金融危机相关本科论文范文,与美国金融危机成因综述相关在职毕业论文开题报告

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摘 要 :2007年爆发于美国的金融危机严重打击了世界经济,而探析金融危机产生的原因是预防金融危机发生的前提.因此,大量的学者对此次金融危机产生的原因进行了深入的研究.本文从研究的不同角度对相关文献加以梳理,旨在对这场危机产生原因的研究成果作一个透彻的了解,并为后来学者对此问题的进一步深入研究提供思路方向.

关 键 词 :美国金融危机,金融系统,实体经济,金融危机理论

一、基于金融系统的视角考察金融危机产生的原因

学术界关于美国金融危机爆发的原因,从金融系统的视角考察,理论与实务界已形成三点共识:

(1)过度的金融创新与金融自由化是导致次贷危机的主要原因

Yuliya Demyanyk和Hemert(2008)等从信贷标准和信贷质量下降方面进行了探讨,认为美国次贷危机的发生,很大程度上就是因降低的信贷标准和信贷质量造成的.而信贷标准和信贷质量的双双下降与住房价格的持续上涨不无关系.一方面,2001-2006年房价不断上涨,金融机构发放了大量次级贷款.其中,次级贷款2003年4000亿美元,2004年突破1万亿美元,2005年增加到14000亿美元,次级抵押贷款比例从1993年开始起步发展到2005年的20%.而监管机构几乎难以及时发现这些贷款的真实状况及其高风险,因此,这段时期美国抵押贷款的质量整体上不断下降,低质贷款的过度膨胀最终酿成了如今的危机.

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另一方面,由于房产价格不断上升,大量新的信贷机构进入抵押贷款市场,追逐高收益,加剧了机构之间的竞争,导致信贷标准下降和贷款者承担的风险提高,而抵押市场上存在的信息不对称和欺诈行为进一步加剧了风险的上升,过高的风险也造成金融市场的动荡(Dell'Ariccia etal,2008).

然而,以上分析和研究是在理论的层次上展开的,对实际的解说和操作可能不具有明显的有效性,从实证研究中才可增加其可信性.因此,Keys、Laeven等(2008)利用美国次债市场数据进行的实证分析发现,次贷危机的发生机理主要源于证券化的过快、过度发展,随着一些非流动性贷款转化为流动性债券,金融机构对借款者的评估和监测动力明显降低.因此,证券化程度与监控力度显著负相关,过度证券化对于美国次贷危机的发生难逃罪责.

(2)过度放松的金融监管和分散的金融监管架构加速了金融危机的爆发

美国的众多财政金融要员如Paulson(2008)、Bernanke(2008)都支持这一观点,纷纷提出改革美国金融监管架构的短期、中期及长期建议.2007年诺贝尔经济学奖得主之一的埃里克马斯金教授认为这一危机发生主要应是美国政府的错误,是监管的失误.他表示,过去很多年间,美国的大量房屋抵押贷款发放都相当宽松,但实际上其中很多根本不应该批准.马斯金说,金融业有一个很大的特点就是存在所谓的“外部影响效应”,这种外部影响会产生连锁效应,从而影响到所有金融行业当中的主体.因此,马斯金认为,金融行业需要监管,其中一个非常重要的原因就是使金融行业的这种外部效应不致失控,这在以前都有过非常惨痛的教训.比方次贷危机就证明了我们的监管失效,如果监管有利的话,一开始这个危机就不应当让它产生.

因此,邓翔(2008)指出美国金融危机爆发的深层原因是由于金融监管未能跟上金融创新的步伐,从而导致监管的缺失.随着研究的不断深入,高飞、胡瞿(2008)在其研究基础上,从金融监管的角度进一步剖析了金融危机产生的原因,指出金融分业监管不适应综合经营,缺乏协调和权威的监管机构同样也是导致金融危机产生的原因.

(3)金融市场上道德风险的上升、市场信心的下降加剧了金融危机的爆发

关于这场危机的原因,专家及学者给出了诸多分析,这些分析均有道理,而且有的已探及成因的深层部位.Mian和Sufi(2008)等人认为美国抵押信贷市场违约率的上升导致美国房地产市场萎缩,引发了次贷危机,随着市场上道德风险的上升、市场信心的下降,危机蔓延到整个金融体系,乃至成为全球性的金融危机.

