持续经营审计判定模型研究：回顾与前瞻

[摘要]本文国内外对持续经营审计判定模型的成果，从研究目的、变量设计、样本选取、建模、效果等方面比较研究各种模型，指出现有模型的不足和有待进一步研究的方向，以期对改进我国持续经营审计手段与方法提供鉴戒。的持续经营能力状况直接到投资者的决策行为。因此，对上市公司持续经营能力进行判定和评价是注册师进行财务报告审计时所必须考虑的重要，也是政府监管部分关注的一个焦点。近年来，为了减少审计期看差距，审计界制定并完善了持续经营审计准则及相关指南，特别是加强了对持续经营审计判定模型的研究，期看进步持续经营审计判定的客观性和一致性。我们搜集了ABI/INFORMGlobal、BusinessSourcePremier（BSP）、和ElsevierScience等国际著名数据库以及期刊网中关于持续经营审计判定模型研究的70余篇，对审计判定模型的构建方法、应用效果及局限性进行了和整理，以期对改进我国持续经营审计手段及方法提供鉴戒。持续经营审计判定模型根据研究对象的不同可分成两大类：持续经营危机猜测模型和持续经营审计意见猜测模型。前者关注公司是否会向法院申请破产（国内研究以是否被ST为标准），后者关注公司是否会被出具涉及持续经营存在重大不确定性的非标准无保存审计意见（下简称持续经营审计意见），二者都可以为持续经营审计判定提供辅助决策信息。但是，这两类模型的研究目的并不相同，前者以为模型在猜测公司是否破产的正确性上要高于审计师，借助模型有助于减少审计期看差距[1-2].后者以为提出破产申请和被出具持续经营审计意见并不是逐一对应的，被出具持续经营审计意见的公司并非都会提出破产申请，而且持续经营危机猜测模型未能包含审计师进行持续经营审计判定时所考虑的一些重要因素，如行业远景、治理层能力等[3].Hopwood[4]等还证实在控制样本配对比例及分类错误本钱的条件下，持续经营危机猜测模型在猜测是否破产的正确性上并不优于审计师。一、持续经营危机猜测模型持续经营危机猜测模型按照所用概率统计方法的不同，可分成多元线性判别模型、多元概率比（Probit）模型、多元逻辑回回（Logistic）模型、人工神经模型等4类，下文将分别予以阐述。（一）多元线性判别模型Altman[1]以美国1946—1965年提出破产申请的33家公司和33家健康公司为研究样本，采用多元线性判别方法构建了如下猜测模型，即“Z分值模型”：Z=1.2X11.4X23.3X30.6X41.0X5，其中：X1为营运资本/资产总额；X2为保存收益/资产总额；X3为息税前利润/资产总额；X4为优先股和普通股市值/负债账面价值；X5为销售收进/资产总额。当出来的Z值即是或低于1.8时，预示企业破产的可能性非常高；当Z值介于1.81和2.99之间时，企业是否破产不能确定；当Z即是或高于3时，企业则不可能破产。Z模型对破产公司样本的猜测正确率为82%，而只有46%的破产公司在破产前被出具持续经营审计意见。Altman以为Z模型可以进步审计师在持续经营审计判定上的正确性和一致性。Altman[5]用1970—1982年间109家破产公司为样本对“Z分值模型”进行了有效性验证，发现模型对破产公司样本破产前一年的猜测正确率达到86.2%，而审计师在公司破产前一年的猜测正确率为48.1%，表明Z模型对持续经营危机的猜测正确性高于审计师。继Altman之后，Levitan、Knoblett[6]，Koh、Killough[2]，Cormier[7]，陈静[8]和张玲[9]等都采用多元判别分析方法构建了持续经营危机猜测模型。这些模型的构建方法基本相同，所不同的是在持续经营危机标准界定上、样本时间窗口、对照组样本选取方法、变量选取上有差异。对这些模型的有效性验证表明猜测模型比审计师在猜测公司是否破产方面具有更高的正确性，应用模型有助于减少审计期看差距。针对多元线性判别分析要求数据服从正态分布和等协方差的假设与企业数据实际状况的矛盾，以及配对抽样法因样本中两类公司比例与它们在总体中的比例严重不一致而夸大了猜测模型判别正确性的缺陷[10]，不需要正态分布和等协方差假设的Probit、Logistic模型被大量采用，它们都是建立在累积概率函数的基础上，一般运用最大似然估计，而不需要满足自变量服从多元正态分布和等协方差的假设。（二）多元概率比模型Zmijewaki[10]选取了1972—1978年间发生破产的40家公司和800家健康公司作为样本，采用Probit方法建立了猜测模型，即X模型：X=-4.3-4.5Xl5.7X2-0.004X3，其中：Xl=净利润/总资产，X2=负债总额/资产总额，X3=活动资产/活动负债。陈明贤运用企业样本建立了如下Probit模型：X=0.2935420.491X14.3209X2-29.515X3，其中：X1为In（活动资产/活动负债）；X2为In（固定资产/股东权益）；X3为营运资本/负债总额。结果表明Probit模型在持续经营危机出现之前1年至前5年的判别正确率分别为93.33%、83.33%、83.33%、83.33%和80d%.（三）多元逻辑回回模型Ohlson[11]以美国1946—1965年期间提出破产申请的105家公司和2058家健康公司为研究样本，采用logistic建立了企业持续经营危机猜测模型，即“Y模型”：Y=-1.32-0.4X16.03X2-1.43X30.76X4-2.37X5-1.83X60.285X7-1.72X8-0.52X9，其中：X1为Log（资产总额/GNP物价指数）；X2为负债总额/资产总额；X3为营运资本/资产总额；X4为活动负债/活动资产；X5为净利润/资产总额；X6为经营活动产生的现金净流量/负债总额；X7：假如前两年有一年亏损，为1；否则为0；X8：假如负债总额