试论我国创业板的投资风险_财政金融论文

摘要：创业板市场能解决新兴高新技术企业和中小型民营企业的融资问题，促进科研成果商业化、工程化，促进经济结构调整促进产业升级，同时也是一个高风险的市场。本文对我国创业板的投资风险种类和影响因素进行了研究。

关键词：投资风险；创业板；影响因素

一、创业板的含义
创业板是指专为暂时无法在主板上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场。大多数新兴中小企业，具有较高的成长性，但往往成立时间较短、规模较小、业绩也不突出，却对资本的需求很大，证券市场的多次筹资功能可以改善这类企业对资金的需求，还可以引入竞争机制，把不具有市场前景的企业淘汰出局。所以二板市场的建立和发展能为中小企业的发展提供良好的融资环境。它是对主板市场的重要补充。我国的创业板市场设立在深圳证券交易所，将重点支持具备新经济、新技术、新材料、新能源、新服务、高技术、高成长、高增值特征的“五新三高”中小企业。相对主板市场（Main-BoardMarket），创业板在上市资源、企业规模、发行标准、上市条件、交易方式和监管手段等方面都有明显差别，属于二板市场（Second-boardMarket），创业板坚持“买者自负”的原则。
二、创业板的投资风险种类
（一）创业企业经营风险
处于创业期的成长型企业，其盈利模式、市场开拓都处于初级阶段，在经营上容易大起大落，具有较大的经营风险。成长初期的创业企业受国家宏观财政和货币政策的影响也很大，抵御整体系统性风险能力弱。通常创业企业主营业务单一，一旦出现行业变化或产品竞争力减弱，产销量将急剧下降，企业盈利能力及其产品的竞争力持续性将会明显下降。如果企业过分依赖某供货渠道、重要原材料一，对主要供应商和销售商的依赖性比较大，一旦依赖关系遭到破坏或断裂，企业的经营会发生困难，出现生产严重受阻甚至停产的风险。
（二）创业企业技术风险
创业企业除经营风险外，尤其关注的是其技术风险。高新技术转变成产品，到占有一定市场份额，其转变过程有一定的难度，并需要一定的时间长度。这种技术风险普通投资者难以辨识。创业企业的各个经营环节不成熟，包括企业的管理，而企业赖于成长和生存的技术往往也掌握在核心人才手中，技术风险也体现在人才的流动风险中。
（三）上市公司诚信风险
我国法律规定，上市公司必须进行强制性信息披露，监管部门的审核是合规性审核，上报材料的真假由中介机构负责。创业板中上市公司的诚信风险会更加突出。投资者在投资创业板市场时应对公司状况进行深入研究。
（四）股价大幅波动风险
因为创业板公司规模比较小，发行的股数本身就少。且经营不稳定，经营好的时候股价会上涨，经营不好的时候股价就下跌。创业板上市的公司股票价格可能会出现比较大波动。创业板上市的公司规模比较小，易被操纵，大幅波动会给投资者带来较大风险。
三、创业板的投资风险影响因素
（一）股价操纵和内幕交易
创业板同样存在股价操纵、内幕交易等问题。由于创业板上市公司规模偏小，股份流通数量有限，信息非对称，给资金实力雄厚者有机可乘，产生幕后交易，对股价形成控制和操纵。资金拥有者通过掌握或者制造一系列的内幕信息，在市场上控制一定的筹码，配合信息的发布，操纵股价，达到获取超额利润或者全身而退的目的。此外，创业企业经营发展变化比较快，稳定性较差，不确定性比较大，很容易滋生内幕信息交易，加大市场投机性，导致股价暴涨暴跌，价格严重偏离价值。
（二）投资分析方法
主板市场投资者喜好追逐短期价格的波动，缺乏对公司基本面的分析。而从发展变化快的创业企业角度看，这种盲目投资的风险远大于主板市场。如果简单地将主板市场的投资策略、分析方法复制到创业板企业中，投资风险会放大。由于创业企业知识产权和商誉定价的弹性大，使得企业净资产难以估量。企业价值判断的多标准、多
尺度、高弹性给炒作提供了空间，派生出更大的风险。加之创业企业可供分析的历史资料缺乏，纵向比较难以描绘企业的发展状况，进而做出投资决策。此外，创业板市场会涌现很多划分更细、更专业的行业，包括一些投资者闻所未闻的新行业、新技术。
（三）交易规则
创业企业规模小，较大数量的股票买卖行为就有可能诱发股价出现较大幅度波动。交易规则的放宽在活跃市场交易的同时，增加了市场的波动性，股票价格涨跌幅度大大增加，在获取高收益的同时也带来高风险，给投资者带来更大的投资风险。与此同时，具体买卖过程等交易规则的变化，使投资者在投资策略上做出相应调整，如果沿用主板市场的做法，则发生损失的可能性会有所增加。所以投资者很有必要在投资创业板之前认真学习创业板的交易规则，对价格波动限制、最少委托数量、最少委托价格等交易要点充分了解，以便顺利进行相关投资。
（四）信息披露
信息的真实性、完整性、及时性，是实现资本市场有效性的重要条件。如果企业对涉及如技术出售或转让、核心技术人员的变动、科研成果等重要信息不做及时披露，不仅容易滋生内幕交易，而且对投资者分析企业的价值和做出投资决策给出误导信息，加大投资风险。公司与技术相关的各种财务如单项价值较大的无形资产评估入账、研发费用的会计处理等也应及时披露，让投资者及时了解企业的财务状况等基本情况。此外，创业板上市公司所处的行业特殊，技术含量比较高，投资者理解上市公司所披露的信息有相当的难度，难以把握企业未来发展的前景。在不了解上市公司的情况下就盲目投资，则会面临较大的风险。
参考文献:
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