关于证券公司类硕士论文中期报告,关于“乌龙指”事件看量化投资相关自考毕业论文开题报告

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光大证券的“乌龙指”事故以高管辞职谢幕,证监会没收8721.43万元的违规收益并处以5倍罚款.然而证券业不会以此为戒,还将有券商重蹈覆辙,借这个话题谈谈券商自营投资业务中的“量化对冲”机制.

在美国注册一个证券公司只需要满足两个基本条件：1.持牌人；2.净资本.外行人以为证券公司的净资本要求很高,其实不然,多年未改的净资本规定是三个级别：5000美元,25000美元和100000美元.在此之外,证券公司还要满足与专项业务相关的自有资金规定,所以,资金实力越强的证券公司可参与的业务越多,业务规模也越大.证券公司的自营投资业务是直接与一级注册净资本挂钩的,任何时候无论由于什么原因,只要公司的净资本低于注册规定,该公司必须在24小时内发电报通知监管机构,并在发出电报之时进入“读秒”,48小时内必须再发电报陈述解决方案,否则该公司的交易终端就自动切断了.这就是我们在美国经营证券公司的铁律之一：“24小时电报,48小时解决.”这条铁律约束着证券公司的自营投资额度与内部风险管控.

以光大证券为例,当电脑绕过公司内控直接连续下单时,交易员应立即启动紧急处置预案,券商应停止交易并“保护现场”,主动向监管机构报告并听候处理,这就是不久前高盛在电脑“乌龙指”发生后采取的动作.中国证监会并没有处罚光大证券的“乌龙指”,而是处罚光大证券在事发后“破坏现场”,违规套利,“本能地”跨越了两道“防火墙”：1.股票自营投资的“乌龙指”引发期货套利对冲,说明公司内部在这两个部门之间没有设置“防火墙”；2.交易部门“自发”的套利对冲与公司高层“自发”的信息发布几乎同时进行,说明公司在管理层与交易员之间没有设置“防火墙”.就是这种“本能”与“自发”的行为习惯,把交易部门的技术失误升级为公司高层的恶意违规.

伴随着电脑技术的进步,程式化交易与量化对冲模式在上世纪80年代中期到90年代中期进入美国证券业,在此期间有两大事件影响深远：其一是1987年10月19日的“黑色星期一”；其二是1998年的长期资本管理公司破产.前者告诉人们,电脑系统也会“发疯”,所以不能绝对依赖程式化交易；后者告诉人们,某些市场也会“发疯”,所以不能绝对相信量化投资模型.

迄今为止,人脑+电脑的投资模式经历了两个阶段,起初人们只把电脑当作信息终端和交易工具,后来人们才发现：电脑系统已有了超越人脑的独立思维,所以经常会“自发地”恶作剧,跳过人脑设置的“防火墙R