金融危机类金融分析论文,关于国际金融危机与转轨国家的应对相关论文范文文献

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摘 要:肇始于2008年9月的全球金融海啸,是自20世纪30年代大萧条以来全球最严重的金融危机并导致严重的经济衰退.面对日益加剧的国际金融危机,国内外学者不断展开全方位的较为深入的研究,但总体上看,对作为“特殊群体”的经济转轨国家应对国际金融危机的研究仍不够深入.鉴于此,本文以俄罗斯和中东欧国家为研究视角,全面分析国际金融危机对转轨国家所造成的影响及这些国家所采取的应对金融危机的措施,同时,剖析转轨国家深受本次国际金融危机之害而成为重灾区的深刻原因.

关 键 词 :俄罗斯,中东欧国家,转轨国家,国际金融危机

中图分类号:F127文献标识码:A

文章编号:1000-176X(2009)12-0109-07

一、引 言

自20年前苏联东欧国家剧变以来,俄罗斯与中东欧国家迈上了经济转轨之路,纷纷从传统的计划经济向市场经济转变,并逐步走上了加速发展的道路.转轨以来,不仅这些国家发生了巨大的变化,而且该地区的政治、经济、社会和国际环境也发生了深刻的变化.一方面,通过经济转轨建立了市场经济体制,为经济发展创造了良好的制度条件,使这些国家相继摆脱了计划经济条件下经济停滞不前的状况,特别是俄罗斯及独联体其他一些国家在10年前就结束了经济持续低迷和衰退状态,步入了经济迅速恢复和快速增长阶段.中东欧国家在经历了转轨性衰退后也实现了经济的持续增长.有资料显示,与1989年相比,到2006年波兰经济增长了58%,斯洛文尼亚增长了39%,匈牙利增长了34%,斯洛伐克增长了34%,捷克增长了29%.自2001年以来,尤其加入欧盟后,中东欧国家的赶超进程加快.2004―2006年,中东欧5国平均的经济增长率比欧盟15国高出近3个百分点[1].另一方面,欧盟东扩为中东欧国家带来了历史性发展机遇,加入北约和欧盟提升了这些国家的国际地位,扩大了国际影响力,海外投资大量涌入、大批劳工在欧洲找到薪水更高的工作.一些中东欧国家加入欧盟后,经济增长率高于欧元区的经济增长率,从而缩短了其与欧盟发达国家之间的差距,经济出现了空前的繁荣.

然而,天有不测风云,由美国次贷危机引发的金融危机迅速发展成为一次真正的全球金融危机,而且这场金融危机已从发达国家传染至新兴市场经济体甚至整个世界.随着全球金融海啸的爆发,俄罗斯最终未能幸免于这场自20世纪30年代大萧条以来全球最严重的金融危机的影响,危机使这个一再强调自己是金融危机中的“避风港”、“安全岛”的国家陷入了10年来的首次经济衰退之中.不仅整个金融系统和实体经济受到严重影响,数千家企业宣布裁员,而且石油价格从每桶140美元跌至50美元以下,卢布也持续贬值.鉴于此,西方媒体宣告“持续了8年的俄罗斯石油繁荣褪色”,嘲笑曾期待成为未来“国际金融中心”的莫斯科成了“金融危机之都”.虽然俄罗斯领导人坚信俄能够依靠充足的储备度过难关并克服危机,但俄罗斯的确面临着现实困难和严峻的挑战.与此同时,国际金融危机也使中东欧国家在劫难逃,这些国家正面临着10年来最严重的经济衰退,且有可能成为金融海啸第二波的“重灾区”.欧洲复兴和开发银行总裁托马斯•,米洛指出,金融危机已威胁到东欧地区过去20年来的改革成果,使改革进程出现了“逆转的危险”.

国际金融危机与转轨国家的应对参考属性评定

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二、国际金融危机对转轨国家的影响

当前,国际金融危机肆虐全球.在历经多年的高速经济增长后,俄罗斯和中东欧国家正经受着这场金融风暴的冲击和严峻考验,成为重灾区.自2008年9月以来,许多转轨国家陷入了货币急剧贬值、银行破产、股市崩盘、工厂倒闭、失业率大幅增长、各项社会经济指标急剧下降的危机状态,甚至有的转轨国家经济面临着崩溃的威胁.

