同程艺龙的上市冒险

同程艺龙的上市冒险

依靠他人供血，主动权并不在同程艺龙手中。作为一家去年12月才合并成立的“新”公司，同程艺龙的IPO之旅快得有些不可思议。
今年3月，同程艺龙完成合并，同时被曝出将赴香港进行IPO。6月21日，同程艺龙即提交了招股书，证实此前传闻所言非虚。近日有消息人士称，同程艺龙有望在本月通过港交所聆讯，计划于11月正式上市。
合并后不到一年火速上市，同程艺龙为什么这么着急？上市后，同程艺龙可以安心了吗？流量双刃剑
如果拆开看，合并之前的同程和艺龙都已经是成立近20年的老牌互联网公司，上市也倒不算着急，但合并后马不停蹄地启动上市计划，则与资本方有密切关联。
资本一向是OTA（在线旅游）战争中不可或缺的血包，同程艺龙董事会联席董事长兼执行董事吴志祥曾在去年表示此前的融资决定十分正确。
但今年以来，互联网企业对于一级市场的融资难度担忧加剧，引发了一波上市潮，在二级市场寻找融资。同程艺龙的急切上市，也有这一层面的考量。
另一方面，同程艺龙去年迎来了盈利，趁着利好推动上市进程，营收、利润方面的数据对上市后的股价表现更有利。
同程艺龙招股书显示，2017年同程艺龙营收为52.26亿元，净利润为6.85亿元，而艺龙和同程分别的利润为1.94亿元和4.91亿元。在前一年，同程和艺龙还纷纷陷在亏损之中。
转变缘于用户的增多。招股书显示，同程艺龙的月活用户人数从2015年的8870万增长至2017年的1.212亿，直接提高了交易量和利润空间。
值得注意的是，用户的增长，最大的功劳还是来自于大股东腾讯。
从渠道看，2017年同程艺龙的APP端和网站端的月活用户分别不到2800万和1400万，剩余近8000万的月活用户来自于腾讯。
早在2016年，同程的机票火车票业务以及艺龙就接入了微信钱包端口。去年8月，两者的业务再次升级接入了微信“搜一搜”服务，提高了流量。合并后，同程艺龙将微信钱包中“机票火车票”和“酒店”两个入口打通，整合了流量。
微信的渠道成为了同程艺龙去年实现盈利的关键。在OTA竞争中，流量一直是至关重要的一环。即使携程目前的市场份额为业内第一，每年依然需要花费高额的营销费用。
相比之下，同程艺龙去年在“节源”上效果显著。2017年，同程艺龙的营销费用为3.56亿元，相比2016年的13.57亿元，下降了超过10亿元。
但依靠他人供血，风险也不小。同程艺龙在招股书中明确表示：与腾讯关系变差对业务及增长前景造成重大不利影响。看似获得了，然而主动权并不在同程艺龙手中。传统业务焦虑
快速奔跑上市，还与如何应对市场的变化的焦虑感有关。
从数据看，同程艺龙九成的业务依然来自于机票酒店预订业务。从财报看，2015年至2017年，住宿预订业务占营收总比不断提高，三年营收分别为9.08亿元、20.94亿元和23.61亿元，总营收占比分别为88.5%、95.0%和93.8%。而2015年和2016年的亏损分别为11.92亿、21.61亿元，在酒店业务占比扩大时亏损增加，传统业务的盈利难度加大。
与此同时，传统业务也正受到多重因素影响。
相关的政策变动让机票业务盈利愈发困难。中国旅游研究院总统计师唐晓云向《财经国家周刊》记者表示，各大航空公司取消代理费后对OTA的机票代理业务盈利带来巨大压力。
2015年6月起，多家航空公司逐步取消向机票代理支付“后返”和代理费。2015年包括南航、国航、东航、厦航等在内的各大航空公司陆续降低直至取消“后返”和代理费，大批中小型票代被收购或倒闭。
唐晓云表示，OTA的机票代理业务成本约为每张15元。目前仅有部分机票可以获得少量代理费，不足以覆盖成本。
今年7月，民航局发布《关于改进民航票务服务工作的通知》，出台新规用于治理机票退改签乱象，约束航空公司、OTA平台和销售代理人，进一步缩小了机票类业务的发展空间。
而在酒店业务方面，不仅喜达屋、洲际等国际酒店品牌开始自建预订系统、企图摆脱OTA的抽成阴影，新出现的OTA如飞猪、美团也开始抢夺市场份额。
此外，民宿的兴起给了用户更多选择。和传统酒店相比，民宿独特的环境和富有人情味的服务成为新的消费点，途家、小猪短租、Airbnb一批民宿预订平台也分食了部分住宿预订市场。新的挑战
在开始新故事前，同程艺龙还需要搞定一个环节――完成合并。
同程艺龙的合并虽然表面完成，但在业务层面的协同其实还远未结束。在用户端记者发现，两家公司仅打通了微信、QQ中的“火车票机票”和“酒店”入口和会员等级积分体系；同程旅游和艺龙旅行的手机APP与网站仍分开运营，整合并不充分。
招股书中风险因素也增加了这样一条：未必能实现预期的协同效应以及同程艺龙合并的好处。
即便合并完成，等待同程艺龙的，也是一个新需求不断涌现的市场。
相较于OTA的商旅业务，旅行交易的功能正在被消费者重视且增长更快。艾瑞数据显示，2017年中国在线旅游市场交易规模预计达到7384亿元，同比增长24.3%。而细分的OTA市场交易规模为400亿元，同比增长34.0%。
从趋势看，2013年以来OTA市场交易规模每年都呈现两位数增长。这使得各OTA不得不开始重视旅游服务的内容。
目前，不少OTA已经从纯粹的线上交易，转为线上线下并行。并且，一些OTA通?^开门店的方式提供更细致的服务，加深对旅行中各个环节的把控。
唐晓云表示，机酒业务虽然对于OTA平台而言可以带来流量，以及提高客户黏性和忠诚度，但是OTA的分工细化给了其他缺乏此类资源的平台更多机会。
目前市场上，除了携程、途牛、同程艺龙这样的综合旅行服务供应商，也有类似驴妈妈专注景区、途家专注共享住宿以及周边游等细分领域的OTA企业。
国内游客的需求也发生了变化。中国旅游研究院发布的《中国城乡居民出游意愿调查》显示，休闲度假正成为出游主要动机，调查中度假、休闲以排解工作压力的游客占到了50.5%。唐晓云认为，国内游客需求呈现出休闲化、生活化、个性化、时尚化等特征，消费需求更加多元，更追求体验和品质。
业内专家表示，未来的OTA之战，不再局限于机酒等基础业务，而是以服务、技术这两个因素为重点。这是同程艺龙今后需要考虑的问题。