摘要：人民币汇率的变动对中美的贸易收支究竟能产生多大的影响，人民币升值是否能成为削减中美贸易顺差的有效手段?如果人民币汇率不是造成中美贸易顺差的主要原因，那巨额的中美贸易顺差又是如何产生的?本文通过对中美双边外部实际汇率和中美贸易顺差等要素进行实证分析，发现汇率问题并不是造成中美贸易顺差的主要原因。根据实证分析的结论，在研究的基础上，探寻中美贸易顺差背后的真正原因和实质。
关键词：人民币汇率中美贸易差额FDI贸易转移
一、汇率与中美贸易顺差相关性实证分析
根据经济学原理，按照直接标价法，汇率下降，本国货币升值，出口能力下降，进口增加，净出口减小。汇率变动所引起的进口价格的变动往往是不完全的，即汇率传递系数不等于1。由于汇率的这种不完全传递性，将导致贬值效果不像传统理论显示的那么明显[1]。也就是说，汇率的贬值，并不会明显改善一国的国际收支。以下的计量模型就是为了说明外部实际汇率的变动与贸易差额之间的相关性。
选取2001年第一季度到2010年第1季度的数据进行实证分析与检验。人民币兑美元名义汇率、美国ＣＰＩ季度数据、美国的季度名义ＧＤＰ数据、中国的季度名义GDP来源于中国经济信息数据库，中国ＣＰＩ季度数据根据彭博数据库的ＣＰＩ季度数据计算得到，以2001年第一季度为基期，基数为100。人民币兑美元实际汇率的数据是由人民币兑美元的名义汇率的数据乘以美国CPI数据，再除以中国CPI的数据得到的。中美贸易进口额、出口额的季度数据来自OECD数据库。
各国进口产品的需求量与进口产品的价格和该国的国民收入水平决定，因此，NX=f(RER，Y，Y)，对上式两边的变量取对数，建立中美贸易收支简易方程：Log(NX)=alogREX+blogRCGDP+clogRAGDP+U其中，Log(NX)表示中国对美国净出口的对数值，logREX表示人民币兑美元实际汇率的对数值；LogRCGDP表示中国实际国民收入水平的对数值；LogRAGDP表示美国实际国民收入水平的对数值；
利用公式RER=（EP）/P，应用人民币兑美元名义汇率、美国ＣＰＩ季度数据、，中国ＣＰＩ季度数据计算出人民币兑美元的外部实际汇率，然后用Eviews建立回归模型。
1.用EVIEWS进行回归分析
建立如下回归方程：Log(NX)t=C0+C1log(REX)t+C3log(RCGDP)t+C4log(RAGDP)t+Ut
几个变量之间的协整关系为：Log(NX)t=-42.59949171+0.9659553013*log(REX)t+0.4578083599*log(RCGDP)t+5.257168955*log(RAGDP)t+ut
2.单位根检验
采用ADF检验法对数据及其差分进行平稳性检验，平稳的时间序列数据进行回归才能避免出现伪回归类的现象。运用单位根检验方法，原假设：数据含有一个单位根。如果ADFt统计量的值在5%置信水平下的临界值之间，则接受原假设[2]。
根据统计数据，人民币兑美元实际汇率、美国实际GDP、中国实际GDP的对数值的ADF检验5%的显著性水平上，都接受原假设，它们都是非平稳的时间序列。但是，它们的一阶差分的显著水平都是小于5%。所以，可以拒绝原假设，即它们的一阶差分是平稳的时间序列，所以他们之间可能存在协整关系。
表1各时间序列的单位根检验结果：
注：△表示一阶差分
3.协整检验
运用Engle-Granger两步法检验，由于给变量都是一阶单整序列，满足协整检验前提，下面将用Engle-Granger两步法检验他们之间的协整关系。
表2协整关系检验EVIEWS结果
4.残差检验：
我们对上述回归的残差进行检验，看其是否是一个白噪声序列。
U=log(NX)-alog(REX)-blog(RCGDP)-clog(RAGDP)
表3用ACF、PACF方法检验残差
从上表可以看出残差基本是一个白噪声序列。
所以NX，REX，RCGDP，RAGDP协整。
回归方程：NX=-42.59949171+0.9659553013*REX+0.4578083599*RCGDP+5.257168955*RAGDP
