摘要：财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益，认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素，搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。
关键词：财务杠杆；财务风险；筹资收益
一、对企业负债及财务杠杆诠释
1、财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。
2、认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。在此基础上，进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益（损失）和财务风险、影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险,，来增加权益资金的收益。
3、企业负债的定义及和财务杠杆的之间的关系。
“负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。”[1]负债是现代企业经营不可缺少的资金来源，是构成企业资产的基本组成部分。企业负债的形成大致有两方面的原因，一是企业通过借款、发行债券、租赁等方式向债权人筹集的债务资本；二是企业由于信用关系而形成的应付款项等。
借贷应坚守的两大原则：（1）期望报酬率必须高于贷款利率；（2）在最坏的情况下，必须有足够的现金还本付息。
具体来说，财务杠杆就是指在企业运用负债筹资方式（如银行借款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于税前利润变动率的现象。由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固定财务费用将相对减少，从而给投资者带来额外的好处。
二、合理运用财务杠杆，提高企业筹资效益
由前述可知，财务杠杆对企业的资金运用有一种放大效应，当企业运用了负债，财务杠杆的效应就会显现。下面就这一问题进行阐述。
1、从资本结构角度谈论
“资本结构是指长期债务资本和权益资本的构成及其比例关系。传统财务理论认为，从净收入的角度来考虑，负债可以降低企业的资本成本，提高企业的价值。”[2]在实际工作中怎样才能合理确定负债筹资和权益筹资的比例，把握资本结构的最佳点呢？
（1）.从企业的营业收入状况确定：营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。
（2）.从企业财务管理技术方面确定：长期负债大都是用企业的固定资产作为借款的抵押品，所以固定资产与长期负债的比率可以揭示企业负债经营的安全程度。
（3）.从所有者和经营者对资本结构的态度确定：如果所有者和经营者不愿使企业的控制权分落他人，则应尽量采用债务筹资而不采用权益筹资。
（4）.从行业的竞争程度确定：“如果企业所在行业的竞争程度较低或具有垄断性，营业收入和利润可能稳定增长，其资本结构中的负债比重可较高。”[3]
（5）.从企业的信用等级方面确定：企业进行债务筹资时贷款机构和信用评估机构的态度往往是决定因素。
从以上筹资的定性分析中可概括出
（1）如果企业处于新建或不稳定和低水平发展阶段，为了避免还本付息的压力，应采取偏重股东权益的资本结构，包括内部筹资、发行普通股和优先股筹资等；（2）如果企业处于稳定发展阶段，则可通过发行企业债券或借款等负债筹资的方式，充分利用财务杠杆的作用，偏重于负债的资本结构。
2、从财务结构角度谈论
财务结构是指企业各种筹资方式的组合构成，通常用资产负债率表示。财务结构的类型有3种：（1）资产负债率为100%，股东权益比率为0，全部为借入资金；（2）资产负债率为0，股东权益比率为100%，全部为自有资金；（3）资产负债率与股东权益比率均小于100%，借入资金与自有资金各占一定比例，比例的不同又会衍生出若干种具体的财务结构。那么，什么是理想的财务结构呢？
（1）.综合资金成本低。借入资金成本小于权益资金成本，流动负债成本低于长期负债成本，所以提高负债比率和流动负债比率将使公司实际负担的资金成本下降。
（2）.财务杠杆效益高。财务杠杆效益是指企业负债经营能使权益资金获得的额外利益。
（3）.财务风险适度。企业负债比率和流动负债比率高，虽然能够降低综合资金成本，并能为股东带来财务杠杆效益。
三、相关问题的讨论
怎样才能在企业发展和控制负债风险之间寻求一条最佳途径？在一般情况下，负债成本必须低于投资项目预期回报额，否则，经营无利可图，任何优惠的筹资条件、诱人的投资项目都是不可取的。
1、确定适度的负债结构
企业一旦确定应进行负债经营，随之一是要确定举债额度，合理掌握负债比例；二是要考虑借入资金的来耗结构。企业在举债筹资时，必须考虑合适的举债方式和资金类别。可承担利率的大小来选择不同的筹资方式。（1）向银行借款。（2）向资金市场抗拆借（3）发行企业债券。（4）稳妥地使用商业信用。（5）引进外资。企业对不同期限的借入资金要合理搭配，以保持每年还款相对均衡，避免还款过于集中。
2、复合杠杆及企业筹资效益
在控制企业总风险的基础上，以较低的代价获得较高的收益。
（1）.经营杠杆及经营风险。经营杠杆是指由于固定生产经营成本的存在所产生的息税前利润变动率大于产销量变动率的现象。（2）.复合杠杆与企业总风险。
综上所述，要提高企业筹资效益，就必须把握好企业财务结构、资本结构，按照企业预期合理搭配各种筹资方式。
参考文献：
[1]李天民.现代管理会计学[M].立信会计出版社20050105.
[2]王化成.财务管理学[M].中国人民大学出版社20080510.[3]席彦群.论财务杠杆利益的计量和应用[J].广西会计199702.
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