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以市场化为方向的改革是大势所趋,从供给端入手,通过要素价格改革提高资源配置效率、通过破除垄断和去行政化激发市场主体积极性.
市场化改革金融先行,金融市场化的过程中,风险溢价上行,市场整体估值将继续承压.地方融资平台清理,银行同业资产清理等金融去杠杆活动使经济波动风险扩大,股票市场风险溢价上升;而利率市场化进程中,无风险利率提升正在体现,对风险的差异化定价也将使股票市场风险溢价整体上行,银行、地产等蓝筹近年来估值重心的下移已部分反映了这一点,但新兴成长股的风险溢价仍然较低;人民币国际化的过程中,中国资本市场与海外市场的联动性提高,美联储退出QE的预期将通过外汇占款变化影响国内无风险收益率.
上半年“三个10%”营造结构牛市.上半年市场冰火两重天,创业板和主板的分化历史罕见,市场核心交易特征:“转型,经济不好,主板周期品没机会,在代表未来的新兴成长中寻找希望,哪怕只有10%的成功率,”贯穿始终.“中国梦”相关成长股投资逻辑均为3-5年的市值成长大故事,短期难以证伪,只要有10%的人相信,边际交易者的推动就足以令股价上涨;