亚洲公众知识分子(API)奖学金计划高级研究员Michael Mah-Hui Lim(2008)认为,道德风险问题激励了银行的风险承担,弱化了风险约束机制.2001-2005年美国的银行抵押贷款供给迅速上升,供给的扩张将原来无法获得抵押贷款的边缘消费者拉入抵押信贷市场.与此同时,快速上升的抵押信贷供给导致借款者风险的迅速积累和房产价格溢价上升,进一步提高了消费者的风险偏好,抵押贷款需求激增.道德风险上升所引起的抵押贷款市场非理性繁荣,为后来违约率的激增埋下隐患,是引发金融市场危机的重要诱因.

随着研究进一步深入,刘桂峰(2009)从道德层面入手深究了其原因.他对美国人过度超前的消费理念及消费行为引致的全球经济失衡及生态灾难、美国银行业自身本性的迷失导致的虚拟资本在全球的泛滥作了分析,从而指出:不负责任的消费理念以及由此导致的奢侈无度的消费行为是构成这场危机背后最深层次的道德原因.同时进一步指出,过度的消费理念和方式使社会各阶层、包括银行家阶层过分逐利,银行本性的迷失是构成这场危机背后另一道德层面的原因.

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以上三点均从金融系统的视角考察了此次金融危机产生的原因,但金融危机根源于实体经济,并作用于实体经济.因此,如果仅仅从金融系统的角度,单纯地依靠救助金融机构或注入流动性等举措,难以从根本上解决金融系统层面下实体经济的结构性矛盾与深层次风险,甚至可能催生下一次金融危机.为此,有必要深入探讨导致金融危机的实体经济的深层次原因.

二、基于实体经济视角考察金融危机产生的原因

由美国次贷危机引发的大范围的金融危机使西方的银行体系遭受重创,实体经济也未能幸免,且影响仍在继续.因此,有必要从实体经济的角度来剖析危机产生的原因.

杨公齐(2008)指出:从根本上说全球经济失衡的根源应该是实体经济的失衡,国际收支失衡只是实体经济失衡的表象,实体经济失衡导致货币资本的国际流动,国际资本流动导致虚拟经济膨胀和萧条,由此形成流动性短缺,最终能够导致金融危机.因而全球实体经济的失衡是导致金融危机的必要条件.

此次金融危机爆发后,有不少经济学家和权威人士从消费方式角度进行了反思.美国前国务卿基辛格博士,在接受我国央视记者采访时就谈到,此次金融危机的发生与美国人过度消费的生活方式有关.为了支撑此种消费方式,美联储不得不增发货币(美元)大量进口石油和日用消费品,以填补国内供给缺口,由此使美国长期处于外贸逆差状态,成为世界上最大的债务国.哥伦比亚大学教授兼地球研究所主任杰弗里萨克斯说:在我看来,本次金融危机最基本的一个问题,就是美国居民过去几年消费过多.美国通过从中国、从全球的金融机构借款来为居民

金融危机相关论文例文的消费提供融资,并且美国居民对未来很乐观,认为可以非常容易地获得借款,特别是房贷以及耐用消费品贷款,而现在由于金融危机,信贷供给减少,消费者失去信心,减少了消费,继而影响了资金的回笼和资产价格,这又反过来进一步加剧了居民收入及消费支出的下滑.所以,我认为美国会经历一个螺旋式的通货紧缩周期.我国天则经济研究所学术委员会主席张曙光研究员和张弛认为:“长期以来,美国人依靠举债来投资和消费.随着储蓄率下降和债务率的上升,这种寅吃卯粮、举债度日的经济生活方式必然潜藏着很大的风险,构成这次危机的基因.”

同样,基于实体经济的视角,陈继勇、盛杨怿、周琪(2009)进一步剖析了危机产生的原因,他们认为:美国网络经济破灭激发的房地产经济泡沫是孕育金融危机的摇篮,21世纪初美联储先后采取的宽松货币政策和紧缩货币政策是金融危机的催化剂和导火索,全球经济失衡支撑的美国过度消费是金融危机爆发的根本原因,全球金融体系中各国货币地位的不平等加速了金融危机在全球的蔓延.

