摘要：私募股权投资简称PE，指的是通过私募的资金筹措方式开展的权益性投资活动，主要分为创业投资（风险投资）、发展经营基金投资、并购重组业务投资等几种类别，资金的投资方式是股权投资，具有投资周期长，专业性强、不确定性风险大等特点。随着我国近年来金融及资本市场的多元化快速发展，私募股权投资在金融市场投资所占比例越来越大，但由于目前私募股权投资市场相关的政策发挥还不够完善，监督管控不到位、内外信息不对称、价值评估难度大、退出机制不健全等原因，在开展私募股权投资活动时，需要防范和考量的风险因素相对较多，因此企业要制订有效投资风险防范与应对措施，最大程度上降低风险发生的可能性，使投资者的投资收益得到较好的保障。
关键词：私募股权;投资;风险控制;
一、科学选择投资项目，做好项目尽职调查
私募股权投资机构在选择投资项目之前，要严格进行项目筛查，理智地对市场及政策环境进行分析，切忌盲目随大流的投资行为。可从投资顾问、银行、会计师、经纪人等第三方机构或者渠道来全面搜集投资目标企业的相关信息，确保信息来源的可靠性和准确性。要重点收集目标企业“成长性”以及“合规性”方面的信息内容，成长性指的是企业所在行业领域的未来发展趋势预测、企业市场竞争优势、潜在竞争对手、供应商供应及客户需求情况调查等，要注意信息的全面性及客观性，确保合理进行投资目标企业的成长性判断。合规性如法规政策、财务管理以及企业同业竞争及关联交易情况等的相关信息内容。法规政策方面包括企业的法律资格、各项资质的登记备案情况、创始人及股东出资情况、企业并购重组情况、对外股权投资状况等信息。财务管理方面主要从企业内部控制的合规性及经营投资的稳健性等角度对企业内的各项财务政策及相关的会计信息数据进行全面分析，确保企业财务管理方面不存在潜在或异常经营风险。
在选择过程中，投资机构负责人可通过查阅商业计划书(简称BP)，对目标企业进行内部评估的pre-DD，目标企业多维度的投资价值评估等，来真实了解目标企业的实际经营情况，确保投资决策的科学性及合理性，也为投资计划方案的制定提供岗位全面准确的参考。
在经过初步的目标项目筛选后，会得到一些投资备选企业，私募股权投资机构此时需要对这些备选企业开展深入的尽职调查工作。为了确保调查质量，委托第三方专业机构或者由私募股权投资机构自行组建专业团队来开展该项工作，最终要结合律师事务所出具的项目投资可行性法律意见书、会计师事务所的关于项目企业的审计报告书等相关的调查文件编制项目尽职报告，报告中要详细写明目标企业的融资需求及计划采取的融资途径、经营管理能力、核心技术水平、产品竞争优势、市场发展前景、商业经营模式、项目后期的退出渠道及退出方式等信息内容，私募股权投资机构会根据该报告调查结果来判定是否对目标企业进行投资以及确定具体选择何种投资方式、所投资金额、股权比例、退出机制以及对应的限制性条款等。高质量的尽职调查既可以有效避免因信息不对称带来的交易风险隐患，还可以通过风险转移策略将这种风险转移给相应的专业机构，降低企业的风险损失可能性。
二、加强项目投资谈判，完善投资细则设计
在进行项目投资谈判时，因私募股权投资机构与其目标投资企业双方站位不同，需求不同，因此需要针对项目投资组合、资本结构设计、所使用的金融工具种类、未来总体融资要求、交易定价、企业控制权归属、投入后管理介入程度、投资方式、合同约定条件制约(如对赌协议、追加投资优先条款、防稀释条款、回购条款、限制股权转让条款等)、股权激励和违约补救措施、股份比例调整方案、投资退出方式等内容进行谈判，以促使双方就投资方案达成统一意见，避免后期出现矛盾纠纷或者风险损失。
