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作为石油消费大国,中国却处于缺乏话语权的尴尬境地.金融市场的追捧,使石油的定价权不再属于生产者和消费者,也不再受供求关系的束缚,而逐步让渡给了投资基金.
石油和金融,是2008年两个最为生动的表情.6月中旬以来,无论是G8会议、亚欧财长会议,还是中美第四次战略经济对话、石油生产国和消费国会议等国际重量级经济会议,都没能躲开“粮油价格高涨背景下的全球通胀威胁”这个话题.国际原油价格已达到创纪录的139.12美元/桶,而包括从大米到豆类等各种食品价格在今年也经历了创纪录的攀升.随着国际一体化程度的日渐提高,通胀加剧己然成为世界性问题.然而,一到10月,石油又跌回100美元以下,全球金融海啸后的油价走向更加引人关注.
10年油价
有人统计过,中国油价每上调10％,即推高CPI约0.5个百分点.而目前CPI居高不下,PPI连续几个月加速上行,创下三年来新高.自上世纪90年代起,世界经济全球化和世界石油市场发展均呈现了巨大的变动趋势.
近十年间,油价疯涨了十倍.国际油价犹如脱缰野马,特别是自今年年初纽约市场基准原油期货价格首次突破每桶100美元大关后,短短几个月内就逼近每桶140美元,供求关系和美元贬值的因素以及其他投机因素导致了高油价,目前的高油价已经成为导致全世界的通货膨胀重要原因,并严重威胁着全球的经济增长.美英等主要石油消费国认为,油价飙升的主要原因是供求紧张,而以沙特为首的石油输出国组织(欧佩克)拒绝增产,是油价高企的重要推手.美国众议院在5月20日甚至通过一项法案,授权美国政府起诉欧佩克操纵油价.而根据国际能源机构的最新报告,2008年全球市场对欧佩克原油的日均需求量约为3160万桶,低于欧佩克当前产量.欧佩克秘书长巴德里则强调,目前全球原油日消费量大概在8700万桶左右,而石油相关的金融产品日交易量却高达13.6亿桶,因此金融机构的投机行为是推动油价上涨的主要原因.
在这个背景下,各国和各地区都在积极调整石油和能源战略,以实现能源安全和保障经济及社会可持续发展,石油话题一路升温,并因此引起国际社会和世界石油领域对一系列问题的提出、争议和思考,包括石油金融化、石油产业投资、供需平衡、供应安全、技术创新、生产国与消费国的对话和合作等等.
一直以来,国际炒家都在借助新兴市场需求、地缘政治甚至气候等因素疯狂炒高国际油价.但随着全球经济增速放缓、石油需求下滑,再加上美元起伏、美国大选临近尾声、需求国筹备充裕、进口面临削减,各种利空综合在一起终于迫使国际油价屡屡破位.
金融海啸与油价波动
“一直以来,国际市场都有‘赌中国’一说,尤其是对冲基金炒作油价就是看准了中国缺乏石油期货工具、只能从现货市场采购这一缺陷.但随着中国需求的下降,炒作动力也有所减弱.”中国能源网总监韩晓平认为.
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据他介绍,对冲基金的分析师在操作时常常会以某一市场动向为依据来决定做多还是做空.例如奥运会前中国部分城市开始机动车限行,尽管实际需求减少有限,但这在他们看来也是一个炒作信号,并据此博弈市场.
在美国需求减少的同时,国际投资者寄希望于中国需求能力挽狂澜,且他们对中国需求的看重程度已达到无以复加的地步.在过分乐观情绪主导下的全球商品市场随之延续疯狂,直至看到中国需求增速减缓的明确证据.
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“中国对原油需求的增速可能分别降至3.58％或0.64％,显著低于国际能源署(IEA)的最新预测数5.4％.这意味着,与国际市场的一致预期相比,中国需求可能意外减少12万桶/日或34万桶/日.”韩晓平认为,中国需求此前是被国际投机者人为放大了.而在韩晓平看来,中印等国的石油期货驾驭能力较弱,这是令油价炒作频频得手的重要原因.如果中国大买家能在国际上直接套期保值,则可减缓这层影响.
