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摘 要 ：企业的筹资风险是财务理论的一个重要组成部分,现代企业的迅速扩张使得企业如果不能够做好筹资的风险管理,就会对企业造成致命的影响.本文对于企业筹资的风险管理进行了研究.
关 键 词 ：企业；筹资；风险管理；财务
一、财务风险管理和筹资风险管理概述
1.财务风险管理
德国社会学家卢曼说,我们生活在一个“除了冒险别无选择的社会”.也就是说当今社会风险无处不在,广义上说风险来自于每个人、每个企业和每个国家所做出的每种选择、每个决定以及每次行动.
综合现在国内外著名学者的研究现状,笔者认为风险具有损害可能性、不确定性和主观预期差异性.企业面临着多种风险,一般来说,一个企业做出决策所面临的风险越大,预期收益的可能性就越大.
目前学术界认为,企业财务风险是由于企业财务活动中各种不确定因素的影响,使企业财务结果与预期收益发生偏离,因而造成蒙受损失的机会和可能.现代企业为了快速扩张,几乎都采用负债经营的手段,这就导致了财务危机的产生.
财务风险管理是一个连续的、循环的、动态的过程.根据“风险管理101条”,风险管理包括风险识别,风险评估度量和风险控制管理三个阶段.企业财务风险管理的作用在于化解企业面临的风险,保障企业长期的目标以及企业的生存和发展.
2.筹资风险管理
企业筹资,指的是企业从自身的生产经营现状及资金运用状况出发,根据其未来经营策略、对外投资以及调整资本结构等需要,通过一定的渠道和方式,获取所需资金的一种财务活动.企业筹资按照资金来源渠道划分,可以划分为负债筹资和权益筹资,按照使用时间可以划分为长期筹资和短期筹资,按照融资策略可以分为直接筹资和间接筹资,按照取得方式可以分为内部融资和外部融资.
企业的筹资原则必须要满足最低需求原则,即满足企业发展必要项目资金和企业最低现金流的需求；优化投资条件原则,即企业必须具备良好的投资条件；最低费用原则,企业筹资应该选择最低费用率的决策方案；配套资源保障原则,即企业要保障相关的条件,这样才能够使资金使用达到最优的效果.
考虑到企业筹资具有客观性、潜在性、相对性和复杂性,企业的筹资风险是不可避免的,企业筹资风险产生的内因包括负债规模、负债的利息率和负债的期限结构、资本结构等等,比如企业的负债规模越大,企业的风险也就越大.筹资风险产生的外因包括企业的经营风险、投资项目及其收益能力、预期现金流入量和资产的流动性、金融市场、道德风险等因素.比如企业负债受到金融市场的影响,金融市场上利率和汇率的波动,都会造成企业的筹资风险.
二、筹资风险的识别与评估
1.筹资风险的分类
本文将筹资风险分为外部风险和内部风险,外部风险是不受企业控制的外部因素,内部风险是来自权益筹资风险和负债筹资风险,其中权益筹资也称为自有资金筹资,是指企业通过发行股票、吸收直接投资、使用留存收益等方式筹集资金,比如股票上市筹资的风险.负债筹资也称为借入资金筹资,是指企业通过向金融机构借款、发行债券和融资租赁等方式筹集所需资金.企业在选择筹资方案时,应该选择资金成本率最低的方案,相对资金成本率等于用资费用/（筹资总额-筹资费用）x100%.绝对资金成本企业的筹资费用与用资费用的总和.从理论上来讲,权益资金成本要高于负债资金成本.但是在我国由于上市公司长期不分红利,股市投机性大,这样使得权益筹资成本往往较低.
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2.筹资风险识别
风险可能性分级：基本肯定,大于 95%但小于 100%；很可能,大于 50%但小于或等于 95%；可能,大于 5%但小于或等于 50%；极小可能,大于 0 但小于或等于 5%.
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3.风险的评估度量
我们重点以企业负债经营为例,企业在筹资过程中都希望以最大杠杆进行,从而降低资金成本,提高股东收益,扩大企业规模,提升企业的市场竞争力,但是企业的负债过高,潜在的危机就会增大,这就好像一把双刃剑,威胁到企业的发展.本文采用多变量研究法来对企业的负债风险进场度量,多变量分析必须建立在单变量的设计基础之上,使用统计方法对多个财务比率建立风险计量模型.比如,Z 判别分析法,Z等于1.2 X1+ 1.4 X2+ 3.3 X3+ 0.6 X4+ X5.其中,X1等于营运资本/总资产；X2等于留存收益/总资产；X3等于息税前利润/总资产；X4等于股东权益的市场价值/债务的账面价值；X5等于销售额/总资产.计算出来Z值和筹资风险呈反比.
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三、筹资风险的防控
凡事预则立,不预则废.企业必须要建立一套有效的防控机制,防患风险于未然.在风险防控的过程中,首先要注意风险防控技术：要选择最佳的资本结构,也就是加权平均资金成本最低、企业价值最大的资本结构；要选择适当的筹资方式,对于大型企业一般选择向银行融资,对于小型快速发展的企业一般选择资本市场上市；要合理安排筹资期限组合方式,权衡短期和长期筹资的利弊；要提高资本利用率,加强资金管理,这是我国企业财务管理方面最为迫切的任务；同时,还要做好事前、事中和事后的控制.
其次要建立一套行之有效的风险防控制度,要建立筹资风险管理制度,要强化经营管理人员的风险意识,建立健全风险预警机制,要保障科学的筹资决策.
最后,对于负债筹资风险的防控,要确定适度的负债规模,制定负债财务计划；针对利率变动,做出筹资安排；并且采用合理的应对策略,规避风险.对于权益筹资,应该考虑到发行股票的规模,筹资上市的方式,企业的业绩前景和等等相关因素.
参考文献：
[1]孟祥霞.关于财务风险管理理论研究的思考[J].财会研究,2007,1
[2]陈强.企业债务融资风险的衡量与防范[J].企业管理,2007,8
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