摘要：货币时间价值是经济学中一个重要的概念，但在实际应用中许多企业未能给予充分的重视。本文拟就货币时间价值在企业的筹资、投资及日常经营中的应用作一浅析，并在此基础上提出几点应注意的问题。旨在进一步强化企业的货币时间价值观念，从而提高自身资金使用效率，降低资金使用成本，提高经济效益。
关键词：货币时间价值筹资投资利率
货币时间价值是指一定量的资金在不同时点上价值量的差异额，也称为资金的时间价值。这种差量是由时间的变化而产生的，反映了货币本身的增值能力。比较直观的理解就是现在的100元钱和未来的100元钱价值量是不等的。例如，将现在的100元钱存入银行，假设银行存款的年利率是10%，1年后可以得到110元〔100×（1+10%）〕，其中增加的10元就是货币的时间价值。
企业的资金总是处于不断的使用过程之中，如果经营得当，货币就会随之产生增值，投资的时间越长，循环周转的次数越多，价值增值便越多，企业货币时间价值也就越多。因此，我们必须重视货币时间价值的应用。
一、货币时间价值在企业中的应用
（一）货币时间价值在筹资中的应用
不论通过何种渠道进行筹资，企业都要为资金所有者因暂时失去资金的使用价值而付出代价，这种代价即货币时间价值。由于各种筹资渠道的资金成本不同，企业为了以较少的资金成本取得所需要的资金，就必然要比较不同来源的资金成本，并进行合理配置，最终选出对企业有利的一种或几种筹资方式。传统的计算借款资本成本的公式通常表达如下：
K=
式中：K——长期借款资本成本率，I——长期借款年利息额，T——企业所得税率，L——长期借款额，F——长期借款筹资费用率。
这一公式没有考虑货币的时间价值，因而存在明显的局限性。笔者认为，每年的利息费用由于货币时间价值的影响而具有不同的价值，因此可以用市场无风险报酬率将各年的利息额折现，然后计算各年的平均利息额，进而计算出资本成本率。即
i=
K=
式中：i——各年的平均利息额，K——长期借款资本成本率，T——企业所得税率，L——长期借款额，I——长期借款年利息额，F——长期借款筹资费用率，R——折现率，N——借款期限，PVIFA(R，N)——年金现值系数。
这一计算方法考虑了货币时间价值，从而在一定程度上弥补了传统测算方法的不足。用这种公式进行测算，可找出对企业较为有利的资金筹集方式。
（二）货币时间价值在投资中的应用
在企业投资决策中，常常要对未来相当长的一段时间内的重大问题作出决定，这种决定正确与否，将直接影响到企业长时间的财务状况和经营成果，此时货币时间价值观念则显得尤为重要。通过以下例子，我们可以得到较为直观的认识。
假定光明公司准备购买一台设备，现有两种备选方案可供选择：一是向A公司购入，可分5年付款，每年年末付50,000元；二是向B公司购入，一次付清，只需200,000元。若银行利率为8%，问哪个方案较优?
对这两个方案，如果仅是静态分析，不考虑货币时间价值，将得出如下结论：
分期付款方案需支付款项250,000元（50,000×5）；较一次性清偿方案多支付50,000元（250,000－200,000）。
而考虑货币时间价值后，结果却大相径庭。首先针对向A公司分期付款购买设备的方案，如果折算成现值是多少呢？实际上这是一个求年金现值的过程。根据年金现值计算公式PA=A(PA/A，i，n)，查1元的年金现值系数表，得n为5年，i为8%的年金现值系数为3.993，PA=50,000×3.993=199,650元。很显然，分期付款方案较一次付款方案可少付350元（200,000－199,650）。
由此可见，企业在对长期投资方案进行可行性分析时，如不考虑货币时间价值，势必造成投资决策的失误。为此，必须牢固树立货币时间价值观念，对投资方案进行动态分析和评价，以保证作出正确的投资决策。动态评价主要包括净现值法、获利指数法、内含报酬率法。进行投资决策时：如果投资方案的净现值≥0，则接受该方案，反之则拒绝该方案；如果投资方案的获利指数≥1，则接受该方案，反之则拒绝该方案；如果内含报酬率≥要求的报酬率或资本成本，则接受投资方案，反之则拒绝该方案。
（三）货币时间价值在企业经营中的应用
1、在企业存货管理中的应用?
