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在我国,中小企业大量存在并且逐渐具有重要地位.然而中小企业面临着各种不利的内部因素（拖欠贷款、可抵用的固定资产少、信用等级较低）与外部因素（金融市场不完善、银行信贷风险的管理技术不适合中小企业）,这些都使得融资难一直是中小企业发展的最大瓶颈,呈现出中小企业面临流动资金缺口与银行拒其于贷款之门外的矛盾事态,特别是随着经济全球化和社会分工的不断深化,企业间的竞争模式已经从传统的经济竞争模式转换为供应链之间的竞争.与此同时,商业银行面临着大型优质客户的金融脱媒化现象,逐渐意识到中小企业将是未来银行金融服务特别是融资服务的主体对象和新的利润增长点,以贸易产生的现金流作为还款直接来源的供应链金融融资业务应运而生,基于供应链金融理念的存货质押融资将企业主体的信用风险转换成了质押物的价格风险.因此,本文认为有必要对国内外对供应链金融存货质押贷款的研究现状作一个详细的分析,以期为后期的学术研究工作提供一个较为全面的理论与实证研究现状,并且指出现有研究的不足,为后期研究工作提供需要改进与需要突破的地方.
写存货论文的注意事项
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通过梳理国内外的研究发现,对供应链金融存货质押业务的现有研究主要是从存货质押融资业务自身及业务风险的研究,因此,本文将详细分析这两方面的现有研究结果并进行总结.
一、存货质押融资的研究回顾
国内外学者单独对存货质押融资的研究比较少,主要集中在对供应链金融融资业务模式的研究中.其中,在业务演进与模式方面,Rutberg和Fenmore从业务特点、运作模式等方面以UPS为例分析了存货质押融资模式的主要特征,并革新了供应链金融已有业务模式,提出了开拓新型订单融资业务的构想.国内学者罗齐、朱道立等介绍了促进中小企业发展的融通仓质押贷款模式,并指出其能有效地融入中小企业供应链体系之中.在此基础上,陈祥峰、石代伦等阐述了融通仓的系统结构、运作模式以及与金融供应链的密切关系,认为针对企业可能出现资金缺口的各个运营阶段,融通仓的具体运作模式是不同的.沿着这一思想,李毅学、何宗平等从质押物流动性、对质押物监管方式、银企关系等角度出发,研究了供应链金融存货质押融资业务在我国三个发展阶段的不同业务模式,并指出在银行与物流企业合作、依赖公共仓储基础上开展的存货质押融资业务是该业务目前在我国发展的基本特征.李毅学、张媛媛等阐明了存货质押融资的概念并分析其具有三种商业模式,即委托监管模式、统一授信模式和物流银行模式,同时对比分析了国内外存货质押融资业务,讨论了我国该业务目前存在的不足之处,并提出相应的发展对策.西南交通大学物流学院SRTP研究组和伊志宏、宋华等主要从业务的演进过程、运作模式和风险方面分析了存货质押融资业务.
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在业务开展必要性与操作措施方面,Sun从供应链金融的角度,以经营绩效和财务绩效作为目标,研究了存货质押融资对企业整体经营的影响.Diercks提出将作为第三方监管机构的物流企业引入到整条供应链以更为合理进行业务操作与风险有效监管.MacDonald对仓单质押业务的表现形式进行了多市价的分析和论述,同时,探讨了仓单质押业务的操作模式.汤曙光、任建标肯定了供应链金融融资方式对于突破中小企业融资瓶颈方面深远的现实意义.时广静、杨娟基于供应链金融理论基础分析上,探讨了物流企业参与的存货质押问题,并介绍了该业务的基本模式、可行性及优点.
