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美国此次金融危机的性质是美国银行信用的危机,美国政府的救市措施则是在用国家信用支撑银行信用,而美国国家信用已经不断透支,这次对金融危机的干预会更大限度地消耗美国的国家信用.从规律上看,美国国家信用的动摇将引起美元危机,更大的麻烦还在于由此引发整个国际货币体系的危机.
何谓美国次级贷款危机
本次美国金融危机由美国次贷危机所引发.所谓美国次贷危机是指,美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机.顾名思义,次级按揭贷款是给相对于资信条件较好的按揭贷款而言.一般来说,为确保金融市场的安全,相对于资信条件较好的按揭贷款人,次级按揭贷款人在利率和还款方式等方面,通常应该支付更高的利率,并遵守更严格的还款方式.但是,由于过去一段时间以来,美国信贷宽松、金融创新活跃、房地产和证券市场价格上涨等,使得以上常规没有得到真正的实施.
次贷扩张还有如下国际背景：进入21世纪,世界经济金融的全球化趋势加大,全球范围利率长期下降,美元不断贬值,资产价格全面上升,使流动性在全世界范围内不断扩张,这一情况的出现激发了追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行.
美国金融市场的影响力和投资市场的开放性,吸引了不仅来自美国,而且来自亚欧拉美等其他地区的投资者,从而使得对次级贷款及其衍生品的需求更加旺盛.面对巨大的投资需求,美国的房贷机构不仅进一步降低房贷条件,还提供更多的次级房贷产品.这在客观上埋下危机的隐患.事实上,不仅是美国,包括欧亚一些国家乃至中国在内的全球主要商业银行和投资银行,均不同程度地参与了美国次级房贷衍生产品的投资,金额之巨,影响范围之广,使得危机发生后负面影响波及全球也就不足为奇了.
在信贷环境宽松,或者房价上涨的情况下,如贷款人违约收不回贷款,放贷机构可以通过再融资,或者把抵押的房子收回来再卖出去便可不亏还赚,借贷平安.可是一旦出现信贷环境改变,比如利率上调,或是房价下降的情况,再融资或者把抵押的房子收回来再卖出去就不容易实现,或者根本办不到,这便有可能引发大规模地、集中地发生还款违约的不幸事件,次级按揭贷款的还款风险也就有可能由潜在变成现实.
以上的情况不幸发生：从2004年6月起,美国的低利率扩张性金融政策开始发生逆转,到2005年6月,经过连续13次调高利率,联邦基金利率从1%提高到4.25%,到2006年8月,这一利率更是上升到5.25%.连续升息不但提高了房屋借贷的成本,也同时发挥了抑制需求和降温市场的作用,促发了房价下跌,以及按揭违约风险的大量增加.美国次贷危机也因此自2006年底逐渐显现,至第二年上半年在美国境内全面爆发,到2008年9月演变成全球金融危机,至今这一危机仍愈演愈烈,并拖累世界经济全面减速.
美国次贷危机的性质
美国次贷危机的性质是美国国内爆发的金融危机,它是美国以银行信用为核心的金融市场信用系统的危机,也是美国长期信用扩张导致金融杠杆活动泛化的必然结果.
金融杠杆是指用少量的钱去做大量资金才可以做的各类金融交易,其中尤其以收入的资本化、证券化最为流行.在美国,对于银行业和证券业来说,只要其收入相对稳定,便能够以微小的收入“虚拟化”出大量的金融资产,而不管有没有对应的实际资本.据美国财政部统计,截至2007年底,美国居民、政府、金融机构等未到期债务的资产总额为50万亿美元；美国居民住房抵押贷款总额约为12万亿美元；美国债券市场总值为27.4万亿美元；美国股票市场总值约为16.5万亿美元.此外,美国的期货、期权以及保险领域等金融衍生品涉及的金额更是十分巨大,仅“信用违约掉期”一种衍生品所涉及担保的金额就从2000年的1万亿美元,暴涨到2008年3月的62万亿美元,这一数字还只包括了美国商业银行向美联储报告的数据,并未涵盖美国投资银行和对冲基金的数据.其他衍生品,如“利率违约互换”等的总额初步估计大约为340万亿美元左右.在一般情况下,这些衍生产品可以被视为并不存在的“资产”,但是,一旦出现金融危机,它们就会需要巨大的现金来填补.正是这种杠杆活动的泛化导致“小资金捅出大窟窿”的事件普遍发生,以被接管的房利美和房地美两家公司为例,其自有核心资本合计为832亿美元,却支持着5.2万亿美元的债务与担保,杠杆比率高达62.5倍；美国前五大投行,包括倒闭的贝尔斯登和雷曼、被收购的美林以及现已转型为传统商业银行的高盛和摩根士丹利,其杠杆比率几乎都在30倍左右,也就是说,一旦这些金融机构因次贷违约率上升而导致账面资产出现问题,引发核心资本遭受亏损,而又不能募集到新的资本金的话,它就必须降低自己的杠杆倍数,即这些金融机构不得不启动一个去杠杆化的过程,这个过程引起了人们对这些高杠杆率的金融机构资不抵债的深深恐惧.于是,他们纷纷抛售所持金融机构的股票,或去银行挤兑相关债券等,并由此引发美国金融机构的倒闭风潮.
