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摘　要：2010年7月,美国出台了意在重塑其金融监管体系、重振其金融竞争力的金融监管改革法案,这将是影响全球金融体系重构的重要变革.该法案对美国金融业和监管架构及全球金融监管改革方向都将产生深远影响.该法案对中国金融监管的启示是：应寻求金融监管与市场力量的动态平衡,在重视防范系统性金融风险的同时,构建宏观审慎监管与微观审慎监管相结合的监管体系,加强对金融消费者的保护,并以客观审慎的态度开展金融综合经营.

关键词：金融危机；金融监管体系；宏观审慎监管；微观审慎监管

中图分类号：F832.0　文献标识码：A　文章编号：1005―0892(2011)02―0054―07

2010年7月15日,美国国会通过了《多德－弗兰克华尔街改革与消费者保护法》(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act).这一金融监管改革法案旨在弥补监管缺陷,致力于保护消费者,防止系统性金融风险,并对引发2008年全球金融危机的投机性衍生品交易实施严格监管.该法案的出台,意味着美国又一次在全球范围内率先为危机后饱受诟病的金融监管体制建立新规则,以重新建立其在全球金融体系中的竞争力和领导权,并将为各国金融监管改革树立新的标尺.

美国金融监管改革法案其对中国的参考属性评定
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一、美国金融监管改革法案的主要内容

(一)整合监管体系,强化监管职能

1　重组金融监管机构

为了厘清和简化监管体制,避免重复监管和减少监管漏洞,新法案对现有的监管机构进行了重组,撤销了美国储蓄机构监理署(OTS),并将其合并到货币监理署(OCC),其部分职能则转移到美联储(PED)和联邦存款保险公司(PDIC).在新的监管体系下,美国的金融监管机构被整合为四家：美联储、联邦存款保险公司、货币监理署和国家信用社管理局(NCUA).各部门具体职能为：美联储负责监管大约5000多家银行控股公司以及约850家州注册银行；联邦存款保险公司负责对在各州注册的非联储成员银行进行监管；货币监理署负责对在联邦注册的国民银行及储蓄存款机构进行监管；国家信用社管理局负责监管所有参加联邦保险的信用社(宋玉华、叶绮娜,2010).同时,新法案提出在财政部内部建立一家新的联邦保险办公室,以对保险行业进行监管.这意味着原来主要由各州进行监管的美国保险公司,将来需接受联邦监管机构的统一监管.

2　加强美联储的职能范围和透明度

新法案扩木了美联储的监管权力.美联储负责对大型、复杂金融机构进行监管,以确保美国政府了解这些金融机构的风险和复杂性.但新法案同时也要求美联储增加透明度.美国政府问责办公室(GAO)将对美联储在金融危机期间发放的紧急救援贷款进行一次性审计,还同时拥有将来对美联储的紧急贷款、低息贷款和公开市场交易进行审计的权力.

新法案对美联储基于《联邦储备法》发放紧急贷款的权力进行了限制,禁止美联储利用紧急贷款对个别企业提供救助,要求紧急贷款的发放必须是出于系统性考虑,发放时必须征得财政部长的同意并且有足够的抵押担保.

(二)防范系统性风险

1　成立金融稳定监管委员会

新法案将建立金融稳定监管委员会(Pinancial Stability Oversight Council,FSOC),负责监测和处理威胁国家金融稳定的系统性风险.该委员会由十名有投票权的委员和五名无投票权的委员组成,其中财政部长担任主席,其他成员来自于各个金融监管部门.该委员会的主要职责是找出威胁金融体系稳定的因素和监管漏洞,向各监管机构提出政策建议,并负责协调联邦和各州监管机构.在极端情况下,委员会有权认定哪些金融机构可能对市场产生系统性冲击.并具有“先发制人”的监管授权,即在三分之二多数投票通过后,可批准美联储对大型金融机构强制分拆重组或资产剥离,以防范系统性风险.

