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内容摘 要 :产品内贸易模式下进出口及贸易余额的汇率弹性要低于传统贸易模式,所以在产品内贸易模式下通过本币贬值以增加贸易余额和通过本币升值以减少贸易余额的汇率政策效果并不显著.本文以Ghosh(2006)的分析框架为基础,构建了一个理论模型,对传统贸易模式和产品内贸易模式下汇率调整对贸易余额的影响进行比较,并着重考察了东亚生产网络背景下人民币汇率的调整对中国进出口额及贸易余额的影响.
关 键 词 :传统贸易 产品内贸易 汇率弹性 贸易余额
理论框架
假定有A、B两个国家和X、Y两种产品,其中A为本国,B为外国,且A从B进口X,向B出口Y(同时我们也用XY分别代表以本币表示的进口额和出口额).产品X的价格为P*X,产品Y的价格为P*Y,均以B国货币表示,A和B之间的汇率水平为eAB,是以本币表示的外币价格,那么产品X和Y的国内价格分别是PX等于eAB×P*X,PY等于eAB×P*Y.为了简化起见,本文还假定产品X和产品Y的国外价格不变,即A是价格的接受者,则dPX等于P*XdeAB;初始时A国的贸易收支是平衡的,即TB等于Y-X等于0.
传统贸易模式下,最终产品Y的生产材料全部来源于国内,产品X的进口全部用于国内消费,则产品Y的出口方程和产品X的进口方程分别为Y等于Y(PY,y*)和X等于X(PX,y).其中y*表示B国收入,y表示本国收入.由于本文研究的目的是考察汇率变动对一国进出口及贸易平衡的影响,所以暂不考虑两国收入变化的影响,即假定dy等于dy*等于0.对出口方程和进口方程分别求全微分,然后分别除以Y、X,并利用对数的导数性质可以得到(ηYSηXD分别表示产品Y的供给(价格)弹性和产品X的需求(价格)弹性) :
贸易余额TB相对于出口额或进口额的变动比例为:
(3)
在产品内贸易模式下,产品Y的生产材料全部或部分来自于X的进口,产品X全部或部分用于Y的生产,此时Y的出口方程和X的进口方程分别为Y等于Y(PY,y*,PX)和X等于X(PX,y,PY,y*).同样,对进出口方程分别求全微分可以得到:
(4)
(5)
本文设定进口X中用于进一步加工再出口的比例为ρ1,经过加工后的增值率为μ (>0),则进口X每增加一单位所带来的出口Y的增加为(1+μ)ρ1,所以 .同理,设定出口Y中来自于加工贸易的比例为ρ2,则出口Y每增加一单位所带来的进口X的增加为ρ2/(1+μ),所以.则上述两式可以简化为:
(6)
(7)
同理,贸易余额相对于出口额或进口额的变动比例为:
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(8)
本文分别讨论本国货币对外国货币贬值和升值这两种情形:
情形1 :本国货币A对外国货币B贬值,即.通过(1)(6)、(2)(7)和(3)(8)式的对比分析可以发现,由于 ηYS>0,ηXD<0,在传统贸易模式下,本币贬值会带来出口Y增加,进口X减少,贸易余额增加.而在产品内贸易模式下,对于相同的贬值率,由于ηYS+(1+μ)ρ1ηXD<ηYS,本币贬值所带来的出口增加幅度要小于传统贸易模式甚至会出现出口下降的情况.这种反向效应的具体程度取决于ρ1、ρ2、μ、ηXD和ηYS.
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情形2 :本国货币A对外国货币B升值,即dln(eAB)<0.
通过与情形1类似的分析,可以得出如下结论:传统贸易模式下,出口Y
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实证检验
(一)模型的设定及计量方法
根据前面的模型分析,需要对传统贸易和产品内贸易模式下的汇率弹性进行考察,所以需要选定一个传统贸易部门和一个产品内贸易部门.本文选择纺织品部门作为传统贸易部门的代表,选择机电产品部门为产品内贸易部门的代表,建立如下进出口回归方程:
(9)
(10)
其中i等于s或i等于p,s表示传统贸易部门即纺织品部门,p表示产品内贸易部门即机电产品部门,t代表时间,X代表本国(即中国)出口数量,M代表本国进口数量,realGDPk,realGDPc分别表示韩国和中国实际国内生产总值,realEXk表示直接标价法下人民币兑韩元的实际汇率,ε表示误差项,各变量均取自然对数.本文选取的时间段为1995年第一季度到2008年第一季度的季度数据,即t等于1995Q1-2008Q1.
