/骆春玮黄卫东陶士贵
一、P2P网络借贷平台的发展现状、特点与问题
（一）P2P网络借贷平台的发展现状
P2P网络借贷（onlinepeertopeerlending），是一种由有资金且有理财投资想法的个人，通过借贷平台作为第三方中介，将资金贷给有借款需求的个人的小额融资活动。
1.数量规模
2007年，我国第一家P2P网络借贷平台“拍拍贷”成立。自2011年以来，P2P网络借贷行业以年平均300%（数据来源：第一财经新金融研究中心）的速度爆发式增长，平台总数突破100家。截至2016年10月，我国P2P网贷平台共有4335家，历史累计成交量达29650.33亿元。2016年1—10月累计成交量达15998.12亿元，是2015年1—10月累计成交量的2.24倍，2016年同期的累计成交量为7154.32亿元（数据来源：第三方机构“网贷之家”）。
2.地域分布
我国P2P网贷运营平台主要分布在经济发达或民间借贷活跃的地区。其中，广东省以385家平台位居全国首位，北京、浙江、上海、江苏、山东次之。居前6位的省份累计P2P网贷平台数量占全国总P2P网贷平台数量的68.2%。其中，广东省网贷平台主要位于金融、IT业较为发达的深圳市。自由竞争环境和创新精神，使得广东省网贷行业在全国占据举足轻重的地位，同时带领了全国网贷行业的飞速前进。
3.平台类型
目前，市场上的P2P网贷平台，主要包括民营系、银行系、上市公司系、国资系、风投系5类。其中，民营系P2P网贷平台，在平台数量、贷款余额、综合利率、人气指数方面均居龙头地位。这与此类平台门槛极低，投资收益率处于行业较高水平密切相关。但是，由于民营系P2P网贷平台资本实力及风控能力偏弱，也成为网贷平台跑路及倒闭的高发区。
（二）P2P网络借贷平台的特点
从图1可知，2016年11月，我国网贷行业综合收益率为8.50%，环比下降了5个基点（1个基点＝0.01%），同比下降了2195个基点。此后，网贷平台资产端竞争加剧、合规调整成本增大，部分平台主动下调综合收益率。不过由于“网贷双11”不少平台通过加息来吸引投资人，使得本月综合收益率下降速度有所放缓。
P2P网贷平台通过填补市场空白，形成了对传统金融的有益补充。其灵活便捷的交易方式，大大降低了金融服务的门槛，提高了金融的普惠性，为中小企业提供了新的融资渠道，有效缓解了中小企业融资难问题，促进了普惠金融的发展。
（三）P2P网络借贷平台存在的问题
由于P2P网贷平台需要以互联网为媒介，没有行业准入门槛，加之我国的个人征信系统尚在规范之中，市场上的P2P网贷平台良莠不齐、鱼龙混杂。因此，自2014年起，P2P问题平台数量骤增。其中，2014年新增问题平台253家，2015年新增问题平台747家。截至2016年10月，全国累计停业及P2P网络借贷问题平台达2168家。
仅从近年来我国P2P网络借贷问题平台（注册资本前20名）的情况（见表1）来看，所涉案金额巨大，波及范围也较广。
二、P2P网贷平台的风险分析及量化
（一）风险分析
2016年9月5日，银监会正式发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（以下简称暂行办法）。该《暂行办法》设置了13条红线，明确实施备案管理制、对借款人进行限额管理等，以促进P2P网贷行业的规范及整改。因此被业界认为是史上最严的网贷监管条例。
从目前P2P网络借贷平台在我国的发展历程来看，主要存在以下几种风险：
1.借款人信用风险
信用风险，是P2P网络借贷平台上的借款人无法偿还贷款的风险。
目前，P2P网络借贷平台主要的市场，是服务于中小型企业和个人，而这部分企业和个人在我国的整形系统中数据并不完善。线上信息不足以满足信用评估的需求、无法低成本获取权威官方征信数据。
