论企业集团资金集中管理的价值创造

论企业集团资金集中管理的价值创造

摘要：本文通过对企业集团资金集中管理的探讨，企业集团通过资金集中管理确实能为企业集团创造新的价值，使企业集团资金价值最大化。关键词：资金集中管理；沉淀资金；协同效应；时间价值
资金集中管理在实践界已有三十多年，资金集中管理是企业集团实施和完善资金管理的一个有效途径，也是适应我国企业集团发展需求的一种管理创新。但从笔者的观察来看，目前实行资金集中管理的企业集团，特别是国有企业集团，由于经济体制的限制以及很多企业集团对资金集中管理缺乏足够的认识，在推行资金集中管理时更多的是依靠行政手段，而并非是企业集团发展到一定阶段的内在管理需要所推动的，在资金集中过程中很多子公司积极性较低，甚至认为资金集中管理是集团总部对子公司利益的掠夺手段，这就导致资金集中管理在国内的实施效果事倍功半，远没有西方国家的高效益。究竟资金是如何能通过集中和管理来为集团创造价值的？资金集中管理产生的价值来源于资金增值效应还是仅仅是企业集团资金价值的内部转移？因此，有必要对资金集中管理的价值创造来源作一些探讨，文章主要从此方面介入研究。
一、资金集中管理的定义
对于企业集团内的单个企业来说，为了经营活动的需要，保留资金头寸是长期必须的，以保证日常业务的支付需要，而在经济活动过程中，资金是有间歇的，这部分资金在尚未支付之前的间歇阶段就形成了各单位的沉淀资金。此外，用于预防性和投机性需求的资金支付不仅存在间歇性，其支付还具有一定的不确定性，对于单个企业来说，这部分资金又是必须保留的资金头寸，防止在意外发生时产生资金短缺影响正常生产经营或错失市场机会。企业所留存的资金若最后并未实际支付，以及在等待实际支付的过程中，就形成了大量的沉淀资金。
“资金集中管理”是指在不影响成员单位资金正常使用的前提下，将成员单位的沉淀资金归集到集团总部进行统一管理，以达到合理配置资金、降低资金使用成本、提高资金周转效率为目的的管理模式。
二、资金集中管理的价值创造的途径和表现
对于企业集团来说，它拥有众多子公司，不同子公司的现金流入流出的速度、时间存在差别，从集团整体来看，资金流入流出的时间分布相对平均，即当一个子公司投资收回资金时，可以用于其他子公司的现金支出，待到该行业需要再?Y金时，又可以使用其他子公司的现金流入。集团公司通过资金集中，在财务预算控制下，通过对各企业现金流入流出时间进行错配，通过对其各子公司实际支付概率的管理，把沉淀资金用起来，让沉睡的资金发挥作用，在集团范围中始终只需要保持着少量的自由现金流量，用少量的资金头寸覆盖大量不确定的支付需求，资金集中管理，是对企业集团沉淀资金和间歇资金的管理，是企业集团利用集团协同效应，优化配置资金及盘活存量资金，使单个企业的沉淀资金在整个集团内部进行流动，提高资金流动效率，从而增加资金价值。
（一）资源价值：通过集团聚集优势，达到资源配置的最优水平
企业集团虽然有大量的资金，但分布在上百家子公司，几十家银行手里，集团成员单位闲置的资金由于数额有限，多以定期存款或通知存款等形式进行管理，甚至以活期存款沉淀在银行，收益较低。而集团通过“聚沙成塔、积水成河”，将下属成员单位分散的资金集中起来，充分发挥财务资源的聚集优势，从而获得更有效的投、融资渠道和手段。如与银行进行谈判有更大的议价能力，获得更优惠的存款利率；可以投资于相对于单个企业资金量来说门槛较高的资金增值项目，如结构性存款、大额存单等；还可在全集团范围内进行应收账款保理等业务。进一步成立财务公司后，还可从事同业拆借、债券承销等金融业务。
（二）成本价值：通过集团机制优势，可达到财务成本的最低水平