(一)资本外逃与货币危机

美国次贷危机爆发以来,由于全球经济陷入衰退,国际金融危机进一步加剧,发达国家纷纷从俄罗斯和中东欧国家撤资,资本外逃加剧了外汇短缺和中东欧各国货币集体贬值风暴.据俄罗斯《新闻报》2008年11月12日报道称,俄罗斯资本外逃从来没有这样迅速:9月份纯资本外逃246亿美元,10月份更是达到空前的500亿美元.另据俄央行2009年1月13日公布的最新统计数据,2008年俄罗斯私有资本净流出额高达1 299亿美元.其中,银行部门流向境外的资金为575亿美元,其他经济部门流向境外的资金约为725亿美元[2]. 货币贬值是国际金融危机对转轨国家经济造成的一个直接影响.自2008年8月以来,俄罗斯卢布兑美元的比价已经贬值了35%.有资料显示,俄罗斯2008年卢布兑换美元的最低纪录是12月20日创造的,当时1美元兑换31.86卢布.而2009年1月15日卢布兑美元汇率又下跌到1美元兑换32.21卢布,创2001年以来的新低[3].目前,经济学家们一致认为,卢布继续贬值已无法阻挡.越来越多的俄罗斯人担心将再次上演1998年的“卢布危机”.为了避免一次性暴跌所带来的恐慌,俄罗斯采取了逐步贬值的策略,抛售了大量的美元,为此动用了近1/3的外汇储备,共约2 000亿美元[4].然而,由于受全球金融危机和国际油价大幅下挫双重因素的影响,俄罗斯政府的努力并没能挽回卢布走低的态势,专家预计卢布还将进一步下跌.随着全球金融和经济危机的深化,其他一些转轨国家的本币也都持续跳水.2008年9月至2009年2月,匈牙利福林兑欧元和美元汇率下降幅度均超过20%,波兰兹罗提兑欧元也下跌了1/3,乌克兰的格里夫纳跌了42.2%[5].

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(二)股市危机

股市大跌是国际金融危机对转轨国家经济所造成的另一个直接影响.近些年,大量的外国投资者被吸引到了俄罗斯的短期国债和联邦债券市场.即使是在美国次贷危机刚刚爆发、全球股市开始大跌时,俄罗斯还一度成为世界经济的“安全岛”,仍有外资大举进入,股市大幅上涨.2008年6月3日俄罗斯交易系统指数升至历史最高的2 451点.

然而,好景不长.2008年9月16日,受美国雷曼兄弟公司破产的影响,俄罗斯股指下跌11%,股市暂停交易,各大银行和其他一些大公司的股票一天之内丧失了近1/3的市值,成为俄罗斯金融市场上最晦暗的日子.17日,由于股票指数继续下跌,俄联邦金融市场局于12点10分宣布所有交易所(包括莫斯科银行间外汇交易所、俄罗斯交易系统和莫斯科证券交易所)停盘.9月30日,俄罗斯股市开盘即暴跌,监管部门要求两家证券交易所宣布紧急停牌两小时,以遏止股市进一步下跌,只有回购和柜台交易被允许继续进行.但莫斯科银行间外汇交易所股指全天跌幅仍达6.9%.10月6日,俄罗斯交易系统指数下跌了19.1%,这是该系统自1995年9月1日开始运营以来的最高单日跌幅.10月8日,俄罗斯股市开市后,所有蓝筹股追随全球金融市场及石油市场行情,全线暴跌,交易不足半小时,俄联邦金融监测局宣布闭市.当时,股指已跌回2005年初夏的水平.10月13―17日俄罗斯交易系统指数下跌了21%,10月17日该指数下跌了6.48%,跌破700点心理大关,跌至667.62点,跌幅超过70%,成为金融危机爆发以来世界跌幅最大的股市,股票市值从1.3万亿美元缩至4 595亿美元.其中,最大上市公司“俄罗斯石油天然气工业公司”市值从2008年初的3 296亿美元缩至1 063亿美元.2008年,俄罗斯股市跌幅高达70%.

