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作者简介：吕军丽（1989-）,女,汉族,山东省烟台市人,金融学硕士,中央财经大学.

孙海青（1990-）,女,汉族,山东省菏泽市人,金融学硕士,中央财经大学.

摘 要 ：本文回顾了资产担保债券的历史与现状,并与资产证券化产品ABS相比较,总结二者的差异之处,并提出了对资产担保债券的前景展望和对中国的启示.

关 键 词 ：资产担保债券；ABS

资产担保债券与资产证券化的比较

资产证券化一般流程是：发起人将缺乏流动性、但具有可预期现金流的资产出售给SPV,或者SPV主动购买可证券化资产,SPV将资产汇集成资产池并进行结构性重组与信用增级,然后以该资产池未来现金流为支撑发行有价证券.

比较两者的定义可以发现,资产担保证券与资产证券化的本质都是以某特定的资产或资产组合为担保进行融资.两者之间的差异归纳如下：

（1）最根本的差别在于是否实现了资产池的真实出售

资产证券化的目的是将流动性差的资产转变为具有流动性的资产,并实现风险和收益的完全隔离.发起人将资产真实出售给特殊目的机构,该资产不再在发起人资产负债表中列示.而资产担保债券是以发起人的优质资产组成的资产池为担保,发行高信用等级、高流动性、低成本的债券.资产池为资产担保债券提供全额的、可信的担保,但相关资产仍然保留在发起人资产负债表中,除非发行人违约或者处于破产状态.

（2）对证券持有人保护程度有所不同

由于资产证券化实现了资产池的真实出