由于企业集团内部发展的不平衡性，有些子公司富余大量的资金，而且没有很好的投资渠道，有些企业却又短缺资金，为筹集资金而不得不向银行支付高额的利息，这种高存款和高贷款的“双高”现象，使企业集团的财务费用居高不下。资金集中管理后，通过资金内部调剂，资金短缺的成员单位可以向集团内部贷款，从而减少对外贷款量，原需对外支出的利息费用，转成内部费用，从整个集团来说，减少了利息费用的支付。同时，集团公司内部存在众多的关联交易，以往结算仍需通过银行网络进行，资金集中后，可以通过资金系统的内部银行进行内部结算，无需实际款项收付，节省大量的银行结算手续费。资金集中到集团以后，资金规模放大，集团会成为每个银行的优质客户，具有与银行谈判的强大资本。如，目前跨地区、跨银行的转账手续费多以单笔计价，集团可与银行对进行谈判，要求银行打折或是将费用打包，都可以在很大程度上减少集团的财务费用。
（三）融资价值：通过集团的信用优势，达到市场融资的最优水平
资金集中通过将内部资本市场上不完全相关的现金流进行整合，提高公司整体的财务协同效应，降低公司陷入财务危机的可能性，提高集团的债务融资承受能力，从而可以提高集团的资信评级。以整个集团进行统一融资，不仅可以用较稳定的现金流保障、较强的经济实力和较好的信用，来获取较多的外部市场融资机会，而且由于集团的资信评级更高、掌控的资金量更大、资金需求也更多，可以增加对银行的话语权，提高信贷等级，扩大信贷额度，降低信贷成本，通过集团的信用优势，达到市场融资的最优水平。
（四）管理价值：通过集团资金管控，增强集团管理的最强水平
我国大型国有企业集团现存的问题之一是管控失效，而企业集团资金管理正是解决这一问题的有效方法。通过对下属企业成员单位所掌控资金的有效监控，可以暴露集团在制度管理、账户审批、资金统筹管理、信息平台等多方面的问题，由此可针对性地解决问题，规避风险。对于资产管理层级较长的企业，如股份制子企业，通过资金管理来划分权限和实施授权机制，能够有效地分离子公司所拥有的资源（资金）的所有权和控制权，削弱子公司董事会的权利，弱化子公司的独立性，从而建立起“指挥得动手脚的大脑”的企业集团，增强集团总部的管控力，提高集团的管理水平。
总之，企业集团通过集中资金对各成员单位的资金进行集中掌控，让企业各级决策层可以随时、动态地掌握集团的资金流量、流向、头寸，通过将企业集团成员单位各自独立的资金循环串成集团高效运行的资金链，加快资金周转，提高资金收益，保障重点项目的需要；通过资金集中，可以壮大实力，增强信誉，发挥企业整体融资能力。企业集团通过资金集中管理确实能为企业集团创造新的价值，使企业集团资金价值最大化。
三、对提高资金集中管理价值的几点建议
（一）重视宣传提高认识，理解资金集中管理的价值
资金集中管理涉及到众多的分子公司，需要全集团在进行集中时，采取多种形式、手段，广泛宣传，营造氛围，提高各单位和人员对资金集中管理价值的理解，获得基层单位的支持，资金集中才能事半功倍，创造最大的价值。
（二）加强资金计划预测与执行分析
资金集中管理的关键是要确定各成员单位的备付金额度，成员单位资金计划的准确性是资金集中管理效益的关键因素，计划越准确，集团所需保留的资金头寸就越少，可利用的资金量就越多，资金集中的价值就越大。
（三）借助第三方信息技术和软件系统
资金集中不是简单意义、形式上的集中，它包括企业信息的集中、业务流程的集中、经营运行和管理监控的集中等。这种集中，要求数据、流程、业务等通过信息技术和软件系统来完成集中管理，使离散的资源、工作环节管理有序，并形成支持多个系统的协作，形成一个有机整体，达到创造价值的目的。
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