通过对统计数据进行协整检验，我们可以得到：中美贸易收支与美国实际GDP、中国实际GDP、人民币实际汇率均呈正相关的。中美实际汇率每增加1%，导致中美贸易收支增加0.97%；美国实际GDP每增加1%，导致中美贸易收支增加5.26%；中国实际GDP每增加1%，导致中美贸易收支增加0.46%。所以，在影响中美贸易收支的各个因素中，美国实际GDP的影响程度最大，而中国实际GDP和人民币兑美元实际汇率的影响程度远小于美国实际GDP的影响程度。
二、影响中美贸易差额因素研究
根据以上的计量分析，可知影响中美贸易差额的主要因素是美国的实际国民收入，而并非人民币汇率。下面对影响中美贸易差额的因素进行深入分析。
1.美国的经济模式
从宏观经济的角度讲：Y=C+S，消费C过高必然造成储蓄率过低，而净出口NX=S-I，在投资比重不发生大的变化的情况下，储蓄率的降低必然导致净出口的数值变低，直至成为较大的负数，即存在巨额的贸易逆差。根据美国经济分析局数据，美国储蓄率自2000年的6.1%，下降至2007年的1.975%。这说明中美贸易方面出现的问题源于美国经济自身的问题：美国经济长期总需求大于总供给，过度消费和过低储蓄的行为模式是导致其贸易失衡的根本原因。
从美国国内政治环境对经济的影响来看，这种高消费的模式取决于美国民主制下自由、福利双重膨胀的“反向尺蠖效应”。在美国，“左派政府”(民主党)主张更多的社会保障，“右派政府”(共和党)主张更多的经济自由，左右派共同主张的政治自由、民主博弈都能得到发展。高福利与高自由都会消费起推动作用，福利保障越发达，人们就越敢于消费；而高度自由的结果，人们消费的手段和品种也更多，这些因素导致消费率不正常地变得畸高[3]。
美国的“反向尺蠖效应”会产生这样的传导机制：保障充足而过度消费→低储蓄→低投资（非民生方向）→国内与国外的民生供给进一步膨胀→居民更敢于消费→与消费有关产业发展迅速→居民收入增长迅速、金融信用鼓励消费→边际消费倾向进一步升高，消费需求进一步增大总需求的过度膨胀必然导致供求矛盾。因此，美国大量进口国外廉价的消费品和资源型商品，可以弥补国内相关产业的不足，提高国内有效供给，弥补消费缺口。由此可见，巨额的贸易逆差是美国经济发展的内在需要，是与美国经济结构中消费过多、投资过少、储蓄率极低的独特性相适应的，这些才是美国巨额贸易逆差的根源。
2.FDI对中美贸易差额的影响
中国对美国货物贸易方面之所以出现巨额逆差，与全球制造业向华转移，美国在华投资企业贸易顺差等因素是分不开的[4]，中国长期以来已成为东亚地区对美加工出口的平台。
FDI产生两方面影响，一方面对我国贸易结构，我国作为劳动力资源大国，承接了大量发达国家和地区劳动力密集型产业的转移，并形成了以“两头在外”的加工贸易（企业从国外进口原材料或零部件，在国内进行加工装配，再出口制成品的一种的贸易方式）为主导的出口格局[5]。另外，外商投资企业出口也构成了我国出口总额的绝大部分，我国对发达国家贸易顺差中的很大一部分来源于外商投资企业的加工贸易，这是投资国贸易顺差向我国的变相转移[6]，从而形成我国对少数发达国家账面的巨额顺差假象。根据中国统计局数据，2008年加工贸易出口占总出口达47.19%。外商投资企业创造的顺差额占总顺差额从1999年的11.32%上升至2008年的81.97%。
表4加工贸易出口占总出口比重（亿美元）
数据来源：中国国家统计局网站
图1外商投资企业出口占总出口比例
数据来源：中经网数据库
另一方面，FDI产生贸易转移效应。外商在华直接投资的持续增长会产生贸易转移效应，造成美国部分进口商品的生产从投资国转移至中国，从而导致美国从华进口商品持续增加，美中贸易逆差不断加大。这种顺差的转移主要来自东亚国家和港台地区。
(1)东亚国家对中国的贸易顺差转移
随着产业结构的不断转移，日本、韩国、新加坡等东亚国家也纷纷进行产业结构的升级和调整，把其国内已经丧失比较优势的劳动密集型产业和对欧美出口摩擦较大的商品的加工组装工序通过在华设厂的方式向中国转移[7]，国际间的产业转移，导致了加工产品的出口国转移到中国，以往东亚对美欧的顺差转为中国对美欧的顺差[8]。与中国对美国贸易顺差不断增大相对应的是，中国对东亚其他经济体的贸易逆差也在增加（如下图；注：因加入中美贸易顺差情况会导致图示的变化趋势不明显，故予以省略）。
图2.中国对日韩、日韩对美国贸易差额变化
数据来源：日韩对美国贸易差额数据来自美国统计局，中国对日韩数据来源于wind数据库
