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[摘 要 ]本
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[关 键 词 ]现金流量管理
一、现金流量管理溯源
现金流如同企业的“血脉”,只有企业的现金流运转保持通畅,企业才能获得持续、稳定的发展.但企业的现金流管理与企业的经营管理活动是交织在一起的,企业经营管理活动的复杂性和不稳定性,经常导致企业现金流入与现金流出的不平衡性.为了追求最大限度的平衡和最大限度的现金净流入,保持现金流量的通畅,就必须加强企业现金流量管理.因此现金流量是企业经营过程中的一个重要方面,是投资者和债权人进行决策所需要的最基本信息.在上世纪末,现金流量报告才发展为以现金流量表的形式正式对外报告.早期以“资金表”形式自愿性对外报告,由于不存在统一的报告方式,且由于受贬抑现金发生制观点的影响,大多企业都回避现金基础而采用不同的“资金”定义来编制(葛家澍,现代西方会计理论).资金报表的不统一逐渐引起业界关注,FASB于1971年发表第19号意见书《财务状况变动的报告》,指出了财务状况变动表的重要性,使其成为一种强制性的正式对外财务报表.财务状况变动表愈发受到企业管理当局和外部投资者、债权人的重视.之后,FASB于1984年明确肯定现金流量信息的重要作用,并提出完整的财务报表体系中应报告期间内的现金流量(FASB,SFAC N0,5,1984).随后FASB公布了统一的现金流量表,并要求所有企业编制现金流量表以代替财务状况变动表作为一种正式对外的基本财务报表(FASB,SFAS NO.95,1987).至此,现金流量表逐渐被各国会计界认可.在1998年我国企业开始披露现金流量表,20余年里众多学者对现金流管理进行了诸多方面的研究,研究大多集中于现金流量的相关性,现金流量评价体系等方面.
二、现金流量相关性研究
学界对现金流量价值相关性的研究主要集中在三个方面,即现金流自身相关性,增量相关性以及相对价值相关性.众多学者研究证明现金流量具有自身价值相关性.Ray Ball和Philip Brown(1968)不仅是会计盈余决策有用性研究的始创者,而且对现金流量的决策有用性也进行了研究,发现对于现金流入和流出的变化,其非正常报酬率的绝对值都略小于盈利变化情况下的非正常报酬率,显示当期现金流量与非正常报酬率的相关性要低一些.孙世攀等(2010)对新准则下现金流量信息的价值相关性进行了实证研究,发现总体上看现金流量表提供的信息对投资者决策是有用的,具有价值相关性.但是,也有学者根据实际经济运行情况进行研究,反而发现会计盈余比现金流量具有更强的价值相关性.Hawet a1(2001)采用收益率模型检验了现金流量的价值相关性,发现由于存在应计利润,会计盈余相对于现金流量具有增量的价值相关性,而现金流量相对于会计盈余不具有增量的价值相关性,原因在于会计盈余比现金流量具有更好的持续性和预测能力.赵春光(2004)经研究认为我国的现金流量具有价值相关性,并且低于会计盈余的价值相关性,但从长窗口来看在2001年之后经营活动现金流量相对于会计盈余而言具有增量的价值相关性.并且陆静等(2002)比较了会计盈余和现金流量对股票价格的影响程度,证实了会计盈余的信息含量.
大学生如何写财务管理毕业论文
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由此可见,会计盈余与现金流量相关性的研究主要集中于现金流量是否比会计盈余具有更强的价值相关性.根据切入点的不同,各国学者得出了不同的研究结果,但均不同程度地肯定了现金流量对于评价财务状况的优势,具有价值相关性.但与此同时并非一味贬低会计盈余,并指出应当充分结合会计盈余和现金流量对财务状况进行评价.
三、现金流量评价体系
3.1以原则为导向.以原则为导向,多采用规范研究方法构建现金流量评价体系.以理论为先导解决了现金流量评价体系的结构、根基与上层建筑的问题.汤谷良(2002)通过对自由现金流量概念分析和构成描述,梳理它与公司治理下的财务分层管理、财务政策和预算体系之间相互关系,展现以自由现金流量为主线构造的现代财务运行体系,从而进一步疏通财务管理服务于公司价值最大化目标的具体思路.潘子立(2003)研究了现金流量分析指标体系构建的原则和理论依据,提出了构建现金流量指标体系的科学性原则、实用性原则和可比性原则.李慧惠(2006)认为构建一个完整的现金流量管理与分析框架,应该以现金流量管理必须能够提升价值作为逻辑起点,遵循现金流量管理必须从企业的战略出发为基本原则,并且以企业价值创造路径为路径.
以原则为导向建立相关评价体系,注重逻辑分析,从理论层面确立评价体系的构成.可以认为在该导向下建立的相关评价体系,为进一步在现金流量操作层面进行研究树立了标杆.
3.2以指标为导向.运用财务管理中诸多评价指标建立与现金流量相关的评价体系,易于理解,具有可操作性.并且将诸多指标整合,有条件地加以利用,提高了财务管理的效率.
李秉成等(2003)采用理论分析和专家评价相结合的方法,研究现金流量表分析目标及分析指标,建立了以获现能力、偿债能力、盈利质量、财务弹性为分析目标的现金流量表分析指标体系,实现资产负债表、损益表、现金流量表三大主表分析的有机结合.姚永甫(2009)以主营业务收现质量比率、盈余现金比率、每股经营现金净流量、资产现金流量的回报率、营业利润与现金流量同步增长率等五个指标建立了评价现金流量盈余质量评价体系.孙万欣(2010)认为应当从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面构建现金流绩效评价指标.
以指标为导向,多采用多元统计中的因子分析或主成分分析方法,从微观上建立了现金流量相关评价模型.以各种指标为模型的解释变量,极具实务操作性.但是以这种方法建立的现金流量相关评价体系具有局限性,由于指标选取的任意性,可能会缺乏可比性,因此难以实质上建立综合性的评价体系对财务状况进行全面评价.
现金流是企业的命脉,企业要正常、健康地生存和发展,现金流就必须顺畅无阻地运转.现金流管理除需设立准确的目标,也与财务经理人的职业判断、经验积累密切相关.现金流管理在实务界具有重要性,值得我们进一步进行研究.
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