2　加强银行的资本要求

新法案要求银行必须满足更高风险和规模的资本标准,并对银行控股公司提出了与商业银行同样的资本充足率要求.如禁止大型银行控股公司将信托优先证券－(Trust Preferred Securities,TruPS)计人一级资本,要求资产规模超过150亿美元的银行在未来5年内以普通股或可以计入资本的其他证券来替代信托优先证券；社区银行则有20年的过渡期完成资本构成的转换.美国海外银行的持股公司也必须遵守国内商业银行同样的资本要求.

新法案还要求银行和具有系统重要性的非银行金融机构在法案通过后的18个月内达到新的资本充足率和杠杆比例的最低要求,具有系统重要性的银行也将实施更高标准的资本充足率和杠杆比例要求.

3　金融机构的破产与清算

新法案设立了新的破产清算机制,由联邦存款保险公司负责；如果大型金融机构的倒闭可能破坏金融体系稳定,则联邦存款保险公司可接管、拆分或清算该公司.财政部可以为金融机构破产清算提供前期费用,但政府必须制定还款计划.破产清算的资金将通过从不良资产救助方案(TARe)中提取110亿美元和提高资产超过100亿美元的银行在联邦存款保险公司中的存款保险费率来筹集.政府有权对破产金融机构偿还债权人的行为进行限制.此外,为减少金融机构倒闭可能带来的影响,新法案责令大型金融机构提前作出风险拨备,要求资产在500亿美元以上的银行控股公司和由美联储监管的非银行金融机构在健康的时候就准备好可能的清算计划,以保证一旦经营失败,破产程序能迅速有序地进行.

(三)加强对消费者和投资者保护

1　设立消费者金融保护局

根据新法案安排,美联储内部将设立消费者金融保护局(Consumer Financia

金融体系方面论文范文数据库l Protection Bureau,CFPB),主要针对为消费者提供信用卡和按揭贷款等金融产品和服务的金融机构进行监管,以保证消费者在选择使用金融产品和服务时,得到清晰、准确的信息,避免遭受掠夺性条款及不公平、欺骗性金融交易的损害.消费者金融保护局具有独立的监管权力,局长由总统直接任命.这一新的机构将整合目前分散在各金融监管机构的消费者保护职能,有权对所有抵押贷款的相关业务、资产超过100亿美元的银行和信用社、短期小额贷款公司、支票兑现机构以及某些非银行金融机构进行检查和执行监管.

2　加强投资者保护

新法案通过了在美国证券交易委员会(SEC)内部设立投资者顾问委员会、投资者保护办公室以及巡视官来加强对投资者的保护.投资者顾问委员会由投资者保护官、各州证券交易委员会的代表和投资者业务代表组成.该委员会将针对监管重点、投资者保护措施、维护证券市场完整等问题向证券交易委员会提出建议.投资者保护办公室和巡视官将协助个别投资人以解决他们与证券交易委员会或其他自律监管机构之间可能发生的问题.此外,新法案还要求制订新的严格规定,以保证投资顾问、金融经纪人和评级公司的透明度和可靠性；强调华尔街经纪人的受托职责,即客户利益高于经纪人的
自身利益.

3　加强对信用评级机构的监管

新法案在证券交易委员会内部成立了专门的信用评级机构监管办公室.该办公室每年提供监管报告,要求评级机构提供完全的信息披露,包括评级公司的内部运作、评级方法、历史表现、报酬来源等.新法案要求降低评级公司与被评级机构和承销商间的利益关联度,在评级公司人员跳槽至客户方时实施离职审查；鼓励投资者建立内部信用评级标准,降低监管方和投资者对评级公司的依赖；允许投资者对不负责任的评级行为发起诉讼；证券交易委员会对长时间评级质量低劣的机构有摘牌的权力.

