探讨天使投资在中小企业融资中的应用

探讨天使投资在中小企业融资中的应用

摘要:天使投资起源于19世纪的纽约百老汇，在西方国家已经成为企业融资的重要方式之一。目前，我国中小企业在国民经济中占据着重要地位，但中小企业在发展过程中面临着严重的融资问题。中小企业要主动采取各种措施吸引、寻求天使投资，同时，通过促使天使投资者改变理财观念和投资理念，完善资本市场体系，加强社会道德体系、政策体系和法律法规体系建设，建立天使投资与中小企业之间信息有效沟通的平台等几个方面，来促进我国天使投资行业的发展，解决中小企业融资难问题。
关键词:天使投资中小企业融资

一、我国发展天使投资的必要性和可行性分析
(一)天使投资在解决中小企业融资难题上的优势
1、天使投资规模较小、数量众多
中小企业资本规模小、抗风险能力低、信用保证欠缺，很难取得风险资本的支持。而天使投资属非正式风险投资,具有投资规模小、数量多的特点,其规模绝大多数低于50万,这符合处于种子期或初创期的中小企业的资金需求。
2、天使投资对中小企业的融资成本低
中小企业规模小，易受经营环境的影响,发展前景不易判断，银行放贷信心不足；单笔贷款数额相对较小，笔数繁多，需要资金的频率高,交易成本高,后期监督和追债成本高。导致中小企业难以从银行获得所需资金。天使投资由资金所有人直接投资于企业比任何一种融资方式都更为直接、简便，成本更低。
3、天使投资程序简便，投资速度快
由于天使投资是资金所有人直接投资于风险企业，所以它比任何一种融资方式都更为直接。
(二)我国发展天使投资的必要性――现实需求
目前，我国天使投资的市场还很小，但创业企业对天使投资却有很高的需求。这种需求主要表现在中国有大量的发明专利尤其是民间发明专利因为资金不足而难以转化为产品，难以转化为现实的生产力。我国专利的实施率不足20％，民间发明仅1％左右。其原因首先是资金问题，民间发明要找投资厂家很难，因为投资商见不到效益就不愿投资；另外，由于信息供需双方的错位，信息在双方间的分布严重不对称，致使出现了一边是一些拥有资金者渴盼专利技术，一边却是成果转化率低、无法实现产业化的尴尬。此外，政府对发明专利的转化虽然有相应的政策，但这些钱大部分都给了企业创新，对民间发明的支持力度非常小。
(三)我国发展天使投资的可行性――充足的民间资本
在经过20多年的改革开放之后，我国居民收入稳步提高，居民储蓄存款高速增长，我国民间资本的潜力是巨大的。一个相对富有且有一定承受能力的社会阶层已经初步形成，存在大量符合条件的潜在的天使投资人。近几年来，我国各级政府已经颁布了一系列支持民间资本投资高新技术产业的政策措施，个体私营经济也已在法律上定位为我国经济的重要组成部分，民营企业家和民间投资者的市场意识改革的深入而不断增强，特别是在浙江、江苏和广东等富有省份，民营企业家和富足的私有业主有充足的财力和相当的理财经验，是有能力进行天使投资的一个群体。发展天使投资，无疑将为这些个人资本提供一个良好渠道。这些都为利用民间资本发展我国天使投资奠定了较好的基础。因此可以肯定地说，中国已经初步具备了天使资本大量涌现的现实条件。
二、利用天使投资解决中小企业融资难题的途径和方法
目前，我国的天使投资占创业投资的比例还不到10%，还没有真正发挥出它对中小企业应有的作用，天使投资的需求远远大于它的供给。近年来随着信息化、网络化的发展，区域性的网络平台在提高网络匹配交易服务效率方面显示出相当的优势。因此，在实际操作中，中小企业要想吸引天使投资还是具备一定的挑战性。
(一)中小企业要主动采取措施吸引、寻求天使投资
中小企业要想获得天使投资的青睐，其项目或方案的价值评估一般有几个因素：项目是否有足够的吸引力（技术优势、成本优势、市场优势)，项目的潜在投资回报率，企业财务状况、盈利能力，良好的管理团队，投资退出渠道等。因此，企业首先要积极地进行技术创新(特别是首创性)，同时要注意技术的优势及商业化程度。其次，企业要改善企业内部的治理结构和提高企业自身的运作。一个优秀的管理团队和良好的治理结构，往往有利于项目的高成长，有利于降低投资风险，这在许多天使投资人眼中是非常关键的因素。再次，努力为潜在的天使投资人提供一份详细的可观回报的商业计划书，并且策略明确、论证充分。最后，企业要积极主动寻找合适的、能够形成默契的天使投资人。