此外,受金融危机影响,其他转轨国家的股市也纷纷下跌.匈牙利布达佩斯证券交易所综合指数2008年累计下跌53.3%,捷克的股市也受到了严重冲击,主要的证券交易市场PX指数在2008年初至2009年2月累计跌幅高达64%.

(三)债务危机

在俄罗斯东欧等转轨国家,金融体系的开放与自由化同时并举,资本市场开放度过高,被外资所主导,与国际市场的联动性非常明显.有资料表明,截至2009年1月31日,俄罗斯共背负外债4 650亿美元.截至2月中旬,俄罗斯可上市流通的卢布债券总额为1.6万亿卢布(1美元约合36卢布).其中,逾期无法兑付的债券总额达到573亿卢布,占债券总额的3.6%(年初为2.3%).俄罗斯专家认为,尽管目前无法兑付的债券数额并不大,对整个银行系统的影响甚微,但今明两年是公司债券的还债高峰,如果无法偿还的债券仍以上述增幅上升,必将对银行系统产生不良影响[6].据报道,仅2009年,俄银行和公司就需要偿还近1 400亿美元的债务本息.由于经济形势不佳,俄罗斯许多私有企业债务到期难以偿还,债务危机可能拖垮整个金融系统.

在中东欧国家,由于国内储蓄率过低、资金不足,这些国家不断利用国外资金,从而导致外债在GDP中所占比重升高.例如,匈牙利2008年纯外债为13 589亿福林(1美元约合236福林),占全年GDP的51.3%,而且商业银行的清偿能力受金融危机影响急剧恶化.另据世界银行的资料显示,目前马其顿、波兰、罗马尼亚和保加利亚的短期债务均超过本国外汇储备的50%.摩根士丹利首席外汇策略师任永力指出,目前东欧的外债总计约1.7万亿美元,主要为欧元和瑞士法郎债务,多数借款将在短期内到期.2009年,东欧有2 000亿美元债务需要再融资,同时,需要1 000―1 500亿美元来解决银行坏账.从外债与GDP的比率来看,2008年每个东欧国家的外债与GDP比率都高于50%,远高于其他的新兴市场国家,拉脱维亚为135%,居9国之首,保加利亚、匈牙利、爱沙尼亚等国也高于100%[5].由此可见,中东欧国家经济高度依赖外部资金和市场,主要是依赖西欧的资金和市场.而中东欧各国货币对欧元等外币贬值后,意味着同样的外币债务将需要用更多的本币来偿还.

(四)实体经济危机

国际金融危机对中东欧转轨国家的实体经济造成了严重的影响和冲击.这些国家大多依赖向欧洲发达国家的商品出口,由于金融危机使西欧陷入了战后最严重的衰退之中,商品需求大减,因而中东欧制造业的出口订单不仅随之急剧萎缩,且出口商品的价格也大幅下滑,从而导致中东欧国家的生产和出口企业遭受巨大损失,有些企业甚至已倒闭或破产.受影响最大的主要是那些在直接投资和出口方面高度依赖欧元区的国家,新加入欧盟的保加利亚和罗马尼亚也面临巨额经常项目赤字的危险.2008年12月,保加利亚工业生产严重下滑,总的工业生产指数同比下降了10%,其中采矿业下降了31%,黑色金属和有色金属生产下滑了60%,纺织业、冶金业、皮革加工业等行业也受到了严重冲击.由于经济危机导致对汽车、重型机械和工业原料的需求下降,致使西方国家设在中东欧国家的企业减产,甚至裁员.金融危机爆发以来,波兰的失业率从8.8%迅速上升至2009年2月的10.5%.波兰政府预测,2009年该国的失业率有可能达到12%.2009年1月,捷克失业率为6.8%,创2007年以来最高纪录.在乌克兰,截至2009年2月底,登记失业人数达到113.7万人.据乌克兰就业中心主任加利茨基估计,到2009年底乌克兰平均失业率将达到9%[7].