(2)中国大陆、中国香港、中国台湾之间发生的贸易逆差转移
中国台湾和香港在中国大陆的直接投资也应对中美双边贸易顺差增长负责1990-2009年期间，美台贸易总额占美国贸易总额的比重在逐年下降，美台贸易差额占美国贸易差额的比重也从1990年的10.19%降至2009年的1.07%。与此同时，这种变化趋势更为明显的体现在美国和香港之间的贸易上，美国和香港贸易差额占美国贸易差额的比重，1990年是4.82%，1995年后美国香港贸易由逆差转为顺差，差额比重到2009年为-3.45%。如果将中国大陆、香港和台湾作为一个大中华区加总起来考虑，可以看到在美中贸易逆差占美国贸易差额比重不断上升的同时，美国对台湾和香港的贸易差额所占比重却一路下降，中美贸易顺差很大一部分是随着中国大陆承接香港和台湾的产业转移而产生的。
图3.1990年至2009年中港台对美国贸易差额占美国贸易差额比例变化
数据来源：WIND数据库
此外，美国一直都是中国最主要的贸易伙伴国和外资来源国之一。截至2008年底，美国在华累计投资项目达到56610项，实际投资累计达到595115亿美元，仅次于香港的在华投资。美国越来越多的劳动密集型产业和加工环节通过FDI形式被转移到了中国，把原本由本国生产的大量商品和服务转化为海外子公司的巨额生产和出口[9]，并相应的增加美国公司从其海外子公司对美国的进口，在大量最终产品返销到美国市场的同时，也扩大了中美贸易之间的差额，美国的在华投资发生了贸易逆差转移效应[10]。
3.其他因素
(1)服务贸易因素
根据世界贸易组织统计，服务贸易在整个国际贸易中的比例已经从20世纪70—80年代仅10%多上升21世纪初的33%。从两国国内的情况来看，?中国服务行业当前在GDP中占的比重只有40%，在美国，该比重达到83%，创造了85%的就业机会。两国的服务贸易收支情况也与货物贸易收支完全相反：1994年至今中国货物贸易连续15年顺差，中国服务贸易收支从1995年以来则已经连续11年逆差，美国则刚好相反，1971年以来，美国的服务贸易保持了38年的顺差状态，而美国货物贸易自1976年以后一直保持逆差[11]。
(2)美国对华技术出口管制
美国严格的出口管制也是导致美国对华逆差的一个重要原因。美国坚持对华出口管制，使中美比较优势未能充分发挥。中国的比较优势在于劳动密集型产业，美国的比较优势在于技术产业[12]。一直以来，美国的技术出口受到美国出口管制措施很大限制，使得美国的比较优势并未完全发挥出来。这既有美国出于对国家安全的考虑，也有美国自冷战时期以来对社会主义中国的战略遏制措施延续性的原因[13]。美国作为世界高科技最发达的国家，却在中国市场上处于劣势，不合理的出口管制政策是阻碍中美正常技术贸易的最重要因素，也间接对中美长期贸易不平衡负有责任。
三、结论
我们必须看到，长期以来中美之间的贸易不平衡问题是由多种原因造成的，其中根本原因是美国自身的经济结构问题，外商直接投资（FDI）这个最重要的手段和工具，使这种双边贸易格局最终形成。另外，双方统计上的差异、服务贸易统计的遗漏和美国对华技术出口管制等因素也强化了这种格局。试图单独以汇率机制作为解决中美贸易失衡问题的方法是不科学的。另外，由于全球FDI的作用，发达国家资本向发展中国家转移，跨国公司在全球经济地位重要性与日俱增，旨在利用发展中国家低廉劳动力成本及获得廉价资源的产业转移使得企业在不同国家进行价值链分配，各国的在贸易中的利益得失已经不能用传统贸易中的顺差及逆差等指标进行衡量。
参考文献：
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[10]ZhenhuiXu.China’sExchangeRatePolicyandItsTradeBalancewiththeUS.ReviewofDevelopmentEconomics.12(4)，714–727，2008
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[13]王勇:中美经贸关系[M]中国市场出版社.2007.
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