要进一步完善投资细则设计，如私募股权投资机构与项目企业在纳税筹划以及利益收支等方面考量不同，在进行估值和合同清单谈判时，可能存在意见分歧，由于其中涉及大量的专业性财务计算内容，因此此时要借助第三方会计师事务所来协助双方达成统一意见。对于企业价值评估目前存在多种评估方法，可根据企业类型灵活地选择多元化的估值方法，综合各种估值结果来确定最终价值。对于投资方式的选择可根据投资价格使用内部回报率计算投资收益，结合计算结果确定是选择阶段投资、联合投资还是债转股投资等。考虑到目前的主要的IPO、MBO、股权转让、企业并购的四种投资项目推出机制中IPO在投资回报方面表现最佳，因此大多数进行私募股权投资的企业都较为倾向于通过该种途径实现资本退出，但由于这种退出方式通常运行周期较长，会导致企业的资金流动性降低、加上我国的资本市场发展还不够完善，目标企业可能无法顺利实现上市，或者上市过程中存在控制权转移、企业破产等诸多不确定性风险因素。因此IPO虽然是一种较为理想的推出方式，但具体选择何种方式还是要根据企业的实际情况进行判定。
三、严格审查涉及人员机构专业资格，加强投资后管理工作
由于私募股权投资运作中一些关键步骤流程存在较强的人为操作特征，对所参与人员机构的专业水平要求和门槛较高，为了提高投资的可信任度，有效规范私募股权投资行为，要加大对投资活动相关参与人员及机构的资质审查。一方面，投资主体机构必须充分了解私募股权投资存在的各种风险情况，具备有效应对各种风险状况的能力和基础。在开展具体的投资活动前，机构负责人可向投资者重点强调并明确风险内容，制订相应的风险承受能力调查表等形式强化投资人的风险认知，并要求投资者只有在签订风险同意书后才具备投资资格。对于项目推介人及投资基金管理人等，要求其在相关投资领域专业性强且有一定的从业经验，要确保项目信息的真实可靠，避免不良信息或者信息不对称产生的违规风险行为。另一方面，对于法律顾问以及会计师事务所等第三方机构，要对其经营资质、相关人员的执业资格、与目标企业核心人员是否存在关联等进行审核，以保障其所提供服务的专业性和可靠性，确保各项投资活动高效、有序开展。
私募股权投资机构在向投资目标企业注入资金时，可采取分阶段或者分批次的方式进行，当一个阶段结束，投资机构通过对目标企业各项运营指标的对标考核，来判断对方是否达到预期的规划标准，从而考虑是否继续完成下一阶段的投资计划。在目标企业经营过程中，投资机构可采取定期财务报告披露以及内部监控机制来加强对企业的重大决策和经营战略指导，要求目标企业定期披露财务状况，对存在的经营披露或管理缺失给出合理的解释及改进方案，同时机构也要实时对企业的经营状况进行动态监测，设置相应的风险监控指标，及时发现和处理目标企业经营异常情况。
私募股权机构还可利用自身的资源网络和渠道优势帮助目标企业拓宽市场，降低整体运营成本，从而助力企业达成预期的经营效益。必要时，为了满足目标企业的IPO上市或者并购重组需求，投资机构还可针对目标企业的企业治理架构及管理体系机制的建立提供有力的支持。
四、结语
综上所述，随着私募股权投资市场规模的不断扩大，建立健全投资风险管理系统已经成为各大私募股权投资机构增强核心竞争力，促进自身可持续健康发展的必然途径。与此同时，国家有关部门也要进一步完善我国私募股权投资市场，通过制定相关的法律法规，加强私募股权投资监管，规范私募股权投资行为等手段措施全面推动我国私募股权投资市场的又好又快发展。
参考文献
[1]田天立．财务视角下的私募股权投资风险防控研究[J]．财会学习，2019(18).
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