二、存货质押融资风险控制的研究回顾
国内外金融机构凭借其积累的经验与先进技术能合理利用信用评级的方法对传统的银行抵押贷款风险进行了有效的控制,而供应链金融存货质押融资业务是银行积极开拓的新兴金融服务方式,需要设定贷款周期、盯市平率、警绒线以及利率等指标,以期对重要风险因素进行有效控制.Diercks阐明了第三方或物流企业参与供应链金融融资业务的必要性.Siskin分析供应链条中下游零售商存在的风险,提出完善存货及相关资产审计等方面控制风险的措施.国内学者裴瑾、尹玲阐明银行开展供应链金融融资业务主要面临政策风险、操作风险以及市场风险,其中最主要的是由质押物价格引起的市场风险,并据此提出了相应的风险控制建议.这些研究表明,利率与质押率是供应链金融存货质押融资风险控制指标中最常用、最重要的.朱文贵、朱道立等将商业信用与存货质押融资服务结合起来,构建了供应链中下游企业选择赊销方式时第三方物流企业向融资企业提供存货质押产品的定价模型,确定了存货质押融资服务的利率定价方法.
但是,利率是基于宏观视角下的经济指标,又由于宏观经济指标时刻反映着经济的发展情况,在经济调控方面扮演着重要角色,所以一定时间内利率的上下浮动被控制在一定的限度之内.这种约束机制决定了利率指标在商业银行对供应链金融存货质押融资业务风险的控制方面发挥的作用以及在业务发展要求的适应性方面都是有限的,也意味着质押率指标是商业银行进行风险应对的关键所在.现有的关于质押率的研究,可以分为基于分析假设而建立数学模型与利用广泛应用的VaR风险管理方法这两类.
现有国内外研究中大多是基于第一类方法即数学建模方法来分析质押率,并且相互借鉴层层递进.国外的Buzacott和Zhang R Q从融资企业的角度出发,指出融资企业存在流动资金缺口时,企业综合考虑存货库存决策与融资决策的必要性,最早将企业库存管理与基于存货质押融资的贷款限额实现银行的风险管理的方法结合起来,研究了利率和质押率的选择对企业盈利水平的影响,以平衡企业资金缺乏与依赖银行融资之间的关系.以上是从供应链融资企业的角度考虑质押率、利率与企业库存决策间相互影响的关系,Jokivuolle等学者从银行角度考虑定量分析供应链金融存货动产质押融资.Jokivuolle和Peura基于Merton结构式方法研究了当融资企业违约内生性条件下价格波动时质押融资的贷款价值比率问题.Cossin和Hricko考虑到信用风险管理中质押物带来的风险,运用结构化分析方法构建了不同于报童模型的信用风险定价模型,确定了以价格随机波动的固定收益类金融商品作为质押物时抵押担保融资业务的折扣率,其中1-折扣率等于质押率.于辉、甄学平考虑供应链中企业违约内生性和产品需求随机性,运用Stackelberg动态博弈理论和VaR风险计量方法并建立单期报童模型,分别研究了银行追求利润最大化和权衡风险收益两种情形下质押率与贷款利率的决策以及企业再订购决策.对于同一个问题,Cossin和Huang发现结构化方法依赖于企业违约概率内生性的假设条件,而外部因素也是促使企业违约的重要因素,因此基于企业违约概率外生的基础上,运用简化式的方法研究了银行如何确定一个与其风险承受能力相一致的质押率.国内李毅学等学者沿用这一思路进行相应的研究.李毅学、冯耕中等基于研究现状与银行实践指出定量构建设定质押率模型的必要性,以期货铜、石油为研究对象并将贷款利率、银行风险偏好、企业违约概率、质押物价格波动率等因素纳入所构建的模型,推导出同时考虑主体、债项风险的数学算术式,并结合案例分析方法研究当银行持有风险规避态度并已知存货质押物的期末价格分布特征时的质押率决策方法.李毅学、张媛媛等将下侧风险控制措施应用在供应链决策中,考虑了委托监管模式下银行存货质押融资的质押率决策行为.齐二石、马珊珊等研究了当企业以贷款成本最小化为目标函数时如何确定组合仓单质押融资业务的最优质押率问题.