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【摘 要 】民币的持续升值,外汇风险复杂变化,带给我国外贸企业越来越多的挑战,获得贸易融资已成为各外贸企业一项重要的课题.出口押汇、打包放款、出口信贷、福费廷和保付代理等作为贸易融资重要方式,为我国贸易企业规避外汇风险提供了有利的保障.
【关 键 词 】人民币升值 贸易融资 规避 外汇风险
近期以来,人民币对美元中间价连创新高,人民币对美元即期汇率也随之走升,年内两触“涨停”.4月12日至17连续4个交易日,人民币对美元中间价每天创出一个新高,17日中间价较上一交易日升值66个基点,首度突破6.24大关,报出6.2342这一汇改以来人民币对美元中间价的史上新高点.人民币升值力度的不断加大,汇率的屡创新高,以及货物贸易顺差的进一步扩大,这一切事实都说明外汇风险已经悄然而至,国内从事与外币相关业务的企业将真正暴露在汇率变动风险之下,外汇风险管理已经成为企业经营管理的重要组成部分.如何在人民币不断升值的情况下,做到不受外汇风险的影响,保持出口贸易的持续增长,这对我国贸易出口企业提出了一个新的挑战.
一、相关概念
(一)外汇风险
外汇风险（Foreign Exchange Risks）,即汇率风险（Exchange Risks）是指经济实体以外币定值衡量的资产与负债、收入与支出,以及未来的经营活动可望产生的现金流量的本币价值因货币汇率的变动而产生损失的可能性.对具有外币资产与负债的企业来讲,外汇风险可能有两个结果：或是获得利益；或是遭受损失.按照外汇交易发生的时间,经济主体所面临的外汇风险可分为三类即交易风险、会计风险和经济风险.[1]
(二)贸易融资
贸易融资（trade financing）,是银行的业务之一.是指银行对进口商或出口商提供的与进出口贸易结算相关的短期融资或信用便利.境外贸易融资业务,是指在办理进口开证业务时,利用国外代理行提供的融资额度和融资条件,延长信用证项下付款期限的融资方式.
二、我国贸易企业面临的外汇风险现状
随着国际贸易的发展,越来越多的外汇风险在企业中凸显出来.在国家实行管理浮动值的背景下,人民币兑美元的汇率一次次跌破底线,这对于外贸企业出口而言,无疑是一个重大的考验.能否合理的规避外汇风险,已成为企业亟待解决的问题.就目前我国外贸企业的状况而言,有效的防范外汇风险仍然任重而道远,原因主要体现在以下两个方面.
(一)企业自身防范意识淡薄
外汇风险管理活动在国际领先企业中早已开始进行,早在1993年,对前500强企业且参与国际贸易的企业进行调查,调查结果发现,对外汇风险管理比较重视的企业就占85%以上,它们并对风险采取了某些措施.而在2005年汇率体制改革之前,我国企业一直处于汇率零风险的环境中,这种优异的环境给绝大多数的企业一个错觉,使它们无法对风险管理提起重视,甚至有些企业的思想还是比较落后没有加强创新,仍然依靠低劳动力成本和资源优势,并且还觉得很好,没有一点风险意识,长期这样,促使它们形成一些错误的想法,如外汇风险基本由国家来承担等.而当国家采取管理浮动汇率制后,人民币在外国货币的冲击下,不断的呈现出升值的趋势,特别是近两年,更是呈现持续快速升值趋势,这对于外贸出口企业而言,无疑是当头一棒.安逸的汇率零风险环节没了,由于人民币升值所带来的外汇损失转嫁到出口企业自身头上.[2]
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(二)相关体制的制约
首先贸易融资渠道有限,且手续繁琐.就目前我国比较盛行的贸易融资渠道,包括出口押汇,打包放款,保理,福费廷等,申请执行起来,手续繁琐,条件多,很多中小企业根本就没法通过融资银行或大金融机构的审核.而且,在我国参与外汇市场的主体并不是很多,仅有的几家还都是国有银行,这样垄断了外汇市场.到目前止,按照交易双方意愿来完成外汇交易,在我国还是比较困难的.其次,可供选择的避险工具有限.
三、贸易融资方式及其运用
在中长期的国际支付活动中,利用适当形式的国际信贷,不仅可以使企业加速资金的周转,提高资金的使用效率,还可以有效的减少外汇风险.目前,国内外使用较为广泛的贸易融资方法有出口押汇、打包放款、出口信贷、福费廷和保付代理等.随着全球贸易的不断深化,这些贸易融资方式将更加完善,交易也更加活跃,对外汇风险的规避的作用也会越来越明显.