4　对企业高管薪酬进行监督

为了限制金融企业过度投机,新法案将对企业高管薪酬进行监督,确保高管薪酬制度不会诱导对风险的过度追求.同时,在高管薪酬问题上给股东提供更多的话语权,包括使用代理人参与董事选举、拥有不具约束力的投票权(即对管理层薪酬有建议权,但不构成强制约束等)；要求董事会下的,薪酬委员会完全由独立人士组成；允许监管机构强行终止金融机构不恰当、不谨慎的薪酬方案,并要求金融机构披露薪酬结构中所有的激励要素；对上市公司基于错误财务信息发放的高管薪酬,证券交易委员会拥有追索权.

(四)加强对金融衍生产品和对冲基金的监管

1　限制高风险的衍生品交易

新法案将之前缺乏监管的场外衍生品市场纳入监管范围,以提高衍生品交易的透明度和相关责任机制.新法案规定,主要金融衍生品交易必须通过交易所进行；银行必须将信用违约掉期(CDS)及农产品、股票、能源、金属等高风险衍生产品剥离到特定的子公司(但自身可保留利率、外汇以及金银的掉期业务)；对从事衍生品交易的公司实施特别的资本比例、保证金、交易记录和职业操守等监管要求.此外,为防止金融机构通过证券化产品转移风险,要求其在贷款证券化时,在资产负债表上保留至少5％的风险资产,从而将证券化资产发行者的利益和投资者利益绑定.

2　加强对自营业务的管理

新法案提出的“沃尔克规则”(volckcr Rule)对银行利用自有资本进行的自营交易进行了限制,其目的在于限制银行从事高风险的活动.新法案要求银行自营业务必须坚持“服务于客户”的原则,银行仍可保留对对冲基金和私募基金的投资,但其投资总额不得超过基金资本的3％,也不得超过银行自身一级核心资本的3％；同时,银行不得向其投资的基金提供救助.

该文来源 http://www.sxsky.net/jinrong/jrsc/395817.html

3　加强对对冲基金和私募基金的监管

新法案将对冲基金和私募基金也纳入了监管范畴.对冲基金和私募基金应以投资顾问的名义在证券交易委员会注册,同时必须向证券交易委员会提供其交易情况及资产组合等方面的信息(这些信息将用于评估对冲基金和私募基金可能产生的系统风险)；资产规模超过1.5亿美元的公司还必须接受证券交易委员会的监管和定期检查.

二、新法案对美国金融业和监管架构的影响

尽管美国金融监管改革法案是其国内各方利益平衡和妥协的结果,很多方面并不彻底,但该法案的出台,标志着加强监管的时代已经到来,并将对美国甚至全球的金融生态和监管架构产生重大影响.

(一)商业银行业务和经营将向传统模式回归

金融监管改革法案将迫使华尔街对其一贯追求的高风险、高回报经营模式作出调整,使银行业“发起一分销”的商业模式及“影子银行系统”受到约束,资产证券化速度也将放缓,商业银行的业务和经营将逐步回归传统模式. “沃尔克规则”要求银行将对冲基金投资、结构性投资工具等予以剥离,因此,银行高风险、高杠杆的表外业务将会大大减少,使得基础资产的经营显得更加重要.此外,由于消费者金融保护局具有较为广泛的监管权,将促使金融机构在进行产品创新时重新审视其业务模式,并高度关注创新产品的政策风险,防止触犯消费者保护的相关监管要求.

(二)大型银行的成本提高、收益减少,但短期的影响有限

新法案将使美国大型银行的经营受到以下影响：第一,由于未来大型银行可能面临更高的存款保险标准、合规成本及资本要求,因此,,新法案的实施将提高银行业的经营管理成本.第二,高风险业务受到限制将使银行收益降低.一是根据“沃尔克规则”的要求,大型银行将来必须逐渐减少对对冲基金和私募基金的投资,因此相关的收益会大幅减少；二是由于新法案提高了对衍生合约的保证金要求、定价透明度等,可能使银行来自于衍生产品交易的盈利减少.

新法案的贯彻需要监管机构制定许多配套规则.例如,证券交易委员会将须制定和实施95条具体规定,美联储则须制定和实施54条具体规定.但是,这些立法十分复杂,完成这一任务估计需要6～18个月时间,因此新法案预计需要几年时间才能完全得以实施.此外,新法案宽松的过渡期安排也将给金融机构提供一个较长的缓冲调整期,因此短期内金融机构受到的影响有限.

