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【摘 要 】稳健性是会计计量中一项会计准则,也是会计信息质量最重要的表现.然而,随着时代的发展,会计的稳健性却逐渐被人们漠视,各国也有逐步取消它的倾向.本文就会计稳健性对企业融资成本产生影响加以分析研究,明确会计的这一特性可以有效消除信息不对称带来的风险,更好保护企业的利益不受侵害,进而降低融资成本.从这一方面来说,会计的稳定性是有一定的意义和效用的,不应被人们放弃.希望我国会计准则在改革的浪潮中,不要因为盲目跟随国际标准,而忽视会计稳健性为融资成本带来的有利影响.
【关 键 词 】稳健性 融资 成本
一、会计稳健性的界定
会计稳健性虽时常被人们提及,并在会计准则存在时间最长的一项特征,但迄今为止,还没有一个权威的定义,这并不影响会计稳健性对会计实务产生深刻的影响.我们可以回顾国内外经济学家对于会计稳健性的定义,有助于了解其内涵
Bliss（1924）把会计稳健性定义为一种“提前判断所有可能的损失,忽略任何不确定的收益”的一种会计行为.也就是说稳健性的会计应该是一种对于收益保守的估计,对于损失却提前判断的一种做法.Watts （1986）从审计师的角度来定义稳健性,他认为会计稳健性是指审计师在做资产报告的时候应该用所有方案中资产价值最低的来作为基础,在做负债报告的时候应该基于最高的水平.这就意味着稳健性的企业做法是：当收益确定时才能确认,甚至推迟确认,而费用和损失应该提前就明确.Basu （1997）将稳健性定义为：会计人在做报告时的一种确认好消息和坏消息所要求不对称的可验证程度的倾向.也就是确认好消息要求更高的确认程度,而确认坏消息却应该及时.Basu （1997）基于这种认识,采用盈余一回报反向回归对稳健性用实证的方法做了计量,这是稳健性研宄中一个重大的突破.Felthan和Ohlson（1995）认为稳健性是对资产净额的持续低估.Watts（2003）认为会计稳健性是一种在确认资产,负债,收入和损失时候的一种不对称的应用,这样会导致净利润的资产在会计期间出现系统性的低估.2006年我国的新会计准则要求公司不能高估资产和收益,低估费用和负债.即对会计事项确认的时候应该谨慎.
同时,会计稳健性有主要分为两种种情况：条件稳健型,无条件稳健性,条件稳健型与无条件稳健性的关系及影响.第一,条件稳健型,又被称作事后稳健性,是指企业在面临有利情况的时候对资产不进ඡ
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二、会计稳健性股权融资理论研究
关于会计稳健性与融资的关系,目前人们较多的是从股权融资和债权融资两个角度去分析研究的.
会计稳健性可能会降低企业某些无法规避的信息风险,从而降低权益资本成本.Francis, LaFond, Olsson 和 Schipper （2004）在使用 1975 年至 2001年的上市公司作为研究样本检验会计盈余质量与投资者回报之间的关系时,选用会计稳健性作为会计盈余质量的替代指标结果发现会计稳健性对权益资本成本的影响不明显.Lara,Osraa和Penalva （2006）认为之所以会计稳健性对权益资本成本的影响不明显是因为Francis,LaFond,Olsson和Schipper选择的会计稳健性的衡量指标有问题,降低了会计稳健性对权益资本成本的影响.他们将不同的计量方法组合起来衡量企业会计稳健性,结果发现了会计稳健性有助于降低企业的权益资本成本.这是这一结论第一次得到文献的证实.Guay 和 Verrecchia （2007）、Suijs （2008）从另一个角度也证明了会计稳健性能降低权益资本成本.
在国内的研究中,与Francis等（2004）在研究时遇到的情况类似,李刚、张伟和王艳艳（2008）在研究会计盈余质量对权益资本成本的影响时选用2001年至2003年间连续存在10年的上市公司作为研究样本,用Basu模型衡量会计稳健性,没有发现会计稳健性对权益资本成本的显著影响.但是考虑到我国资本市场发展时间短、还不完善,直接使用Basu模型衡量会计稳健性可能会有一定的误差.杨克智,索玲玲（2011）选取了 2001年至2009年间在沪深交易所上市的7656个样本,将样本公司分为盈利组和亏损组分别进行回归,通过实证研究发现在非完美市场中,由于信息不对称的存在,“市场降低了盈利公司会计稳健性的定价.”这是我国会计稳健性影响权益资本定价的第一个文献验证.
三、会计稳健性与债权融资理论研究
Ahmed, Billings, Morton 和 Stanford-Harris （2002）在进行实证研究时选用1987-1992,1993-1998两个6年窗口期的上市公司数据作为研究样本,采用基于市场的衡量方法（Beaver和Ryan[2000]）和基于权责发生制的衡量方法（Givoly和Hayn[2000]）两种方法衡量会计稳健性,结果得出了如下的结论：公司面临的债权人与股东在股利分配上的冲突越严重,公司的会计稳健性水平越高；同时,会计稳健性水平与企业的债务资本成本负相关.这是有文献第一次证明了会计稳健性在债务契约中的作用.Wittenberg-Moerman （2008）使用二级交易市场的数据考察了财务报告质量对贷款交易的买卖差价的影响,通过损失的及时确认,表明会计稳健性显著的降低了其对应的贷款交易的买卖差价. 在国内的研究中,钟岳松（2009）的研究从理论上分析了会计稳健性与债务契约和债务资本成本之间的关系.王毅春,孙林岩（2006）选用2004年的A股上市公司作为研究样本,通过实证分析认为对会计信息稳健性的需求取决于债权人与股东的利益是否一致,并且产权性质在这一关系中起到显著的作用.刘,袁琳（2010）使用“资产减值总额/总资产”作为会计稳健性的衡量指标,研究2004年至2006年非金融类A股上市公司再贷款业务中,会计稳健性所发挥的作用,他们认为会计稳健性能够减弱公司与债权人之间的信息不对称程度,使得企业更容易获得债权人（尤其是银行等金融机构）的再贷款.
