浅析互联网在经济转型中的角色论文

经济转型根本上是由需求结构变化所决定的。随着人均收入进入中高等收入区间，钢筋、水泥、机器、可选工业品渐成旧爱，中高端、体验性产品和服务需求晋级新宠。

专业一点的描述是:报酬在要素(资本和劳动力)间的分配发生变化，资本边际报酬贡献快速向下，而劳动力(人力资本和知识资本)边际报酬贡献持续上升，这就是结构转型动态变化过程。

互联网无疑在经济转型的过程中扮演了一个加速器的角色。它从微观层而引致最终产品和服务价值构成的变化，资本要素投入成本所占比重的显著下降，对人体验性和个性化需求满足的价值比重迅速上升，所谓互联网思维和技术突破使得对产品体验和用户口碑的极致追求成为可能。

梁建章先生说互联网带来的最根本变化是:人力资本和金融(实物)资本的力量对比发生改变。从这个意义上理解互联网是非常到位的。马克思的理论阐述了人和资本的关系的变化，但互联网可能使这种变化比以往任何一次技术革命来得更加深刻和快速。

还有人说，互联网改变了收入在企业和消费者之间的分配，提高了消费者剩余的份额，降低了企业剩余的份额，这也是有道理的。金融(实物)资本的回报率会下降，另外，人力资本和知识资本的回报率会显著上升。

这些变化反映到宏观上，就是整体经济增长速度的中枢会显著下移，因为生产函数的参数发生了改变，工业品生产和消耗下降。分解后，传统要素投入对增长贡献会显著下降，而投入以外的东西对增长的贡献大幅上升，增长理论上叫全要素生产率。

个人认为，所谓经济转型最本质的变化，就是要素报酬结构的变化。那么，互联网发展的这种趋势会对股票估值带来什么样的影响呢?笔者认为，因为传统金融(实物)资本的回报率逐渐失去了成长的预期，所以传统重资本行业股票的定价越来越呈现债券化倾向，更多决定于长期利率中枢水平的变化。有人甚至认为，这是一种“票息递减的债券”。而更多富含人力资本和知识资本的新兴转型行业的股票应该如何估值，可能更多要取决于市场对于人力和知识资本回报增长空间的探轶。