2.技术风险
P2P网贷行业的业务流程和业务操作，都寄托于开放的互联网环境，要比传统金融面临复杂的黑客和病毒侵袭。但是由于成本原因，国内P2P网络借贷平台机构运营，大多使用开放性技术和共享软件，很可能导致客户信息和资金交易数据的流失，因而存在安全漏洞。
3.道德风险
P2P网络借贷平台在运营过程中，本应该在银行和第三方支付机构开设中间账户，要求出借人将款项存入公司设立的中间账户中，并在此账户进行转账和结算。但是由于目前该中间账户处于监管真空状态，P2P网贷平台为了方便交易，在机构自有账户中，为客户设置了虚拟账户。在这种支付方式下，很有可能出现平台挪用资金，卷款跑路或诈骗等现象。
（二）风险量化
借助层次分析法（AHP），对P2P网络借贷平台的风险进行评价。是由于这种方法适用于多准则、多目标的复杂问题的决策分析，广泛用于多方案比较等领域内。
1.风险量化分析步骤
（1）建立递阶层次结构模型。
（2）构造出各层次中的所有判断矩阵。
（3）层次单排序及一致性检验。
（4）层次总排序及一致性检验。
2.P2P平台风险的层次结构
依据唐嘉悦等的研究，可形成一个评估P2P平台风险的层次结构模型：第一行为目标层，第二行为一级决策指标，第三行为二级决策指标。其中，二级决策指标对应容易观察到的风险特征。如图2所示。
（三）模型检验与结果分析
1.判断矩阵检验
建立递阶层次结构模型后，需要构造各层次的所有判断矩阵。依据1—9标度法和一致矩阵检验，对每个准则内部的元素两两比较，通过它们重要性的大小或优势的高低，以“同等重要”“稍微重要”“明显重要”“重要得多”“极端重要”为1、3、5、7、9的标度，2、4、6、8则是相邻两项的折中标度，构成一个对称元素互为倒数的判断矩阵，称为正互反矩阵。
要定义一致性指标（在判断矩阵为4阶的情形下），其中为判断矩阵的最大的特征值，如果一致性指标的值越大，表明判断矩阵偏离完全一致性的程度越大，一致性指标的值越小，表明判断矩阵越接近于完全一致性。再引入平均随机一致性指标，定义为正互反矩阵计算1000次得到的平均随机一致性指标。
经过计算，可以视4阶矩阵的。于是，定义随机一致性比率为一致性指标。在计算中，当一致性指标小于0.1时，便认为判断矩阵具有可以接受的一致性，于是得出下列判断矩阵。
关于决策目标P2P风险的判断矩阵，每行（列）分别对应流动性风险、信用风险、操作风险、运营模式风险（其一致性指标为0.0621）为A1。
关于第三层与第二层决策目标流动性风险的判断矩阵，每行（列）分别对应流动性、透明度、杠杆、分散性（其一致性指标为0.0490）为A2；关于决策目标信用风险的判断矩阵，每行（列）分别对应流动性、透明度、杠杆、分散性（其一致性指标为0.0552）为A3；关于决策目标操作风险的判断矩阵，每行（列）分别对应流动性、透明度、杠杆、分散性（其一致性指标为0.0226）为A4；关于决策目标运营模式风险的判断矩阵，每行（列）分别对应流动性、透明度、杠杆、分散性（其一致性指标为0.0596）为A5。
通过矩阵，可以计算判断矩阵的最大特征向量，然后求出总排序权值。在这个问题中，流动性权值为0.3970、透明度权值为0.1890、杠杆权值为0.2228、分散性权值为0.1912。
依据目前流行的网贷平台“网贷之家”的数据，可计算出以此为尺度的前10名平台得分情况，如表2所示。
通过计算结果可知，以我国现有的典型P2P平台为研究对象，根据层次分析法，得到了不同的评级，符合平台实际的风险控制情况。
