑到5月份以后经济大幅下滑的风险,再次上调贷款利率从时间上看,似已无可能.
林松立认为,2011 年货币政策将会是“上半年从紧,下半年稳健”,可以理解为货币政策在上半年会有一定程度的超调,待确定的只是超调程度而已.
“前紧后松”的货币政策走向得到了许多经济学家的认可.交通银行首席经济学家连平称,目前来说,货币政策还是稳健的基调.经过多次上调存款准备金率和几次加息,已经阶段性的实现了调控目标,未来货币政策肯定会放缓.“通常货币政策在年初会有一个前瞻性,对全年管理的展望,年初要采取措施来定基调和格局争取主动.进入2季度以后,货币政策会有所减缓.”
如何写货币政策学位论文
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显然,放眼全球经济金融环境,中东北非的地缘政治动乱和日本的大地震对刚刚复苏的全球经济打击不小.
3月31日,国务院副总理王岐山出席国际货币体系研讨会时再次强调,当前国际经济正在缓慢复苏,但充满变数,二十国集团应共同应对挑战.
鲁政委指出,短期看,外部政治动乱和自然灾难会引起又一轮输入型通胀,对货币政策调控通胀带来压力.从长期来看,外部经济复苏情况直接影响中国的出口,也是经济增长的一大障碍.
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