(一)出口押汇
出口押汇是指银行在信用证、跟单托收和出口保理项下的购买相关单据给以出口商融资的方便.在信用证项下,出口押汇的具体做法是出口商在货物发运后,将单据交给银行,银行在审核单证相符,单单相符等之后,向出口商付款.之后,议付行再向开证行寄单收款,收回垫付的资金.在跟单托收项下,出口押汇的具体做法是,委托人将托收申请书连同有关单据一起交给托收行要求收取货款,托收行经过审单,若认为单据合格且付款人信用可靠,即以单据为抵押买下委托人的汇票,按照汇票的票面价值扣除垫付日当天与付款日之间的利息后将余款支付给委托人.出口押汇实际上市出口商提前收汇,并避免了汇率风险的一种方法.出口商到银行押汇,实际上就等于把外汇转嫁给了银行.[3]
(二)打包放款
打包放款（PACKING FINANCE）：又称信用证抵押贷款,是指出口商收到境外开来的信用证,出口商在采购这笔信用证有关的出口商品或生产出口商品时,资金出现短缺,用该笔信用证作为抵押,向银行申请本、外币流动资金贷款,用于出口货物进行加工、包装及运输过程出现的资金缺口.由于打包放款期限短、周转快、使用率也高、可以帮助出口商解决信用证项下出口资金不足的困难,也就是说,银行为出口商提供了短期融资的便利.从出口商的角度来说,打包放款等于出口商把货款提前借出来,收汇风险也缩短了.
(三)出口信贷
出口信贷是一种国际信贷方式,它是一国政府为支持和扩大本国大型设备等产品的出口,增强国际竞争力,对出口产品给予利息补贴、提供出口信用保险及信贷担保,鼓励本国的银行或非银行金融机构对本国的出口商或外国的进口商（或其银行）提供利率较低的贷款,以解决本国出口商资金周转的有困难,或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种国际信贷方式.出口信贷名称的由来就是因为这种贷款由出口方提供,并且以推动出口为目的.[4]由出口商所在地银行对出口商提供的贷款称为卖方信贷.由出口商所在地银行对外国进口商或进口地银行提供的贷款,称为买房信贷. 1.出口商利用卖方信贷规避外汇风险.一般做法是：出口方银行以优惠利率向本国出口商商提供中长期贷款,再由出口商以分期付款或者赊销方式,将成套设备卖给进口商,然后由买房分期偿还货款,出口商在得到出口货款以后,若预测将来利率变动对自己不利,便按当时利率降外汇贷款卖出,换成本币以补充企业流动字资金,加速资金周转.该项贷款用进口商陆续支付的外汇货款偿还.这样,出口商的外币负债为其外汇资产所扎平,消除了外汇风险.这样,即使得到出口信贷后,市场汇率不波动,出口商仍无外汇风险.甚至所借外汇贷款的利息支出也可用提前兑换的本币在国内的投资收益加以弥补.
2.利用买方信贷规避外汇风险.买方信贷包括出口银行直接向进口商或进口方银行提供的,用以购买货款国设备的贷款.其一般做法是：进口商银行与出口商银行签订现汇成交的贸易合同,并与出口方银行签订贷款合同,进口商先支付15%左右的现汇订金,其余货款由进口商已借到资金按现汇付款条件支付给出口商.然后,进口商按贷款协议分期偿还出口方银行贷款并支付利息.买方信贷不仅使出口商可以较快的得到货款和减少外汇风险,而且买方信贷中各种费用不计入货价在贷款协议中分别列明,便于买方与出口方讨价还价.[5]
(四)福费廷
福费廷（Forfaiting）又称包买票据,是指延期付款的大宗贸易交易中,出口商把经进口商承兑的,并按不同的定期利息计息的,通常由进口商所在银行开具远期信用证（开证银行根据申请人的要求和指示,向受益人开立的具有一定金额,在一定期限内凭规定的单据,在指定的地点付款的书面保证文件.是独立文件,不依附于贸易合同）,无追索权地售予出口商所在银行或大金融公司的一种资金融通方式.福费廷业务实际上转嫁了两笔风险：1.口商把远期汇票卖给银行,立即得到了现汇,消除了时间风险,且以现汇兑换本溪,也消除了价值风险,从而把外汇风险转嫁了银行或大金融公司；2.福费廷是一种票据卖断行为,出口商商把到期进口商不付款的风险也转嫁给了银行,这也是福费廷业务与其他贴现业务的最大区别.[6]
(五)保付代理
保理全称为保付代理（International Factoring）,又称承购应收账款、托收保付,是指保理商承担进口商的信用风险,进口国的政治风险以及转移风险的出口融资业务.