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三、基于虚拟经济视角考察金融危机产生的原因

与实体经济相比,虚拟经济具有高度流动性、不稳定性、高风险和高投机性等明显特征(曹莹,2009).当前的美国金融危机是经济过度虚拟化和自由化后果的集中反映.一是它的高度流动性满足了投机需求,投机需求具有交易成本低、资金占用时间短、可导致巨大的财富转移效应等特点虚拟经济都可实现,二是高风险高收益带来的财富效应以及与之伴随的非理性的投机行为.高风险伴随着的必然是高收益,资产价格的不断上涨必然带来的是巨大财富效应的示范作用,即使人们知道收益背后的巨大风险,也会因为投机博弈的心理,产生非理性预期并导致严重的投机行为,即“羊群效应”,加速泡沫的膨胀,三是高投机性特征带来的高杠杆化为人们的投机行为推波助澜.金融创新衍生工具的交易实施保证金制度,因而投机资本往往可以支配数倍于自身的资本进行投机操作,极大地推动了投机热潮,四是不稳定性使金融市场受到更多政治,周边环境等许多非经济因素影响,加大了市场波动,在泡沫破裂时危害迅速扩散.

实际上,以上学者都只是从虚拟经济或实体经济单方面来研究金融危机产生的原因,只强调其中一方面而提出的原因必然是不全面,不完善的.虽然泡沫经济产生于虚拟经济,但这并不是说与实体经济无关.相反,虚拟经济中的泡沫因素大多是实体经济引致的.因此,在此基础上,杨兆廷、王元(2009),结合虚拟经济与实体经济的双重角度出发,指出泡沫经济是实体经济与虚拟经济两者相互作用的结果:一是政府为了发展实体经济所采用的宽松的货币政策,使银行等机构为市场提供了大量的信贷资金,过量的资金导致了资产价格的快速上涨,使虚拟经济中出现了泡沫.实体经济的持续增长能有效化解虚拟经济中的泡沫.反之,脆弱的实体经济则加速泡沫膨胀,二是金融自由化政策下缺少监管,泡沫膨胀时难以及时制止,三是实体经济中的紧缩政策,往往加速了泡沫的破裂.实体经济引致经济泡沫,虚拟经济过度膨胀的催化放大作用使经济泡沫发展为泡沫经济.由此,次贷危机变为金融危机.

四、运用金融危机理论考察金融危机产生的原因

对于金融危机的成因及防范问题,很多学者进行了细致的研究.李伟杰(2008)从金融危机的三代模型的演变过程分析了金融危机理论的沿革及发展.张金清(2008)从金融衍生品的信用创造机制研究美国金融危机的成因及传导机制.张宇和刘洪玉(2008)从美国公共住房政策角度分析了次贷危机的形成.这些学者都是分别探讨金融危机理论的发展和次贷危机的成因,但是并没有将历代危机理论与美国次贷危机相结合,对这一问题进行更深刻的分析.

因此,许爽,隋涛(2009)在此基础上,将历代危机理论与美国次贷危机相结合,运用金融危机理论分析了美国金融危机的生成机理.文中运用费雪的金融危机理论,指出货币供应量扩张,利率不断降低,孕育了金融危机,运用明斯基的金融不稳定性理论,分析得出金融创新导致了信用的过度扩张,使得信用风险不断放大,根据凯恩斯的投资需求不足理论与金德尔伯格的泡沫理论,指出利率提高、投资需求的下降,导致了资产价格下降,经济步入下行区间,因此金融危机爆发,运用金德尔伯格的泡沫理论,指出美国监管机构效率的低下.许爽与隋涛运用金融危机理论来分析美国危机的生成机理,有助于从危机的内在成因角度上采取更为有效的措施进行预防.

综上,我们可以发现,美国此次金融危机的发生,不是某个单方面原因造成的,而是上述几方面原因相互激励和助推,综合作用的结果.由于研究视角的差异,学术界关于美国次贷危机发生原因尚未形成一致的认识.但事实上,不同的研究结论之间并非完全对立,而是内在联系或统一的.

参考文献:

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(作者单位:华夏银行南京分行大行宫支行)

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