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在俄罗斯,金融危机对实体经济的影响更为严重.由于发达国家的市场需求严重萎缩,使俄出口产品的生产企业和出口企业损失惨重,而且,卢布迅速贬值使那些依赖进口原材料和部件进行生产的实体经济部门受到严重打击,许多实体经济部门的企业如机器制造、冶金、汽车制造业、建筑业由于资金短缺而大规模裁员,造成失业人数不断攀升,2008年10月失业大军就达到了460万人,2009年1―2月,俄罗斯的失业人数增加了100多万.经济学家们预测,随着金融危机的衍生效应日益显现,“大裁员的景象”会在2009年下半年出现.有专家预测,一旦汇率再贬30%,原来有偿还能力的企业也将被推向违约,而企业的破产又会反过来拖垮银行系统,从而引起实体经济全面崩溃.

(五)经济增长危机

受国际金融危机和西方经济衰退的影响,俄罗斯和中东欧国家经济出现了严重的滑坡,有可能被卷入全球性的经济衰退之中.俄罗斯经济发展部公布的数据显示,2008年俄罗斯国内生产总值较上年增长5.6%,增速同比下降2.5个百分点.2009年上半年,俄经济同比下降10.1%,俄罗斯经济发展部预计下半年GDP将同比下降6.8%[8].另据世界银行的报告显示,由于俄罗斯工业产出下降、失业率上升以及外国资本外逃等因素叠加在一起,预计2009年将造成GDP下降7.5%[9].鉴于此,俄罗斯副总理兼财政部长库德林认为,受此次国际金融危机的影响,俄经济恐怕要倒退5年.2009年独联体国家也面临更严重的经济衰退,实际GDP增速从2007年的8.6%和2008年的5.6%降至-6.2%.经济减速主要源于2009年国际能源价格预计下降4.2%.就独联体石油出口国而言,贸易条件恶化带来的损失等于这些国家2008年GDP的7.9%左右.中东欧国家经济也倍受影响.2008年,匈牙利国内生产总值仅增长0.3%.根据欧盟2009年1月的预测,罗马尼亚2009年经济增长率将由上年的8%急剧下降至1.8%,2009年捷克的经济增长率仅为1.7%.欧盟委员会预计,欧盟2009年经济可能负增长1.8%.其中,拉脱维亚可能下滑6.9%(世界银行则预计拉脱维亚GDP下降13%),波兰经济增长率可能下滑到2%(世界银行预计波兰GDP仅增长0.5%).

(六)政治危机

此次金融危机不仅对转轨国家的经济造成了沉重打击,而且还深刻地影响了转轨国家的政治格局.在中东欧的保加利亚和匈牙利等国家金融危机引发了骚乱,并最终导致匈牙利总理的辞职.在俄罗斯,沉寂多年的全国性示威重新出现.据各方面报道,从2008年底以来,莫斯科、圣彼得堡、符拉迪沃斯托克(海参崴)和索契等城市爆发了反政府示威游行.2009年1月31日,俄罗斯全国多个城市爆发游行示威,抗议政府的反危机措施.反对派甚至将矛头指向普京,指责普京政府浪费公共资金,认为他应付危机不力,并要求其引咎辞职,宣称他是俄罗斯应对全球金融危机的最大障碍.普京在国内稳如泰山的地位受到冲击.俄罗斯的一些社会学家预测,随着俄罗斯经济增长在2009年的进一步放缓,国内的抗议活动将会变得更多,社会也将变得更加动荡.一名西方外交官认为:“金融危机给了梅德韦杰夫挑战普京的机会”.在经济不景气的形势下,凭着普京支持而当选总统的梅德韦杰夫也比以往显得更加独立,他多次公开批评政府的救市方案落实缓慢.反对派的声音虽然响亮,但并没有得到民意的普遍支持和响应.2009年1月22日公布的调查显示,普京的个人支持率仍高达83%.国内也有分析人士指出,由于梅德韦杰夫和普京不仅在国家发展模式和战略目标等一些实质性问题上观点基本一致,而且在权力运行机制与两人的政治意愿方面也没有太大的分

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