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【摘 要】根据项目融资管理的基本理论,结合基础设施项目投融资实践,对基础设施项目投融资的基本特点进行了系统的分析,同时在对投融资基础设施建设项目的风险识别和评价的基础上提出法律风险防范的措施.
【关 键 词 】投融资;基础设施;风险防控
随着经济、社会的发展,基础设施项目建设产生了巨大的需求.但基础设施项目投融资
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1.基础项目投融资的特点
1.1 社会公益性
基础设施一般是涉及国计民生的基础性设施或服务,其建设、经营质量的好坏关系到人民的生活和各行各业的正常运转,会造成相当广泛的社会影响.积极的公益效用可以被基础设施的使用者或服务购买者所享用,也可以通过外在性发挥作用.
1.2 项目导向性
基础项目融资一般依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于项目的投资者或发起人的资信来安排资金的融通.基础项目融资合同中的贷款数量、融资成本以及融资结构的设计一般都是与项目的预期现金流量和资产价值直接联系在一起的,因而基础项目的贷款方一般把注意力放在项目在投资期间能够产生多大的现金流量用于还款之上.
1.3 表外融资性
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基础设施项目一般投资规模巨大,建设周期和投资回收期都比较长,在项目公司从事超过自身规模的项目投资,或者同时进行几个大型项目的开发时,如果各项目的贷款安排全部反映在公司的资产负债表上,很有可能造成公司的资产负债比失衡,超过银行所能接受的安全警戒线.对于上市公司来说,资产负债比率的恶化可能导致公司市值下降.如果这种情况长期无法改善,公司将很难筹措到新的资金.而非公司负债型融资由于无需在资产负债表中进行反映,因而可以在很大程度上避免这一问题.
1.4 融资结构多样性
在基础设施项目融资中,可运用灵活的、多样化的信用结构将贷款的信用支持分配到与项目相关的各个项目关联方面.在市场方面,可通过与项目投资的参与各方签订长期购买合同的方式,获得一种稳定的、合符贷款银行要求的项目产品长期销售合同,来为项目融资进行强有力的信用支持.
在建设期,为减少风险,可要求项目施工方提供固定价格、固定工期的施工合同,也可要求工程设计方提供工程技术支持等.在原材料和能源供应方面,可以要求供应方在价格上根据项目产品的价格变化设计一定的浮动公式,以保证项目的最低收益.上述措施都可成为项目融资的强有力信用支持,提高项目的债务承受能力,减少融资对借款人资信及其他资产的依赖程度.
2.项目融资风险分析和评估
为了妥善地安排基础项目融资,在项目的具体特性以及技术、财务可行性分析的基础上,还必须对项目进行风险分析,对有关的风险因素作出评估.
风险评价的过程涉及两个步骤:①确定用什么样的标准测定项目的经济效益.②通过与所选定的标准进行比较,判断各种因素对项目的影响程度.
按照系统工程的方法,可以将一个基础设施项目视为一个开放的独立系统,并将系统的净输出值规定为项目融资期间的净现金流量.运用可行性分析方法中的项目现金流量模型可以对影响项目经济强度的各种因素的变动风险性作出准确的数量化描述,为项目融资的方案设计,包括股本、债务比率、债务形式、期限、信用保证形式等,获得重要的数据支持.
对于基础项目投资来说,完成融资安排仅仅是成功的开始.在安排融资过程中对项目风险所作出的分析和判断是建立在各种假设的基础之上的,而在项目的建设和生产阶段,如何降低和减少各种风险要素对项目经营的影响,最大限度地保证项目的成功,则是项目投资者也是融资各方需要共同面对和解决的实际问题.
3.投融资基础设施建设项目法律风险防控措施
3.1 提高风险评估意识
基础设施项目风险评估是在项目投融资中通过建立和使用现金流量模型,运用项目经济评价指标对项目的价值和风险做出定量分析和评价,因而风险评估具有客观性和科学性.对项目风险做出正确的分析,才能找出控制项目风险的方法和途径,需加强投融资基础设施建设项目的风险评估意识.
风险评估可以从定性分析和定量分析两方面入手,定性分析主要有专家打分法和层次分析法,定量分析主要有敏感性分析法、统计分析法、决策数分析法和模拟分析法[4].有效的项目风险评价方法一般采用定性与定量相结合的系统方法.
3.2 把握原则加强风险管理
项目的风险处理应掌握好以下原则:一是最佳控制原则,当项目风险由公共和私人两个部门共同承担,并由双方各自控制自己最有能力控制的风险时,风险就被适当地转移了.二是风险过失原则,风险由谁的过失引起由谁承担.三是风险与机会并存原则,对风险的分配应该考虑到机遇,有利于调动风险承担者的积极性.由于具体项目内容不同,具体项目阶段不同,风险管理方法也不同.
风险管理的一个重要的内容就是对风险的监督,在风险监督的实施过程中,一旦识别出新的风险,就有必要进行风险的再评价,并且在项目的每个里程碑点上以及每个阶段的转换期也应该进行简要的风险再评价.风险监督的过程不仅是风险处理的实施,而且通过风险监督可以达到总结经验,吸取教训,改进工作的目的.
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3.3法律风险防控措施
基础设施项目可以通过签订各种协议降低或转移项目融资风险,通过各种类型的法律契约和合同将与项目有关的各方利益结合起来共同承担和分担风险,这可以作为控制和转嫁项目商业贷款风险的重要手段和措施.
(1)通过签订完工担保协议避免完工风险.为了限制和转移项目的完工风险,可以通过在工程合同中引入若干完工担保条件将大部分完工风险转移给承建商,使自己承担的风险减少到最低限度,同时由于项目是由具有较高资信和经验丰富的承建商来承担,也有助于增加贷款银行对项目的信心.
(2)通过项目公司与项目产品的买方或项目设施的使用方签订“无论提货与否均需付款”和“提货与付款”合同为项目的收益提供保证.项目融资要求必须具有长期的产品销售协议作为融资的支持,这种协议的合同买方可以是项目投资者本身,也可以是对项目产品有兴趣的具有一定资信的任何第三方.通过这种协议安排,合同买方对项目融资承担了一种间接的财务保证义务,“无论提货与否均需付款”和“提货与付款”合同是这种协议的典型形式.
(3)通过签订长期的能源和原材料供应合同,预防和消除项目的能源和原材料风险长期的能源和原材料供应协议是减少项目能源和原材料供应风险的一种有效方法.在一些情况下,可以进一步将供应协议设计成“供货或付款”类型的合同,这样项目的经济强度就能够得到更强有力的支持.
(4)通过保险降低项目公司的风险.为了降低项目公司和承包商的风险必须为融资项目建立全面的保险保障体系,对主体工程、设备以及直接投入的人、财、物等可能出现的意外伤害、资产损害、设备故障等情况及相应发生的损失进行投保,也可以投保政治风险保险,以使风险得到有效的分散和转移.
(5)通过政府书面保证,降低项目的政治风险.在我国,政府机构是要参与批准和管理基础设施项目的,因而政治风险不容忽视.项目公司应尽量尝试向我国政府机构寻求书面保证,这里面包括政府对一些特许项目权力或许可证的有效性及可转移性的保证,对外汇管制的承诺对特殊税收结构的批准等一系列措施.
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