国际保付代理业务可分为国际单保理和双保理业务.国际保理业务给进出口方都带来了不少好处.（1）对于出口商来说,由于提供了承兑交单、赊销这样的优惠付款条件,极有利于出口成交,使企业增加出口营业额；（2）在收汇过程中,由于保理合同大多是一种无追索权的合同,一旦进出口拒付,保理公司有责任自己承担这笔坏账；（3）出口商还可以从保理商那里获得部分或全部的资金融通,提前收到货款,缩短收汇时间,避免外汇风险.对进口商而言,能以承兑交单和赊账方式与出口商达成协议,使进口商可以收到货物甚至将货物出售的一定期限再付款,不必动用自有资金从事经营活动,也无需像开立信用证那样垫付保证金或办理担保及抵押等复杂手续,降低了进口成本,加快了资金周转,减少了中间环节,迅速适应多变的国际市场要求,节省结算费用和购货时间.[7]
四、各种方法的比较
(一)出口押汇与打包放款
1.两者者相同的是银行一般贷款的额度为70%～80%,银行收到国外货款后扣除贷款利息,将余款打入出口方账上.如果国外不付款,贷款银行有向受款企业追索的权利.打包放款对出口商外汇风险的抵补与出口押汇类似,受限期缩小,外汇风险敞口缩小.
2.两者不同的是打包贷款的贷款时间长些,因为信用证未执行就可交银行贷款.押汇贷款时间短一些,信用证执行交单后再贷款.与出口押汇相比,打包放款是在备货时就由银行提供贷款,而出口押汇不是在货物发运之前,而是在货物发运之后并备齐单证后,由银行提供资金融通,时间也较长.[8]
(二)福费廷与保付代理
福费廷业务处理的是经过承兑的远期汇票,而保理处理的是应收账款.这是两者本质的区别.叙做福费廷的信用证交易,多为180天以上的远期交易,有的收款甚至长达5年,10年,而国际保理业务是基于O/A、D/A等付款方式两者在使用结算方式也有所差别
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1.在追索权这一问题上,福费廷在买断票据后,只要不存在商业的欺诈行为.即将风险全部转移,视为无追索权；在保理业务中,保理商的无追索权只针对核准的应收账款部分,而出口保理商提供的融资则是有追索权的,因为可能存在进口保理商担保付款后出现争议,则担保付款可以追回这一情况.
2.融资期限不同.福费廷方式可做短期、中期和长期,适合成套设备、机械工程等大型项目交易的结算,其金额大、付款期限长.保理方式只能做短期,适合批量大、金额小、期限短的贸易结算,国际保理商一般不提供超过180天的中长期保证和融资服务而一般福费廷的融资期限是3～7年.[10]
3.福费廷是全额贴现,保理为部分贴现.福费廷贴现的是汇票或本票,而保理是对发票或应收账款的融资.
4.福费廷是银行风险,保理是商业风险.担保需求不同.福费廷风险较大,必须由进口国的大银行为进口商作担保,而保理控制风险手段是资信调查及赊销额度.[11]
对出口商来讲,做福费廷收款的保证更大.但要根据客户的贸易方式和竞价能力和市场环境来定,如果是卖方市场,出口商能够要求进口商开立信用证,肯定对出口商有利.如果是买方市场,进口商不愿开信用证,采用D/A或O/A的方式,出口商只能做保理.目前我国保理市场潜力较大,与市场环境有很大的关系.[12]
五、企业在选择贸易融资时因注意的事项
近十几年来,贸易融资为企业进出口提高了更多的选择和保障.然而,各种贸易融资都有其规定的条件和潜在的局限性,贸易企业在选择不同的贸易融资方式时,要认真的查询有关该融资方式的条件,可能存在的问题等.例如,在选择打包贷款的时候,出口打包的期限通常为3～6个月,银行提供打包贷款时,不是一次性支付等,又如跟单托收单据办理出口押汇时,押汇的金额一般不超过发票金额的80%.[13]其次,不同的贸易融资方式使用的企业有所不同,例如,国际保理业务通常使用于中小企业的中小额交易,对连续发货或季节性较强的消费品如纺织品、服装.鞋类等,供应商多分期分批出口,收款期限一般在90～120天,可实用国际保理业务,又如福费廷业务多限于中长期的资本商品融资,期限一般为18个月以上,最长的可达10年,一般以5年为多.这些因素,多是进出口企业在选择应用贸易融资方式规避外汇风险时所必须考虑的.
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参考文献
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[13]吴百福,徐小薇等.进出口贸易实务教程[M].上海：上海人民出版社,2007.
基金项目：本文为华东政法大学研究生社会调研项目（20133086）外汇管制下我国外贸企业规避汇率风险的有效思路和方法—基于苏浙沪的调研分析的阶段性成果之一.
作者简介：王坤（1990-）,男,江西上饶人,华东政法大学商学院2012级硕士研究生,研究方向：国际贸易学.
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