在传统贸易模式下,本国的出口会随着本币的实际贬值而增加,因此as2>0,本国的进口会随着本币的贬值而减少,因此 bs2<0.在产品内贸易模式下,本国的出口可能会随着本币的实际贬值增加也可能会减少,但即使是增加其幅度也要小于传统贸易,因此,笔者预期0<ap2<as2或者ap2<0<as2 ;另外在产品内贸易模式下,本国的进口可能会随着本币的实际贬值减少也可能会增加,但即使是减少其减少的幅度也要小于传统贸易,因此笔者预期bs2<bp2<0 或者bs2<0<bp2.
(二)数据的选取
实际出口额(X)和实际进口额(M).实际变量而不是名义变量更能准确地反映出变量之间的关系.首先利用海关月度数据库计算得到季度数据,然后利用贸易伙伴国的进出口价格指数对其进行平减,再将其表示为以2000年为指数100的不变价指数序列,最后利用X12法剔除季节因素.进出口数据来源自中经网,进出口价格指数来源自IMF的IFS数据库.
实际国内生产总值(realGDP).中国的数据来源自中经网,韩国的数据来源自IMF的IFS数据库.本文首先利用中国和韩国季度CPI指数对其进行价格平减,然后转换为以2000年为指数100的不变价序列,最后进行季节调整.
实际汇率(realEX).利用公式realEXk等于norEXk*CPIKorea/CPIChina计算实际汇率,其中norEXk表示名义汇率,为一单位韩元的人民币价格,CPIKorea表示韩国的CPI指数.
(三)模型检验的结果
在进行协整分析前,首先需要检验各变量的平稳性.本文采用ADF单位根检验方法对纺织品实际进出口额,机电产品实际进出口额,中韩实际国内生产总值以及中韩实际汇率变量进行单位根检验,结果发现这些变量均为水平不平稳但一阶差分平稳,即一阶单整I(1)变量,具体结果见表1.
表2是对中韩纺织品进出口和机电产品进出口按照设定的回归方程进行协整检验的结果,反映的是标准化后的协整向量.
协整分析结果表明,中国纺织品出口的汇率弹性as2等于3.73,机电产品出口的汇率弹性ap2等于 -0.49,因此ap2<0<as2,符合模型预期.
就进口而言,中国自韩国纺织品进口与中国GDP以及人民币韩元实际汇率之间存在协整关系,纺织品进口汇率弹性bs2等于-3.34,即人民币每贬值1%,中国自韩国纺织品进口将减少3.34%,符合进口方程的设定.但机电产品进口和中国GDP以及中韩实际汇率之间却不存在协整关系,原因在于中国从韩国大量进口机电产品零部件后,经加工组装大部分销售到以美国为首的西方国家市场,因此需要重新设定机电产品的进口方程.考虑到从韩国进口到中国的中间产品经加工后的最终产品并不以中国或韩国为主要销售市场,而是以美国等西方国家为主要销售市场,因此,在回归模型中本文用美国实际GDP取代中国实际GDP并增加美元对人民币实际汇率这一变量,检验方程如下:
同样,在进行协整分析前,本文检验了美国实际GDP的对数值ln(realGDPus)和美元对人民币的实际汇率对数值ln(realEXus)的平稳性,检验结果表明这两个变量水平不平稳但经一阶差分后为平稳时间序列,即一阶单整I(1)序列,可以进行协整分析,检验结果如表3所示.
通过回归方程的调整发现,调整后 bp2等于0.28,满足bs2<0<bp2,即人民币兑韩元每贬值1%,自韩国机电产品进口反而增加0.28%,结论符合预期.同时也发现,自韩国机电产品进口对美国实际GDP和中美汇率具有较强弹性,人民币对美元每贬值1%,中国自韩国机电产品进口就会增加2.64%,美国实际GDP每增长1%,中国自韩国机电产品进口就会增加13.31%.这进一步说明了中国机电产品进出口中存在的中美韩三角贸易.
结论
产品内贸易模式下通过汇率政策调整贸易余额的政策有效性将受到冲击.如果一国贸易中绝大部分是由产品内贸易构成,通过贬值增加贸易余额或通过升值减少贸易余额的作用将十分有限,甚至会造成相反的结果.对于既存在传统贸易部门又存在产品内贸易部门的国家而言,在制定汇率政策时需要考虑各部门产品内贸易程度的差异,并采取措施消除这种差异性,“公平”地对待各个贸易部门.在存在三角贸易时,调整两国之间的贸易余额不仅要考虑两国汇率水平,还要考虑与第三国的汇率水平.
参考文献:
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4.Arndt and Huemer. Trade, Production Networks and the Exchange Rate,Working Paper, 2005
5.Amit Ghosh. Exchange rate implications of production fragmentation.2006,UMI number:3223800
6.Athukorala and Yamashita. Production fragmentation and trade integration: East Asia in a global context. North American Journal of Economics and Finance,2006(17)
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