从供应链金融存货融资企业与银行不合作博弈的角度出发,研究质押物储存费用高于期末质押物价格时银行质押率的确定问题.张钦红、赵泉午阐明了当企业对质押物的需求成不同分布以及存货数量不固定的情况下商业银行如何确定最优质押率的决策方法问题. 随着日益增长的供应链金融存货质押融资业务需求及业务风险不少学者开始运用第二类方法即基于VaR风险管理方法来研究供应链金融中银行质押率问题,以期为银行提供管控该业务风险的决策方法.Datta和Granger等指出在金融全球化快速进程背景下有必要预测和防范供应链金融管理中的风险,然而被广泛用于衡量风险的VaR方法受正态分布假设的限制,于是构建VaR-GARCH模型.全文对该模型进行了全面的理论分析,表明该模型为先进风险预测模型,利于实现更合理的供应链金融风险管理.Yang Peng打破了风险中性的假设,研究了统一授信模式下下侧风险规避的物流企业如何运用VaR方法确定季节性存货质押融资时的质押率.国内采用VaR方法确定质押率的研究思路首先运用于股票市场.范英、魏一鸣在运用极差方法确定的VaR值基础上研究了股票组合的质押率决策.该方法逐渐被引进供应链金融融资业务中.袁军将价格流动性风险模型运用到
关于存货类论文范本
三、现有研究总结
1.国内外缺乏对存货质押融资更深层次的研究
关于存货质押融资的研究成果主要将存货质押融资视为供应链融资的一项业务之一,围绕存货质押融资的定位与发展现状、组织形式与运作模式、相关法律环境等方面展开,鲜有单独研究与之相应的风险管理策略及对动态质押率策略方法的探究.国外已将VaR方法广泛运用于多个领域的风险防范,国内一些学者也逐渐采用VaR方法对质押率进行设定并最先将该方法应用于股票市场,但是我国很少有金融机构灵活应用VaR方法于风险管理控制中,将之与供应链金融存货质押融资相结,有效度量存货质押业务的价格风险,更是一个具有理论与实践意义的崭新领域.所以,后期研究工作从理论和实证角度研究供应链存货质押融资动态质押率的决策方法不失为一项有益的尝试.
2.国内学者对质押率的研究鲜有涉及基于大样本数据的实证分析
国内外学者多站在融资企业的角度,将质押率与融资企业的库存决策相结合起来,基于银企博弈分析建立了银企利润最大化条件下的数理统计模型以确定质押率与融资企业的最优存货质押量,并对能源、有色金属等行业进行案例分析或者直接运用matlab软件通过数值算例验证文章的结论,从而提出相应的建议措施,缺乏基于大样本数据的实证分析.
3.国内学者实证分析的质押物存在单一性
由于目前我国存货质押融资业务主要集中在色金属、钢铁、煤炭、能源等领域,现有关于存货质押率的实证分析中,大多以有色金属、钢铁等单一质押物为研究对象,并且普遍采用期货价格数据进行分析,因此,后期研究工作从单一质押物拓展组合质物并采用现货价格数据进行实证分析可以弥补现有实证研究的不足.
4.现有研究对确定质押率的理论研究存在不足
考虑到质押物收益率常存在自相关性、集聚效应以及非正态分布的特征,目前国内学者多是运用VaR-GARCH模型研究债券、股票及大宗物品的期货风险,因此,后期研究工作将该模型运用于存货质押融资业务,并且引入调节系数,并考虑广义误差分布的情况对现有模型进行修正,试图形成一个系统的理论分析体系,并为银行实践提供理论指导与模型框架.
作者简介：周骜,硕士研究生,现就读于浙江财经大学.
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存货论文参考文献
存货论文参考文献品牌 (一)swot分析11,(二)调整方向与设计12,七,战略实施与控制13,(一)实施过程13,(二)控制方法14,结语14,注释15,参考文献15 。参考文。
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