摘要：货币政策的实施是否有效直接关系到一个国家的经济发展水平，一直是大家关注的话题。它是重要的金融宏观调控手段，货币政策有效性的分析对于我国货币政策的制定和国民经济的发展作用十分重要。本文首先介绍货币政策有效性的一般概念，随后提出我国货币政策有效性的评价标准，主要分析我国近年来货币政策的有效性，并提出相关的影响因素，对此提出了一些针对性的改革建议。
关键词：货币政策；有效性；宏观调控；存款准备金率
货币政策有效性问题就是指货币政策在特定的金融环境和制度条件下，货币当局运用特定的政策工具与政策手段，通过特定的传导机制，能否稳定地影响实际产出，从而达到当局预定的政策目标。倘若货币政策能系统地影响产出、价格、就业等真实经济变量，就表明货币政策是有效的；反之则无效。
一、货币政策有效性的内涵
开放经济条件下，中央银行货币政策的有效性面临新的挑战。一个国家如果允许资本流动，就不可能同时实现货币政策的有效性和保持固定汇率，这就是著名的克鲁格曼的“三元悖论”。尽管不同学者对货币政策有效性的内涵界定存在不同程度的差异，但是，从根本上说，货币政策有效性至少包括两层含义：第一，货币政策能否对产出、就业等实际经济变量产生影响以及影响的程度如何；第二，货币当局是否有能力通过运用货币政策引导经济运行以达到既定的宏观经济目标。
二、评价我国货币政策有效性的标准
在国内，大多数学者在研究货币政策有效性时，多数也采用货币供应量M2作为评价指标。而也有人认为，货币政策的有效性体现在货币政策目标及其实现程度。但其是在封闭的环境下，用物价稳定、充分就业、经济增长来评价。综合考虑将我国中央银行制定的货币政策目标作为评价标准，即“维持币值的稳定，并以此促进经济发展”。通过分析货币政策在近期调控中发挥的作用，评价货币政策的效果。
三、影响我国货币政策有效性的因素
（一）国有商业银行制度不够完善
1.分支机构收缩。从前金融机构是贷款权限下放到各部门机构，现则是贷款权限上收，以至于绝大部分县支行甚至地市行几乎没有放款权利。银行信贷过度向大城市、大企业、重点行业集中，中小企业和县经济资金短缺的矛盾十分突出，以致造成贷款上的“农转非”，资金上乡养城”，县域经济出现“金融服务真空”。国有商业银行缺乏经营贷的激励机制，而约束条件苛刻。
2.金融生态链人为断裂。因片面强调资本市场，货币市场与资本市场被强行分离。主要表现在货币市场资金不能以公开、合法的渠道流入资本市场。我国只准商业银行及部分证券公司、信托公司、保险公司等进入市场，而绝大部分有资金需求的中小金融机构却不能进入市场，从而形成“单边市场”。
3.商业银行体系化解不良资产的难度依然很大。尽管成立了政策性银剥离了部分政策性业务，成立了四大资产管理公司，但商业银行的不良资产存量仍然很大，增量仍在滋生。
（二）货币政策传导机制存在外部时滞性
当中央银行出台一系列货币政策后，由于作为直接调控对象的金市场和企业处于特殊状况，致使货币政策通过利率变动经由投资的利弹性产生效应这一传导机制在现有的经济环境中没有产生应有的效。这种市场时滞较为客观，它不像内部时滞那样可由中央银行掌握，而一个由社会经济结构与产业结构、金融部门和企业部门的行为等多种素综合决定的复杂变量。
（三）货币市场不完善影响货币政策效果
货币市场是中央银行进行公开市场业务等货币政策工具操作的基平台，也是货币政策传导过程中最为关键的环节。从总体上讲，我国货币市场发育不完善，货币市场的发展层次低，市场容量有限，市场规较小，货币市场功能残缺，货币市场运行效率较低。这些缺陷使我国的币政策操作缺乏坚实的基础平台。我国货币市场.交易主体单一，交易工具单一，发展层次较低，利率市场化程度不高。
四、提高我国货币政策有效性的建议
（一）尽力减少货币时滞性，缩短货币政策产生效果的时间
货币政策的时滞性不能完全消除，但以我国目前的情况，时滞性可以减弱。这就要求中央银行提高对经济情况的预见，制定出有预见性的货币政策。而且中央银行的调控要适时，避免货币政策在经济情况发生转变时才起作用。
（二）加强国有商业银行改革，建立现代金融企业制度
商业银行要逐步建立“以利润为目标，以市场为导向，以成本为约束，以客户为中心”，责、权、利密切结合的现代金融企业制度，完善其治理结构。国有商业银行改革应加快现有城市商业银行和其他股份制商业银行增大扩股、上市、兼并重组的速度，吸收民间资金，培育主要为中小企业融资服务的地方性中小金融机构。降低不良贷款率，在有效剥离历史形成的不良资产的前提下，尽快变“虚拟产权”为“实际产权”，从而堵死金融机构经营失败成本向国家转嫁的通道，实现国有银行完全意义上的预算硬约束。
（三）加快发展货币市场，为货币政策操作提供更大的空间
建设一个有效率的货币市场是金融制度变革中的一项系统工程，要以网络技术为支撑，大力发展公开市场操作的“债券买卖”和“再贴现”两大重点。
1.要扩大全国电子联网，完善银行间同业拆借和债券市场电子交易系统和结算体系，为债券市场的发展和风险控制提供坚实的物质基础。
2.开发交易工具，要积极开发金融债券、住房抵押债券等新的货币市场交易工具。
3.推广使用商业承兑汇票，积极培育票据市场，完善贴现制度，支持商业银行在中心城市建立分支机构，集中办理商业汇票的承兑、贴现和再贴现等票据融资业务。
4.扩大证券市场规模，规范证券市场运行。
参考文献：
[1]崔建军.中国货币政策有效性问题研究[M].北京：中国金融出版社，出版社，2006.
[2]范方志，苏国强.中国中央银行独立性研究[J].经济纵横.2005.10.
13888888888
点击咨询 