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有效金融发展理论是研究金融体系(包括金融中介和金融市场)在经济发展中所发挥的作用以及如何建立有效的金融机构体系和金融政策组合来最大限度地促进经济增长的理论.2007年春天以来,全球爆发了始于美国“次贷危机”的全球金融危机,这给全球经济金融带来了巨大的危害.为此,有效金融发展的问题再度引起了国内外专家学者的关注.本文将对现代有关有效金融发展的理论进行梳理和评述,以期促进该理论的不断发展和完善.

一、西方现代有效金融发展理论

西方现代有关有效金融发展的理论研究起始于20世纪五六十年代,至今已经历了早期的金融发展理论、麦金农和肖的“金融抑制论”和“金融深化论”以及赫尔曼、默尔多克和斯蒂格利茨的“金融约束论”三个阶段.

1.早期的金融发展理论

早期的西方金融发展理论研究起始于20世纪五六十年代.主要代表人物有格利、肖、帕特里克、戈德史密斯等.在现代经济学研究中,他们最早专门阐述了金融与经济发展之间的关系,探讨了金融在经济发展中的作用,并首次尝试着建立一个以研究多种金融资产、多样化的金融机构和完整的金融政策为基本内容的货币金融理论.

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1960年,格利和肖发表了《金融理论中的货币》,首次建立基本模型分析金融在经济中的作用,提出了货币金融理论应该研究包括货币在内的多样化的金融资产,各个经济单位或部门之间的储蓄和投资的差额是金融制度存在的前提,金融制度是整个储蓄和投资过程中把资金从储蓄者转移到投资者的必要条件,充分发展的金融制度由多样化的金融机构、多样化的金融工具和金融市场组成,货币和银行只是众多的金融资产和金融机构中比较重要的组成部分,在一定程度上,一国经济能否最有效地运用其资源取决于其金融制度的运行效率等观点.

1966年帕特里克提出,在研究金融与经济关系的问题上,有需求追随(实体经济部门发展所引导的金融发展)和供给领先(金融组织推动的金融发展)两种方法.帕特里克认为,在穷国,应当采取金融优先发展的货币供给带动政策,在需求产生以前率先发展金融.

1968年,戈德史密斯发表《金融结构与金融发展》,将一国金融相关比率FIR(FinancialInterrelationRatio,指某一时点上现存金融资产与国民财富之比)与经济增长联系起来衡量金融发展.戈德史密斯采用了定性分析和定量分析相结合,国际横向比较和历史纵向比较相结合的方法,确立了衡量一国金融结构和金融发展水平的基本指标FIR和其他若干重要指标,戈德史密斯得出了FIR值与经济发展水平正相关的基本结论.

2.麦金农和肖的“金融抑制论”和“金融深化论”

美国经济学家麦金农(R.L.Mckinnon)和肖(E.S.Shaw)于1973年相继出版的《经济发展中的货币与资本》和《经济发展中的金融深化》两书中,对发展中国家应采取的货币金融理论、政策及体制进行了广泛深入的探讨.他们认为发展中国家不同程度地存在着金融抑制现象,主要表现在政府对金融实行了不适当的过分干预或管制的政策:政府硬性地规定存款和放款利率的上限,使利率不能正确地反映发展中国家的资本匮乏现象和资金供求状况.同时,政府又没有有效地控制通货膨胀(有时反而有意地实行通货膨胀政策),使名义利率无法补偿通货膨胀率,以至实际利率为负数.这种负利率一方面导致社会储蓄的下降,一方面使投资需求脱离约束,导致大量稀缺的资金用于无效率的投资项目上,从而使资金的配置和利用效率大大降低.而且,政府对外汇市场也实行严格的管制,通常采取高估本币币值的汇率政策,即实行所谓曲“以进养出”,使汇率无法真实地反映外汇的实际供求状况,不仅严重削弱了本国出口产品的竞争能力,也刺激了进口需求的过度增加,长此以往就必然导致发展中国家国际收支的严重逆差,从而给经济发展带来沉重的压力.

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根据以上理论分析.麦金农和肖认为发展中国家由于存在的严重的金融抑制现象阻碍了经济的发展,因而应该实行以减少政府对金融部门干预,发挥市场机制在决定均衡利率、汇率以及调配资源等方面的作用为核心的“金融自由化”型的货币金融政策.具体措施包括取消对存放款利率的硬性规定,允许利率随市场资金的供求关系变化而自由浮动,实现均衡利率,减少对金融业的干预,允许非国有化、非银行性金融机构存在和发展,放宽对金融市场的限制,放弃以通货膨胀刺激经济增长的做法,维持货币稳定,着力发掘本国资本,减少对外国资金的依赖性,其它贸易自由化、税制合理化和改善政府支出等配套政策.这就是麦金农和肖“金融深化论”的核心思想.

3.赫尔曼、默尔多克和斯蒂格利茨的“金融约束论”

麦金农和肖的“金融抑制论”和“金融深化论”之后,亚洲、非洲和拉丁美洲的许多发展中国家进行了以此理论为指导的“金融自由化”改革,结果并不成功.后来,随着金融发展理论研究的不断深入,特别是信息经济学的研究取得了重大突破,为金融发展理论构筑了微观基础,一些经济学家开始对麦金农和肖的金融发展理论提出了挑战.90年代以来,以赫尔曼、默尔多克和斯蒂格利茨(1997)为代表的新凯恩斯主义经济学家从不完全信息的角度提出“金融约束论”,重新审视了金融体系中的放松管制与加强政府干预的问题.认为:麦金农和肖的金融发展理论的假设前提为瓦尔拉斯均衡的市场条件,在现实中,这种均衡条件难以普遍成立.况且,由于经济中存在着信息不对称、代理行为、道德风险等,即使在瓦尔拉斯均衡的市场条件下,资金资源也难以被有效配置,所以政府的适当干预是十分必要的.他们指出金融约束的目标是政府通过积极的政策引导为民间部门创造租金机会,尤其是为银行部门创造租金机会.使其有长期经营的动力,以发挥银行掌握企业内部信息的优势,减少由信息问题引起的不利于完全竞争市场形成的一系列问题.金融约束的实质是政府通过存款监管、市场准入限制和稳定的宏观政策等一整套经济金融政策使银行部门因“特许权价值”而获得租金.通过“租金效应”和“激励作用”可以规避潜在的逆向选择行为和道德风险.鼓励创新,维护金融稳定,从而对经济发展起到正向效应.因此,在政策上,金融约束论更强调政府干预的重要作用,认为选择性的政府干预有助于而不是阻碍了金融发展,这是一种通过政府推动金融深化的政策.

经济发展本科论文的写作方法
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