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强势的国际油价之所以频繁波动,一方面是由于美国经济前景仍存在极大不确定性,引发了投资者抛售原油和基本
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油价大幅回调也有技术性因素.6月,国际油价由年初的100美元涨至最高的145美元,涨幅高达45％,巨大的涨幅是非常态的.无论国际各大投行和石油巨头如何渲染原油供给的紧张和市场需求的旺盛,也无法支撑14个月内高达120％的疯狂涨幅,市场由此产生回调压力.对于本轮油价的大幅回落,韩晓平认为,这只是高位震荡在时间和空间上的延续,在世界经济对原油的刚性需求支撑以及石油输出国组织的调控下,油价上演单边大跌的可能性非常小.
当然,高油价对欧佩克而言也不一定就是好事.因为如果油价过高,将灼伤世界经济,进而导致原油需求萎缩.中原证券研究认为,130-150美元是全球原油消费逐步受到抑制的价格区间.由此看来,前期油价飙升至接近150美元的位置已经使全球经济难以负荷,并对需求产生消极影响,因而调整压力加大,出现回落是正常的.
综合各种因素,目前油价的回落只是从高震荡区间向相对低位震荡区间的转换.供需关系直接推动油价在震荡区间实现动态平衡.至于美元、基金、天气以及地缘局势等各种因素,只是市场波动的诱因.只有在以下两种情况下,超高油价才有可能破灭：一是全球各经济体主动放缓经济增速、调整石油价格,控制石油需求的增速.即全球央行尤其是美联储把控制通胀的任务放在维持经济增长之前,一起通过协调加息来放缓全球经济的增速；此外一种可能性是过高的大宗商品价格最终导致经济衰退,进而导致需求急剧下降.
国际油价自7月中旬跌落王座后,尽管连续经历大西洋飓风、格俄战争、尼日利亚国内冲突,以及欧佩克减产会议,依然难挡颓势.受华尔街危机的影响,9月16日纽约商品交易所(NYMEX)原油价格进一步滑落至每桶91.15美元,为今年2月以来最低点.然而,正当市场怀疑油价是否会跌穿80美元时,9月22日国际油价却突然发力,逆势大涨,收盘报于每桶120.92美元,上涨16.37美元,涨幅15.7％,成为自1984年NYMEX开创交易原油期货合约以来单日最大涨幅.
此次油价大举反弹主要有两个原因,都与近期美国金融市场动荡有关：
其一,美联储近期对市场的持续注资行为,以及美国政府下一阶段7000亿美元的救市计划,引发了对美国财政赤字增加的担忧,从而推动美元贬值.美元对油价的影响表现在两方面：一方面,美元是国际原油交易的主要 计价货币,其走势与油价呈反向运动,一般而言,美元越弱,油价越高；另一方面,美元疲软引起了普遍通胀担忧,投资者纷纷转向石油、粮食等大宗商品,以实现保值增值目的.除石油之外,9月22日,芝加哥期货交易所的小麦价格上涨18.25美分到21.75美分不等,而大豆、玉米价格也有不同程度上涨.
其二,华尔街危机爆发后,由于市场投机力量预期美国经济衰退的可能性大增,纷纷从原来的做多转为做空,而9月22日恰逢10月期货合约到期,前期原油期货上卖空的交易者必须买入相应的合约才能完成交易,大量买单迅速拉高油价.相比之下,11月的原油期货合约价格仍在109美元左右.
无疑,油价大幅反弹将削弱美国经济的增长前景.如果说华尔街金融风暴波及的主要是虚拟经济部门的话,那么,高油价卷土重来则可能影响实体经济部门.此外,由于油价再次走高,不可避免地会加重美国所面临的通胀压力,使其在抑制通胀和维持金融稳定、促进经济增长等多重目标之间难以抉择.
谁给石油定价
虽然理论上美国庞大的7000亿美元救市计划可能重蹈一年前的覆辙――由于金融市场出现流动性不足,大量美元投放市场,会导致美元泛滥和汇率下降,从而推动国际油价和粮价上升――然而,根据经济学原理,理性人拥有一条陡峭的“学习曲线”,一般情况下会尽量避免错误重犯.
作为主要供应方的欧佩克,长期以来一直存在这么一个共识,即制定战略的最高境界就是让油价保持在一个足够高、但又不至于刺激原油消费国痛下决心彻底摆脱这种传统能源的水平上.2008年6月,当油价首次突破140美元时,沙特宣布扩大日产20万桶,在全球原油供求大致平衡的关头,沙特的理性选择显然有助于油价回归合理区间.