微贷网成立于2011年，该平台有严格的风险控制体系，建立“本金保障计划”设立风险备付金账户。2016年5月，微贷网通过招标，最终与银行正式达成银行存管合作协议。此外，该平台获得融资多，发展潜力巨大。微贷网于2014年、2015年分别完成汉鼎宇佑集团和盛大亿元投资、浙商创投A＋轮融资、汉鼎股份亿元B轮融资，2016年成功完成嘉御基金领投的10亿元C轮融资。这与层次分析法所得的排名相符。
开鑫贷平台通过政府的前置审批、国有资本的进入、优质合作机构的合作，具备了相比其他平台较强的公信力。其借助商业银行实现了交易资金的直接在线结算，有效防范平台自身道德风险。该平台还通过设置高标准的担保机构准入门槛，构建随时可垫付的风险准备金机制等方式建立了严密的风险控制。通过用层次分析法对各个风险进行打分，与实际风险控制情况较吻合。
3.检验结果分析
通过检验结果可发现，由于运行机制不同，各个网站在“杠杆”这一项目的评分上相差较大，从5分—71分，这样的跨度导致这一个项目上分数差距拉开。例如，陆金所在杠杆项目的得分仅有8.26分，远低于普遍水平，然而陆金所背后有中国平安集团的支持，依赖平安集团雄厚的资金实力，陆金所在整体的安全性上仍然远远高于一些普通的P2P理财机构。
因而，在利用层次分析法时，使用的数据应是整体考虑的结果，即便是“杠杆”的单项，也应丰富其内涵，以确保分析结果的精准性（“网贷之家”提供了对数百家网贷平台的发展评级，采用的是包括定量指标、定性指标、对投资人的正向和反向指标在内的打分方法建立平台数据信息评级库）。而后，通过层次分析法、加专家打分的方式，形成发展指数的权重评价，指标总量超过30种，形成的权重为：
发展指数＝成交积分×7%＋营收积分×7%＋人气积分×13%＋技术积分×5%＋杠杆积分×14%＋流动性积分×5%＋分散度积分×15%＋透明度积分×16%＋品牌积分×18%。
其中，元素杠杆、流动性、分散度、透明度为平台的风险因素，各项分数越高，说明平台该项目风险越低。
三、建议
2016年9月，银监会发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，对债券债权转让、备案化管理、银行资金存管、资本金要求、信息技术、股东背景、交易模式合规等方面提出了限制。
在此行业洗牌的背景下，为促进行业健康有序发展，提出建议。
（一）积极向资金由银行存管模式转型
银行资金存管能有效防止P2P平台设立资金池，避免平台直接接触，甚至挪用投资人资金，加强托管机构对资金账户的监督检测。此举可有效降低平台的道德风险，避免出现监管真空的状态，实现P2P平台与借贷业务资金流的有效隔离。
（二）定期全面地在网站上对投资者进行信息公布
强化平台的信息披露，一方面，可提高投资者对项目及资金使用情况的了解和跟踪，提高资金融资效率，有效降低借款人信用风险；另一方面，平台对自身经营信息的披露，如公司治理情况、平台运营模式、业务数据可提高信息的对称性，降低平台道德风险。
（三）推行实名制建设
我国P2P行业发展的核心障碍在于全民共享的征信体系的缺乏，因此，为促进行业发展，应推动有关部门尽快允许P2P企业接入人民银行征信系统，帮助P2P企业随时掌握借款人信用状况的同时，又能通过制度鼓励借款人提前或者按时还款，对不按时还款的借款人给予记录和授信制约的惩罚，力求将风险降到最低。
（四）逐步推进监管手段
在P2P行业良莠不齐、鱼龙混杂的情况下，应逐步建立监管机制以规范行业发展，设定行业最低准入标准，如注册资本限制、机构投资者在相关行业的从业经验、内控制度、技术条件等，以此控制平台的道德风险。在逐步完善征信体系的情况下，配合国家个人征信系统的完善，进一步加强对行业的监管，制定一些刚性条例，将P2P乃至整个互联网金融业务类型分门别类地进行监管，各监管部门应在不同领域发挥效力，降低整个行业的风险。
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