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四、会计稳健性对债务融资成本的影响
通常认为,稳健性原则下的会计信息可以提高公司债务契约的有效性,协调债权人与股东间的利益冲突,保护债权人的利益,因而会降低债权人在债务契约中的利息报价,从而降低公司的债务成本.笔者分别从债权人和债务人角度,针对会计稳健性在债务契约中的收益和成本,更深入的分析会计稳健性对公司债务成本的影响.
首先,保护债权人利益.财务数据作为契约订立和执行的重要标准,在债务契约中同样发挥着重要作用.比如,债权人就是以债务人公司某些财务数据是否达到自己设定的最低警戒线为判断标准,作出是否取保护性措施的决策.当债务人公司会计系统能够及时可靠的产生关于其资产状况的真实数据时,债务契约就会变得更有价值.而作为会计信息质量要求之一的稳健性原则会对这些会计数据的可靠性和真实性产生直接影响,因此从这个角度可以认为会计稳健性有助于提高债务契约的有效性.具体而言,稳健性原则在本质上侧重强调及时确认可能的不利信息,这就使债权人可以及时获得不利信息,以便债权人在公司财务状况刚开始恶化时就能够察觉,对可能出现的违约情况做出反应,减少贷款损失,从而最大限度地降低债权人的风险,保护债权人的利益.
其次,降低保护债务人贷款利率.但是,由于会计稳健性的收益与损失确认非对称性本质,在同样的经营状况下,相比稳健性水平较低的公司,稳健性水平高的公司会计盈余和净资产因被低估而偏低,在市场条件下可能会带来一定的负面影响.结合相关研究,笔者总结出以下三种可能的成本.其一,直接对公司在资本市场上的“名义”表现产生负面影响,影响投资者评估公司投资价值,削弱其融资竞争力；其二,是债务存续期间内更容易招致债权人的保护性措施,从而影响其信用评价,降低其再融资能力；其三,在管理者报酬基于公司盈余的情况下,低估当期报告盈余会使得管理人员的报酬下降,进而降低其遵循会计稳健性原则的积极性.只有对上述成本进行相应补偿,公司和管理层才可能有足够的动力提供稳健的会计信息.显然,其中一种最直接最有效的补偿方式就是债权人降低对债务人的贷款利率.
五、会计稳健性对公司股权融资成本的影响
从信号理论的角度来讲,会计稳健性来源于信息不对称,能在一定程度上能解决信息不对称的问题,促使股权成本的降低.
会计稳健性对股权融资成本的影响从以下两个方面解释：其一,降低管理者与内外投资者之间信息不对称水平,公司的信息能够充分反映,处于信息劣势的投资者搜寻信息的成本也就由此降低.市场条件下理性的投资者也就会相应地减少要求的投资报酬率,最终带来企业股权融资成本的降低.其二,约束管理者对投资者利益的侵占,降低代理成本,改善公司治理机制.投资者因管理者逆向选择和道德风险等机会主义行为带来损失的风险减小,降低所要求的风险补偿,因而公司股权融资成本也会有所降低.
会计稳健性可以改善公司管理层与内外部投资者间的信息不对称问题,以达到保护投资者利益的目的.故潜在投资者更愿意投资于会计稳健性水平高的公司,从而会增强该公司股票的流动性,降低公司的股权融资成本.DianKmd（1991）通过研究得出结论：降低公司不同投资者之间的信息不对称程度,可以增强股票的流动性降低融资成本.Bloomfield和Wilks（2000）也发现降低信息不对称水平可以使投资者对股票的出价更高,市场的流动性更强,从而融资成本更低.
六、结论
会计稳健性和债务成本之间是负相关并且表现出来前者对后者的影响很显著,也就是说如果该公司拥有的会计稳健性水平较高,企业债务成本低,进而可以用非常低的债务成本来获得债权人的投资资金.这是因为契约双方不能完全了解对方的真实情况,整个借贷过程中就存在着违约风险,当企业作为债务人在日常账务处理和报告中采用稳健的会计政策时,相关真实的运营状况就能比较及时完整的反应给债权人,当他们清楚的知道企业的状况时,当遇到有损自身利益的情况时,企业的会计信息能够把不利的情况及时的释放给投资者,他们就可以马上采取补救措施,做出理性的借款决策时,这样他们面临的违约风险相应的减少,因此愿意以较低利率的债务成本为企业提供的贷款资金.
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在我国上市公司中,会计稳健性水平和股权成本呈显著的负相关,也就是说我国上市公司能够因为提供稳健的会计信息而获得相应的经济利益,具体表现为较低的权益融资成本.这是因为会计稳健性有助于缓解资金供需双方的信息不对称程度,保护投资者利益,因此投资者应加强对会计信息稳健程度高低的辨别力,提高自身决策的判断的能力,现阶段我们通常是用上市公司的信息披露的是不是全面及时的来判断其是否具有投资的价值.因此,股权投资者向更高程度会计稳健性的企业索取的风险溢价低,公司股权融资机会更容易获得,股权融资成本低,对股权投资者而言会计稳健性是一种有效的制度安排.
参考文献：
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