(三)促使经济“去杠杆化”趋势进一步延续

新法案的实施是美国进一步去杠杆化的标志.无论是美国还是更早之前的日本,危机之后凯恩斯主义的图景往往是类似的,即表现出“政府部门杠杆化+私人部门去杠杆化”.“去杠杆化”包括去财务杠杆(提高资本要求)、去风险杠杆(降低风险业务敞口)、去流动性杠杆(强化资产流动性要求).本次法案的改革措施――提高银行资本标准、分拆衍生品及高风险投资、建立消费者保护机制等,无疑都指向去杠杆化的目标：降低负债率有利于金融系统稳定；衍生品投资没有了强大的银行流动性支持,投机活跃度将大大减弱；消费者保护机制将减少非理消费,约束银行的诱惑信贷行为等等.

(四)多头监管模式仍然存在潜在隐患

虽然新法案对美国金融监管机构进行了调整,但实际上,原有的金融监管框架并未得到彻底改变.新的金融稳定监管委员会是针对美国金融监管过去存在的问题而设计的,预计将在防止金融系统性风险爆发方面发挥一定作用.但该机构的出现进一步增加了美国金融监管的层次与复杂性,不同监管机构之间的协调将面临挑战.此外,新法案扩大了官僚机构的范围和权力,且决策更多地依赖官员的个人判断而非明文规定,这可能为未来的监管体系带来隐患.

(五)影响全球金融监管的潮流和方向

在本轮金融危机之前,作为全球金融市场最发达的国家――美国的金融监管体制和政策一直被世界很多国家视为典范而效仿.虽然美国在此次金融危机中受到了重创,其金融政策及监管理念的权威性受到了诸多质疑,,但其创新能力及引领全球金融潮流的地位仍然不可撼动.而且,美国在IMF和国际清算银行等国际组织具有主导性的发言权,因此,其国内金融监管改革法案必将深刻影响世界各国金融监管潮流及金融改革走向,其法案中的部分条款甚至可能直接上升为国际组织制定的全球规则,最终会对全球金融体系和金融市场产生深远影响(李楠、李亚培,2009).”

三、美国金融监管改革法案对中国的启示

美国金融监管改革法案树立的示范效应,会促使新的金融改革方向在全球范围内逐步形成,这势
必对中国的金融监管制度变迁产生影响.特别是中国的金融监管模式长期以来效仿美国,其金融监管改革法案对中国有很大的借鉴意义.

(一)探索金融监管和市场力量的动态平衡

关于金融监管,理论界一直存在两种不同的观点,即公共利益论和特殊利益论.公共利益论以市场失灵和福利经济学为基础,认为由于市场缺陷会导致市场失灵,如果放任自流就会导致不公平和低效率；而政府监管是对社会公正和效率需求所作出的无代价、有效和仁慈的反应.政府从公共利益出发而制定的规则,其目的是弥补市场缺陷,提高资源配置效率,实现社会福利最大化.特殊利益论对此提出了质疑,认为监管主要不是政府对社会公共需要的有效和仁慈的反应,而是产业中的部分厂商利用政府权力为自己谋取利益的一种努力；监管过程被个人和利益集团用于实现自己的欲望,政府监管是为适应利益集团实现收益最大化的产物；监管在给被监管者带来一定好处的同时,也增加了成本(斯蒂格勒,1971；佩尔兹曼,1976).

事实上,没有完美的市场,也没有完美的监管；一国的金融体系只有将外部监管和市场力量有机结合起来才能有效运行.美国金融监管从20世纪30年代到现在,经历了自由放任―加强管制―放松管制一重新管制的一个动态循环.往往是在危机发生后,政府会采取更为严厉的监管措施；但随着经济的复苏和繁荣,在放松监管的压力下,又会出现松动.为了更好地发挥事前监督而不是事后弥补的作用,此次美国金融监

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