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美国次贷危机的根源
美国次贷危机的根源是金融杠杆的泛化.简言之,次贷危机之所以产生,是美国低收入者住宅抵押贷款的证券化出了问题.它反映了杠杆的过度使用,其过度创造和使用的原因是,金融杠杆可以将货币收入的涓涓细流一下子放大成似乎有取之不尽货币财富的大江、大海.但与此同时,其创造和使用者却忽视了由此带来的如下两个方面的风险：
第一,杠杆活动泛化的同时导致货币收入和风险的放大机制也泛化了.比如,在次贷危机中倒闭的贝尔斯登投资银行,为牟取暴利,该银行采用30倍杠杆操作,也即如果其自身资产为30亿美元,以此抵押,它能够借到900亿的资金用于投资,假如投资盈利5%,那么贝尔斯登就能够获得45亿的盈利,相对于贝尔斯登自身资产而言,这是150%的暴利.但假如这笔投资亏损5%,那么贝尔斯登要赔光自己的全部资产还欠15亿,而一旦出现投资亏损,投资机构是根本借不到钱的,它只有倒闭.
第二,金融杠杆的推广导致风险传染链深入到整个经济的各个环节,
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次贷危机的救助措施
次贷危机的救助措施是美国使用国家信用支撑银行信用.具体措施是：
第一,美联储向陷入危机的金融机构直接注入资金.这些手段机制有两个主要特点：一是增加了美联储可以直接注资的对象,将此前的传统商业银行扩展到一级交易商、大型投行、保险公司；二是扩大了抵押品的范围,在此之前,如果一家商业银行要向中央银行借钱,就必须提供抵押品,以前的抵押品必须是高等级的国债,而现在,其他债券乃至次级债均可作为抵押品.
第二,直接干预、重组乃至接管濒临倒闭的金融机构.即由财政部发行国债筹集美元,然后使用这笔资金购买金融机构的呆坏账,再由财政资金兜底负责处理坏账.这样做的严重后果有三：首先,用纳税人的钱买下的呆坏账,日后如何处理,财政部并没有向纳税人说明白；其次,如何偿还纳税人的钱,财政部也没有给出说法；第三,纳税人不明白,政府为什么会用他们的劳动所得去救那些“坏孩子”.
上述两项救市计划的目标在于设法挽救正在崩溃的银行信用,但有如下两点值得注意：
第一,直接注入流动性的最大可能作用在于,暂时缓解濒临倒闭的银行和金融机构的压力和金融系统中过快地去杠杆化风险,用现金将快要全面断裂的金融杠杆绑结实.问题是,美国金融杠杆化的程度已经很深,要全面去杠杆化,需要注入的资金将不是7000亿或1万亿美元所能奏效的.假如金融危机仅限在美国境内,且金融机构能够通过借贷,自己解决面临的不良资产,此时注入流动性和企业自发重组可以起作用.但是,目前的情况是,美国资不抵债申请破产保护的金融机构正在不断增加,这些机构乃至整个银行系统的信用已经全面崩溃,美国出台的一系列救市方案是在用政府信用支撑银行信用.
第二,以上做法的不良后果在于：首先,大规模使用国家信用支持银行信用,与美国一贯推广的“自由市场经济”价值观背道而驰,这就注定了短期内不能恢复人们对美国金融业和美国经济的信心,长期看,无疑会动摇美国的经济复苏根基；其次,此次注资方案救助需要大规模使用美国国家信用,即发行国债筹资来购买金融机构呆坏账.如果呆坏账仅限其境内,那么美国的做法或许能够短期奏效,但不幸的是,目前美国金融的国家信用大部分在境外,该信用的典型代表是美国国债.这就造成境外投资者对美国国债、美元乃至整个美国经济的信心难以持续.大规模的救助方案已引起越来越多的美国债权人看清了美国滥发美元的本质,美元及国际货币体系的危机也因此渐行渐近.
为什么要写金融危机毕业论文
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