企业的存货在企业的流动资产中占有很大的比重。存货的增加可以增强企业组织生产和销售活动的机动性，但与此同时，过多的存货占用势必增加相关的各项开支，从而导致企业经营成本的上升和利润的下降。因此在进行存货管理时，经营者要权衡存货跌价的得失，从货币的时间价值上考虑以下两个方面，从而使存货量达到一个最佳水平：第一，滞销积压存货时产生的利息支出。比如某企业积压滞销存货100万元，月息6厘，每季计息一次，积压一年的利息为：I=100×[(1+1.8%)4－1]=7.3967(万元)。第二，保管费用的支出。如上例，每季末支付保管费用2,000元，一年的开支为：?F=2,000×=8,219(元)。
2、在企业销货分期付款中的应用?
如果企业采用分期付款销售方式，这里也存在货币时间价值问题。如：一次性付款销售每辆自行车500元；如果顾客先付140元，以后每月初付30元，12个月付清，月息0.6%。该项分期付款相当于一次性现金支付的购价是：?
P=30×(1+0.6%)×+140=487.98(元)
分期付款比一次性付款的时间价值小12.02元(500－487.98)，这个时间价值相当于每辆自行车的待销期为：N=2.02/500/0.02%=120(天)。如果自行车在120天之内卖不出去，一次性付款销售方式就不如分期付款销售方式来得划算。?
二、应用货币时间价值时应注意的问题
企业在利用货币时间价值时，应注意以下问题：
（一）利率并不等于资金时间价值率
资金时间价值率水平主要由社会资金平均利润率水平决定，利率也是根据社会资金平均利润率等因素确定，但资金时间价值率并不等于利率。一般的利率除了包括资金时间价值因素以外，还包括了风险报酬价值和通货膨胀贴现等因素，即一般利率水平要大于资金时间价值率水平，只有在没有通货膨胀和没有风险的情况下，利率水平才会与资金时间价值率水平相等。
（二）运用货币时间价值要充分考虑风险因素
无论货币时间价值运用在筹资、投资、生产、销售、管理等中的哪一个方面，都会遇到风险因素所带来的问题，包括技术风险、市场风险、财务风险、管理风险等，往往风险越高，投资者要求的报酬率也就越高。
（三）要将货币换算到相同时点上再进行计算
企业在对比不同时点的货币时，不能简单地将不同时点的资金进行直接比较，而要将不同时点的货币计算到同一时点上，统一折算成现值或终值，这样才能正确地反映出货币真实的价值，使得货币具有可比性，从而体现它们存在的时间价值。
（四）应按企业情况选择相应期限
由于时间长短不同取得货币时间价值的大小也不同，企业要根据自身的不同情况来选择是长期的筹资、投资，还是短期的筹资、投资。同一企业筹集到的长期借款和短期借款形成的货币时间价值是不同的，同样，长期投资和短期投资形成的货币的时间价值也不同，这就需要企业依据货币时间价值和企业自身实际情况进行综合决策，以降低货币时间价值带来的风险。
总之，理解货币的时间价值的真正涵义并把它灵活运用是我们再次认识货币时间价值的意义所在。我们要牢固树立货币时间价值的观念并把它切实运用到企业理财和实际生活中去，并让货币随着时间的增加生出更多的货币来，从而更好地实现我们的理财目标。
参考文献：
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[3]孟悦，邱亚利，肖必恒.货币时间价值浅探.西昌学院学报·自然科学版，2005,19（4）：116-117.
[4]陈汉文主编.管理会计.北京：中央广播电视大学出版社，2010.108-115.
作者：王秋霞，女，1976年10月生，中学一级教师，主要从事中、高等职业教育财务会计方向的教学与研究
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