无论是各国政府,还是市场投机力量,或通过国际政策协调,或借助看不见的手,最终将形成一个力量均衡,将油价控制在一个相对合理的区间内.
近期,国际原油价格出现了大幅度的波动.在一度跌破100美元大关后,原油价格突然出现强势上扬,收复百元失地,继而在近日突破120美元/桶,纽交所22日到期的10月份期货涨幅更是达到单日最高水平.这让许多预测原油价格将向80美元靠拢的机构大跌眼镜.
在国际原油价格出现戏剧性变化的背后,近期的石油价格波动与美国华尔街金融危机以及政府的救市措施有着密切的关系.投资银行雷曼兄弟破产引发了美国金融风暴的蔓延,直接影响了人们对经济增长的预期.出于对石油需求减少的担忧,国际原油价格立即下跌,9月16日纽约市场油价盘中一度逼近每桶90美元,而伦敦市场原油期货交易价和收盘价则双双跌破90美元.而在美国政府宣布7000亿美元的“救市”计划后,由于市场信心的恢复,原油价格随即上涨,出现了单日涨幅最高的现象.虽说影响石油价格的因素众多,但是这种时间上的吻合说明金融市场的变化对国际石油价格的影响.
短期来看,中国的石油市场所受的影响并不很大,这主要在于我国的石油虽然进口速度逐年增加,但是目前也只占到我国消费量的近一半,另一大半则来源于国内自己生产.中国的进口原油中,约45％来自中东,32.570来自非洲,3.5％来自亚太.原油进口的形式也主要通过与石油出口国签订长期进口原油合同.虽然国内原油市场已经与国际接轨,但是进口比例以及构成、来源地的多元化,使得我国原油市场受到国际原油价格暴涨暴跌的负面影响相对较小些.
在国际油价波动的背景下,作为石油消费大国,中国却处于缺乏话语权的尴尬境地.中国的原油进口非但没有利用自己的重要地位引导国际石油市场价格变动,形成对己有利的局面,反而只能是被动地接受国际市场石油价格的波动,这就需要中国增加国际石油市场的话语权.一方面,中国应该继续加强石油储备体制建设.石油的库存多少与石油价格之间存在着相当紧密的联系,与油价走势有相当密切的关系,库存还具有稳定油价的作用.
另一方面,相关的石油库存数据的不透明,也导致了国际市场对中国进口动向难以预期.很多数据表明：目前在国际原油市场上,期货市场承担着发现基准油价的作用,在期货市场上,对未来各种可能风险的预期都充分反映到了油价变动上.这也增加了我们的被动性.因此,要增加相关数据的透明度.另外,我们还应该放宽有关政策,鼓励企业在期货市场上套期保值行为,以规避国际石油价格的大幅波动.
石油作为驱动汽车、轮船行驶的能源和重要的化工原材料,被喻为“工业的血液”,然而,石油还有另外一个称号“黑金”.随着现代经济的发展,石油与金融的结合越来越紧,石油的这一个名号越来越名副其实.
如今,在迪拜商业交易所、东京工业品交易所、新加坡交易所等,新的原油期货合约正在上市,老牌的英国伦敦洲际交易所、美国纽约期货交易所,正在把更多的场内和场外交易纳入自己的交易平台.与此同时,俄罗斯圣彼得堡石油交易所、伊朗石油交易所等一批新的石油交易所也在开业.
石油期货市场的蓬勃发展,顺应了正在全球轰轰烈烈上演的石油期货热,也代表了期货市场巨额资金对石油的追捧.据估计,近几年流入全球主要石油期货市场的资金高达上万亿美元.金融行业大规模介入石油市场,使石油由一种单纯的套期保值工具发展成为新兴的金融投资载体.近几年,仅在纽约商品交易所,石油期货交易商平均每目的合约数就为全球日石油需求的1.3倍.期货交易量远远高于现货需求量,中间的持仓者自然就是获利套现者.
交易商通过吸纳或抛售石油期货合同,从中赚取差价.据统计,近几年投资者在期货市场投资石油的获利率持续超过其他商品.期货市场的杠杆效应、获利套现者买空卖空机制,以及国际市场的流动性过剩,共同导演了石油期货交易市场惊涛拍岸的宏大场面,使得石油市场金融化特征愈加明显.
而金融市场的追捧,在使石油成为一种重要的金融衍生工具的同时,石油的定价权不再属于生产者和消费者,也不再受供求关系的束缚,而逐步让渡给了投资基金.
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