(二)促使天使投资者改变理财观念和投资理念
长期以来我国国民的投资意识比较淡薄，由于受传统文化的影响，对风险存在规避意识。当前，大量的民营企业家和个人拥有富余资金，民间游资充足，但他们缺乏投资高科技的意识，或者不愿意投资于高风险、高收益的行业。另外，由于我国资本市场体系发育的不完善，使得人们根本没有天使投资的概念，更不要说介入天使投资了。因此，政府应广泛加强对天使投资的宣传与教育，努力培养支持创业的投资氛围。通过多种形式加强天使投资方面的宣传、教育和引导，帮助天使投资人培养风险意识和树立正确的投资理念。通过宣传，吸引社会众多利害关系者的注意，提升创业者积极寻找天使的热情，也激发潜在天使的投资动力，使他们关注中小企业、创业企业的成长并获取收益。
(三)完善我国的资本市场体系
规范、畅通的退出渠道是实现天使投资收益的必要保障。首先，重点规范与发展产权市场。产权市场是资本市场体系的基础，它在服务于产权转让的同时，还为金融资产处置、科技企业投融资、知识产权交易和非上市股份公司股权登记托管提供专业化服务，业务覆盖了物权、债权、股权和知识产权各个方面。其次，建立并完善创业板市场预期。对天使投资人来说，2008年提出的创业板无疑是一个好消息。相对而言，创业板的上市门槛低，为中小企业和新兴公司提供了更好的融资渠道，能有效地解决新兴高新技术企业和中小型企业的融资问题，促进科研成果商业化。纵观国外成熟的创业资本市场，天使投资以其特有的优势成为创业企业资金供应链上最基础、最重要的一个环节，其对于创业阶段中小企业的孵化作用被市场充分肯定。天使投资作为一种初创投资，其回报取决于良好的投资退出机制。由于基础性条件的缺失，我国创业板市场的生成不可能一蹴而就，而应该是分步骤稳健推进。因此需要政府对创业板市场要采取积极的措施，实行严格的信息披露制度，加强道德环境建设，建立严格的保荐人制度、多层次的监管体系，建立一个符合中国国情的创业板市场。
(四)加强社会诚信道德体系、政策体系和法律法规体系建设
首先，政府应该通过积极有效的具体措施和制度安排切实加强对整个社会诚信体系的构建，特别是对中小企业的信用体系建设。有效的诚信工程、信用体系是天使投资获得发展的基础。其次，可以借鉴国外的经验，采取积极的相关政策扶持。政府应相应地给予天使投资者税收方面(例如美国的遗产税)、行政方面的优惠政策，从而提高人们从事天使投资活动的积极性。最后，在法律上加强对天使投资人投资权益的保障，并进一步完善保护私人财产的法律制度，建立或完善投资基金、物权保护等方面的相关法律法规体系，更加全面完善地保护私人投资者的合法权益。另外，要建立天使投资与中小企业之间信息有效沟通平台。针对目前的现实，搭建平台可以为天使投资双方建立起桥梁作用，提供信息中介服务，致力于信息共享和交流。既可以降低双方的投资风险，也可以降低交易成本，提高天使投资的效率。同时还能够提供培训、咨询等项目，促进天使投资市场的发展，为更多的中小企业提供融资机会。在实践中科技园区是科技资本结合的最好载体，政府应积极地促进天使投资和科技园区的合作。科技园与天使投资的合作，要体现在企业孵化技术研发、人才培养方面的合作。
天使投资在我国作为一种新兴的、具有巨大发展潜力的企业初创期的投资方式，具备独特的优势，能有效降低融资成本，在缓解我国中小企业融资困难方面占据着不可替代的地位。依靠着经济的高速增长、富裕阶层的扩大，通过政府、天使投资人和企业三方的共同努力，天使投资将会在解决中小企业融资难问题上发挥更加重要的作用，在我国未来的经济生活中成为新的亮点。
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