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我国经济持续十个季度下行.近期经济指标出现了一些积极变化,今年四季度的经济企稳回升态势更加明朗.但这是否就意味着我国已进入下一轮上升周期?我国应如何在经济调整中进一步推动深层次改革,成为大家普遍关注的问题.
一
中国经济仍处于增长阶段转换、潜在增速下移的进程中.过去三大转型(农业、农村向工业、城镇转移,计划经济向市场经济转变,封闭经济向开放经济转型)激发的结构性增长动力仍然存在,但都已趋于弱化;资源禀赋(劳动力、资源、环境)特别是人口红利也在减弱甚至逐步消失,我国经济潜在增速已下降.
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更重要的是,我国经过30年的快速增长,增长机制已悄然发生变化.具有明确方向、能集中资源办大事的领域和机会快速消失,跑马圈地式的粗放扩张时代基本结束.微观企业对此感觉较为明显,近些年来较难找到新的投资机会,实业投资的吸引力持续下降.
未来我国的经济增长将从粗放走向精细,专业化程度将进一步提升,进入以生产为中心转向以生产效率和消费需求为中心,进入成本节约、效率提升(包括兼并重组,提高行业集中度)、分工深化、需求导向的新阶段.专业人才和降低社会交易成本(以建立社会互信为基础)机制的作用更加突出.
近期,经济处于流量调整和存量调整转换的关键时期.经济目前经历的仍主要是周期性的流量调整(经营收入、利润、存货调整),存量调整(实物层面的去产能化和金融层面的去杠杠化)压力加大,有序存量调整(产能部分闲置、自然折旧及淘汰落后产能,可以用时间和增长来消化)普遍存在,但大规模破产和兼并重组的存量调整还没有实质展开.近期经济指标间分歧加大,出现一定的阶段底部特征,特别是9月的数据显示经济短期企稳回升的态势.
但是,经济内生增长的基础并不牢固,缺乏周期向上的积极力量,更多的是基于经济不会更差及换届刺激因素,市场信心相当脆弱.企业的赢利大幅下降,大量处于亏损状态,部分处于资金链紧张状态.经济增长机制始终不明朗或经济的持续下行,都有可能促使部分企业不可逆地退出市场,触发自我加速型的存量调整.当然,在刺激政策的支撑下,我国也具有条件实现经济的微弱反弹.
总之,中国经济到了一个关键的转折点,是进一步启动存量调整,还是再次激发现有结构下的有限增长动力,促使经济微弱反弹,将决定中国经济未来的走向.
只有经过较为充分的存量调整和改革,我国才能实现新一轮的长期稳健增长.仅从经济因素看,我国仍有条件实现经济周期调整和增长路径转换.相对其他发达国家而言,我国仍有三大经过调整和努力(承担一定成本)后可能抓住的发展机遇.
一是调整后仍具有三大转型的结构优化动力,但侧重点均发生变化.市场化从产品领域转向打破市场垄断,推动要素领域市场化及增强市场规则的合理性和稳定性.城镇化从数量扩张走向注重城市管理和提供就业.工业化则转向资本替代劳动,追求行业效率和品牌、技术等可积累要素优势等.全球化则从在全球繁荣时期参与现有分工格局,到在全球低迷时期主动构建自己的全球体系.
二是国内潜在市场巨大,具备形成消费社会(特别是服务消费)的初步条件.从重视生产,转向重视有效满足和大力开拓市场需求.分散的消费者力量逐步得到重视,消费者权益保护(重视人本发展)成为关键,而收入分配及社会保障等成为激发消费社会的另一关键.
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三是与世界一起处于新技术周期启动前的孕育期.技术创新的背后是一整套金融、技术及财政等体制机制,是一个积累的过程和结果.
世界仍处于长周期的底部和危机的进程当中,可能会呈现出较长期的低迷和动荡.世界上的政治和社会冲突加剧,各国用货币来平稳紧张局势的压力加大.这也许是我国借助世界的经济压力和货币宽松,保持本国稳健的货币政策,积极推动改革,主动进行结构调整的良机.
二
我国具有巨大的潜力,但这部分潜力与之前已展示出来的实力的激发,所需要的体制机制条件已发生根本性变化,需要通过必要的、较充分的存量调整,触动和改变现有利益格局,才有可能创造和倒逼相关领域改革.如果始终通过短期的需求政策,拒绝存量调整,经济的刚性(脆弱性)将增加,经济滑向滞胀的可能性将加大,会进一步加剧未来存量调整的破坏程度.
目前的社会结构对经济下行的容忍度下降,在新经济增长机制形成前,刺激政策的有效性下降.收入分配差距尤其是形成收入分配差距的机制不公,社会保障和救助体系缺失、不完善,影响了社会对经济下行调整的容忍
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仅从经济政策角度分析,在新经济增长机制形成前,政策货币应对空间有限,有效性下降.企业对未来的预期不明朗,政府投资的拉动作用会降低.政府投资能力受资金和有经济效益投资项目的制约,空间有限.通胀预期没有消除,货币向实体经济传递的内在传递链条(房地产价格上涨→租金等生活成本上升→工资上升→物价上涨→等)没有走完.
货币的本质是普遍信任,当社会的普遍信任度趋于下降时,货币加速流通和货币替代(流出)发生的“燃点”降低,此时货币政策产生的效果有限,但可能引发的负面效果却增大.房地产仍是关键,但房价处于相对于其他商品和普通人收入的过高水平,地方资金紧张、过剩产能调整压力及金融系统风险,成为房地产调控不得不面对的现实问题.通过房地产快速调整实现新的发展难度加大.提高低端劳动力、服务业劳动力工资性收入,带动物价适度上涨,以消除房地产相对高价格.
制度机制转换的关键,是要在存量调整引发的连锁反应中,保持系统稳定并构建新的发展机制.经济结构是特定经济、社会,甚至政治、文化制度、机制运行的累积结果.结构调整的背后是发展机制的转变.转型过程往往伴随着动荡,是创造性破坏的过程,有“破”才能有“立”,有“立”才能真正“破”;是风险暴露(承担成本)和新机制形成的过程.
三
在经济趋势性下行阶段,进行结构调整不得不进行部分的存量调整,表现为经济上的去产能和金融上的去杠杆过程.
当前的金融风险(民间借贷和不良贷款率反弹,地方资金紧张)是经济结构调整和增长方式转换的一种必然反映.这既是对过去错误的一种纠正,更是新的发展周期对过去发展周期的一种纠正.这时,既可以顺应新周期的召唤,有序地释放财政金融风险,也可以压制新周期的“创造性破坏”,使经济波动平滑.
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