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鉴于市场中期下跌趋势没有改变,而且在近期奥运会期间管理层持续强调“维稳”的情况下,市场依然明显下跌,说明市场己是非常疲弱.在操作上投资者仍宜多看少动,保持谨慎.

近期市场回顾

2008年8月8日,在奥运会召开当天,沪深两市双双破位下跌,其中深证成指最低 跌至8647点,再创此次调整以来的新低,尽管尾盘有所回升,但是指数仍下跌376.51 点,跌幅达4.17%,同日上证综指的幅也达到4.47%,下跌121.86点.然而这仅仅 是开始,却并非是结束,本周一（2008年8月11日）市场再次大幅下探,当日上证 综指和深证成指分别下跌5.21%和5.64%,而随后两日市场仍呈现震荡走低的态势, 截至周三收盘时,上证综指和深证成指分别较上周四下跌281.28点和785.65点,跌 幅分别为10.31%和8.70%,再次呈现出令人恐惧的杀跌行情.就板块而言,近期市 场热点板块装换频繁,持续性极低,钢铁等板块仅能维持一天的反弹行情.

宏观数据点评

CPI持续回落PPI再创新高

在上周周报中,我们提请投资者关注本周统计局公布的数据,特别是警惕PPI对于市场的影响.不出所料,周一统计局公布7月份PPI攀升至10.0%,创出12年来新高,这成为促使周一上证综指跌穿2500点的最大诱因.就消费者而言.肉禽及制成品价格增速的大幅下降促使食品价格增速的快速回落,而这成为促使

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7月份CPI增速快速走低的主要原因.

在此前的报告中,我们多次提到,PPI持续走高与CPI逐步走低所形成的两者间的缺口将对下游行业的盈利能力造成侵蚀,而这一作用将随缺口的扩大而逐步加强.也就是说,在石油、天然气开采业与煤炭行业利润保持较高增长的同时,化学纤维制造业、纺织业等下游行业的盈利空间正在逐步缩小.

对于未来的通胀压力,我们认为高涨的PPI通过对CPI的传到而使其增速回落的速度减缓,但是由于目前国内对多种商品的价格管制将是这一作用有所弱化,同时考虑到包括原油等在内的国际大宗商品价格的持续回落,未来我国的通胀压力将逐步缓和.

消费增速持续走高利好经济稳定增长

8月13日,统计局公布的消费数据显示,7月份社会消费品零售总额为8629亿元,同比增长23.3%,1-7月份累计社会消费品零售总额为59672亿元,同比增长21.7%.此处值得注意的是,在CPI增速持续回落的同时,消费品零售总额的同比增速却在节节攀升,这表明销售量对增长的促进作用在逐步增大,而其中家的因素在逐步缩小,由此看来,消费的活跃有利于减缓出口增速回落对经济增速的不利影响.

紧缩政策效果显著

央行于8月13日公布了7月份的金融运行数据,数据显示在持续的紧缩调控之下,货币供应量增速持续回落.截至2008年7月末,M2余额为44.64万亿元,同比增长16.35%,增幅比上年末低0.39个百分点,比上月末低1.02个百分点；M1余额为15.5万亿元,同比增长13.96%,增幅比上年末低7.09个百分点,比上月末低0.23个百分点.

市场判断

在管理层持续强调“维稳”的要求下,市场不仅错过了７月底和８月初两个最好的反弹机会,而且还于奥运会开幕式当天出现破位大跌,说明当前市场恐慌性心理己经达到相当程度,市场人气极度涣散.技术角度来看,当前短、中、长期均线都呈下降趋势,特别是短期均线在沪指2500点平台被跌破后开始向下发散,预示着近日市场还存在着一个杀跌的释放过程.

后市我们认为,根据波浪理论,2001年市场的牛市顶点2100-2200点之间将具 有较强的技术支撑,而且如果近期市场继续快速下跌,届时也将存在技术性修复 的要求；另外从时间上来看,奥运会结束前后同样是“维稳”的重要时间段；因 此,我们预期市场在下周未附近展开反弹的可能性较大.

投资策略：

鉴于市场中期下跌趋势没有改变,而且在近期奥运会期间管理层持续强调“维稳”的情况下,市场依然明显下跌,说明市场己是非常疲弱.在这种情况下,我们认为因宏观经济减速引发上市公司盈利下降,进而导致市场整体估值水平的下移,是市场系统性风险的释放.近期市场活跃的热点,如钢铁、有色金属、农产品等板块,虽然由于其低估值水平或相关产品的期货价格出现大幅反弹,但我们认为上述板块也难以抵御市场整体的调整,活跃的持续性预期较差.因此,在操作上投资者仍宜多看少动